能源危机、通胀高企、衰退风险让欧洲陷入泥潭。

　　本周，德国明年交付的电价——欧洲基准电价涨超至1050欧元/兆瓦时，为历史上首次突破1000欧元，上周累计涨幅为70%。

　　上周，法国明年交付的电价也首次超过1000欧元/兆瓦时，上周累计涨幅超过50%。而就在一年前，德法两国电价还未到90欧元/兆瓦时。

　　8月31日，俄罗斯停止通过北溪1号管道向欧洲输气，以进行三天维修保养，市场对天然气供应担忧加剧。

　　电价飙升

　　受俄罗斯对欧洲的天然气供应紧张以及今年夏季欧洲遭遇了史诗级的干旱、高温天气影响，欧洲天然气和电力市场引发恐慌性购买，欧元区电力市场价格随之出现大幅波动。

　　8月31日，俄罗斯天然气巨头Gazprom称，公司通过“北溪-1”管道向欧洲进行的天然气供应已暂停，开始对天然气输送机组进行预定的维护工作，停机检修三天。

　　与此同时，罕见的高温天气使得各地河水温度过高，无法用于冷却核电站的反应堆，冲击了欧洲自身的核电供应。

　　近期，法国电力公司宣布，其多家核电站恢复运营的时间，要晚于此前的预期。这意味着，今年冬天，法国电力市场将非常紧张，尤其是在风力较弱的情况下。

　　欧盟委员会主席冯德莱恩此前表示，由于欧洲电力价格飙升，欧盟电力市场已停止运行。电价的大幅上涨暴露出了欧洲电力市场设计的不足，因此需要对此介入并进行结构性改革。欧盟正在“全力以赴”制定紧急方案，致力于将电价与飙升的天然气成本脱钩，并进行长期的“电力市场结构性改革”，确保将电价和更廉价的可再生能源联系在一起。

　　欧盟外交官表示，他们正在等待欧盟方面的方案细节。之后成员国的能源部长会在9月9日的紧急会议上对欧盟的方案进行讨论，其中关键问题包括干预措施是否仅在短期内实施。

　　目前，欧洲各国也开始采取严厉措施限制能源消耗：德国9月起将把医院以外的公共建筑供暖温度限制在19℃以内；西班牙采取了将公共和商业场所夏季空调温度限制在27℃以上，冬季暖气温度限制在19℃以下，22时后，商业场所必须关闭照明设备等措施；法国多个城市宣布将对开放冷气或暖气且同时敞开大门的店铺开出浪费能源罚单。

　　能源价格飙升也导致欧洲的很多冶炼厂倒闭。据外媒报道，德国制造商正在停止生产以应对能源价格的飙升，德国政府将这一趋势描述为“令人担忧”。

　　德国经济部长Robert Habeck表示，近几个月来，工业界一直在努力减少天然气消耗，部分是通过改用石油等替代燃料，提高流程效率并减少产量。

　　德国主要商业游说团体BDI负责人Siegfried Russwurm在本月早些时候表示，许多公司不得不停产，因为“成本和收入不再匹配”。他说，德国公司不仅在能源价格上涨的情况下苦苦挣扎，而且还要承受美联储激进加息以及出口市场需求急速放缓的压力。

　　做空欧元

　　欧洲能源市场持续动荡，引发市场和舆论对欧洲经济前景的普遍担忧。衰退恐惧笼罩下，投资者全线做空欧元，净空头头寸创疫情以来最高水平。

　　根据商品期货交易委员会的数据，投资者在截至8月23日的一周内建立了44100份欧元净空头头寸，高于前一周的42800份，创下了2020年3月第一周以来的最大欧元空头头寸纪录。

　　纽约梅隆银行稍早前公布的数据发现，投资者对欧元的看跌情绪已经超过了2020年10月的水平，策略师Daniel Tenengauzer在近期一份报告中写道，投资者目前持有欧元兑美元、英镑和瑞郎等所有货币的空头头寸。

　　今年以来，欧元对美元汇率已累计下挫15%，上周一跌至2002年以来新低，随后一直在低位徘徊。

　　道明证券全球外汇策略主管Mark McCormick表示：“目前欧元（贬值）纯粹是欧洲能源冲击的结果。”

　　经济衰退

　　数据显示，欧元区8月Markit服务业和制造业PMI均续创新低，基本符合预期。欧元区8月Markit综合PMI初值录得49.2，高于预期的49，低于前值的49.9，创18个月新低。欧元区综合PMI连续两个月处于荣枯线下方，经济景气程度继续下滑。

　　欧盟统计局8月31日发布数据显示，欧元区8月消费价格（CPI）同比初值为9.1%，高于市场预期的9%，续创历史新高。

　　瑞士百达财富管理宏观经济研究主管杜泽飞（Frederik Ducrozet）告诉《国际金融报》记者，欧元区的通胀还未见顶。预料到2022年四季度，整体通胀率可能会高达10%，加剧核心通胀率持续攀升的风险，并将徘徊于4%直至明年。

　　“只要通胀继续上升，欧洲央行就别无选择，只能加快货币紧缩步伐。杰克逊霍尔全球央行年会最新传递的政策信号表明，欧洲央行对实际通胀结果的重视程度超过了员工的预测，因此9月加息75个基点的可能性变得更大。”杜泽飞表示。

　　先锋领航投资团队告诉《国际金融报》记者，主要经济指标显示，德国和意大利经济大幅下滑。欧盟委员会公布的一项经济信心指数跌至17个月来的低点，原因是人们担心能源短缺以及经济衰退即将来临。

　　“自7月下旬北溪1号管道在维护后重新投入使用以来，经俄罗斯输送到德国的天然气流量一直低于30%的水平。持续短缺的天然气供应将导致欧元区采取限量供应举措并陷入经济衰退。”

　　先锋领航认为，未来12个月欧元区出现经济衰退的可能性为50%，未来24个月将增至60%。

　　杜泽飞认为，眼前的能源问题和冬季经济衰退，比之前的预测更为严峻，预计欧元区的全年GDP增长将从2022年的2.9%，下降至2023年的零增长。

　　高盛预计，欧元区将陷入衰退，三季度经济增速为-0.1%，四季度为-0.2%。如果天然气和能源供应未来依然吃紧，欧元区的衰退可能会持续更久、并越陷越深。具体来看，受冲击最严重的可能是德国和意大利，法国和西班牙受影响则较轻。