期货8月25日晨间策略
发布时间：2022-8-25 09:06阅读：154
问一问
【原油】隔夜油价震荡收涨，消息面上美国拒绝了伊朗提出的所有附加条件，欧洲正在与伊朗核协议各方接触，以组织新一轮谈判，短期内伊朗方面供应冲击的风险有所解除，目前油价重回低库存及库存拐点难以确认下的高位震荡磨顶局面，波动节奏主要关注供应端消息面扰动。
【贵金属】隔夜贵金属震荡。近期美联储官员发言依然偏鹰，市场对于通胀持续性和美联储何时转鸽存在疑虑。全球经济前景暗淡以及地缘局势紧张支撑贵金属表现，但政策收紧预期持续施压，贵金属维持震荡判断。关注今日召开的全球央行年会上鲍威尔发言，或将引发金融市场波动。
【铜】隔夜铜价高位回落，市场交投一般。央行年会前，美联储官员称必须采取行动控制通胀；“新美联储通讯社”警告：过去压低通胀力量不复存在，更大力加息带来更高衰退风险。现货方面，上海升水520元，华南升水760元，下游表现犹疑，成交总体不大。技术上看，铜价进入调整，等待更好的低买位置。
【铝】隔夜沪铝震荡。近期能源危机发酵，海内外减产频发，四川电解铝趋向全停，重庆和河南也有压减负荷，供应压力减弱，预期大幅过剩的供需矛盾明显缓解。不过需求尚没有走出淡季，房地产持续疲软令铝消费难以明显改善，持续反弹仍存压力。短期看沪铝突破了近一个月震荡区间，阻力位上移至19500元，关注全球央行年会对金融市场的影响。
【镍】隔夜沪镍继续弱势震荡。镍铁成交价格维持在1265-1280元/镍，钢厂减产之下需求清淡，镍铁过剩的情况仍未缓解。新能源行业继续复苏，镍需求维持强劲，硫酸镍产量环比大增，价格企稳缓慢回升。目前镍远期供应大增的利空与低库存现状的矛盾持续存在，近期镍价或高位震荡运行。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢小幅反弹。供应方面仍显宽松，随着印尼海外项目的投产，预计后续海外不锈钢回流量将大幅增加，消费依旧弱势。总体来看，供强需弱不锈钢走势偏弱，原料端铬铁、镍铁依旧维持弱势，不锈钢成本端支撑逐渐不强。
【螺纹&热卷】终端需求整体依然偏弱，钢厂复产趋缓，库存继续下降，已经处于近年同期较低水平。经济复苏基础薄弱，政策稳地产力度增大，保交楼、促销售、房贷利率下调等措施陆续出台，市场预期有所好转。吨钢利润仍相对偏低，叠加限电等因素，钢厂继续复产空间受到制约。盘面下方支撑较强，短期震荡为主，关注疫情控制及需求复苏情况。
【铁矿】铁矿方面，供应端全球发运回落，其中澳洲减量明显，非主流亦表现较差，国内到港量有所企稳反弹。需求方面，近期铁水产量反弹，不过终端需求疲弱叠加钢厂利润收缩，预计未来复产节奏或将有所放缓。由于到港的下滑和疏港的上升，铁矿港口库存短期累库速度明显放缓。短期来看，虽然铁矿依然受到钢厂复产的支撑，不过终端需求的疲弱拖累铁矿走势，而中期在供需逐步宽松的背景下，铁矿价格依然承压。
【焦炭】高炉复产改善原料需求，不过终端需求偏弱制约复产空间，部分钢厂开始控制到货。焦企利润明显好转，大多已经恢复盈利，开工积极性明显提升。供需边际上趋于宽松，去库逐渐放缓，现货第二轮提涨后暂稳，焦钢博弈加剧，贸易商心态趋于谨慎。盘面相对偏弱，压力释放后有所企稳，短期震荡为主。
【焦煤】煤矿开工整体偏稳，受降雨影响近期有所回落，焦企利润改善适当补库，煤矿出货顺畅，库存继续下降。蒙煤通关维持高位，口岸成交有所回暖，不过库存偏高压力仍有待缓解。供需有所好转，整体仍偏宽松，盘面短期震荡为主。
【锰硅】锰矿现货价格有所松动，略有下调。即期成本下降是造成盘面价格疲弱的主要原因。硅锰冶炼端开工率受限电影响稍有下降。对于锰矿消耗依旧偏低，预计锰矿港口库存继续累增，未来锰矿价格仍然承压。钢厂开工有所增加，供需两弱格局仍在，预计硅锰价格窄幅震荡为主。
【硅铁】硅铁厂开工率受限电影响，小幅下行，市场情绪高涨。钢厂有所复产，临近旺季，终端需求或有起色。后期主要关注青海地区能耗双控相关政策以及限电方面影响。关注榆林地区疫情影响，兰碳价格或有抬升。关注多硅铁空硅锰策略。
【燃料油】燃油系跟随原油反弹，高硫裂解价差压力延续但已凸显深加工、脱硫塔等方面的估值优势，低硫燃料油裂解价差持续受到海外汽柴油裂解价差高波动影响，目前俄油成品出口降量背景下柴油强势的逻辑仍未证伪，近端合约的高低硫价差高位运行或仍是常态。
【液化石油气】进口供应维持平稳同时国内化工需求随检修结束而有望持续反弹，国内市场下行触底后有望小幅震荡回升。后续淡季行情开始逐步向旺季演化，尽管目前PDH利润和商用燃气消费仍缺乏好转态势，但进口成本支撑和国内低供背景下，中长期市场韧性较强。盘面预期有所修复，远月多单可继续持有。
【尿素】国内各地区尿素现货价格继续调涨，期货偏弱运行，基差环比回归。现货端连续成交转好，下游和贸易商入场采购，短期背靠情绪将高位震荡，但中期库存压力依旧较大。
【甲醇】太仓地区现货市场价格震荡，需求补库意愿不强，观望居多，港口基差环比转弱。国内商品市场情绪相对稳定，在成本端煤油强势的带动下化工品整体偏强。港口地区库存持续下降，现货价格较为稳定，但远月纸货基差环比转弱；短期震荡偏强，中期策略1-5正套。
【沥青】隔夜国际油价继续上涨，对沥青市场的支撑略有回升，沥青期货盘面有所反弹。前几日在原油强劲时，沥青却成为对冲的空配品种，从而导致沥青与原油走势出现明显劈叉，但若盘面利润持续压缩，未来产量大幅上调的预期能否兑现且将存疑，因此，若原油持续坚挺，沥青继续下行空间是有限的。
【苯乙烯】苯乙烯近期意外检修装置较多，周开工率环比下滑3.86%，当前负荷在72.18%。苯乙烯华东港口库存小幅去化。除苯胺外，纯苯其他下游亏损居多，下游整体开工率不高。下游低利润、低负荷对纯苯形成负反馈，纯苯港口库存累积，加工费承压。苯乙烯三大下游生产利润改善，开工率环比提升。估值上看纯苯和苯乙烯加工费被压缩至亏损，而苯乙烯三大下游加工利润恢复，负荷环比提升；叠加月底纸货交割，市场重新关注货权的问题，8月下旬有修复加工费的驱动。进入9月，纸货交割之后将再次面临供应的压力。
【聚丙烯&塑料】油价反弹加之华东地区高温天气缓解，限电政策松动，塑料和聚丙烯反弹。供需方面，检修仍处于高位，但进口和新增方面预期压力增加，但需求端仍旧疲弱，整体需求环境不利的情况下，部分地区限电限产对下游开工影响明显，加重需求疲弱局面，供需矛盾难有缓解，价格整体延续弱势。
【PTA】南方高温范围逐渐缩小，终端限电范围也同步缩小，市场焦点回到需求环比改善的预期，夜盘未能延续反弹势头，有所回落；福海创450万吨重启，能投100万吨可能随着限电结束将重启，供应将有所回升；四季度新装置投产预期下，继续偏弱运行。
【乙二醇】乙二醇结束前几天的强势反弹势头，震荡偏弱。煤化工装置检修较多，但9月中供应将明显恢复，中期涨幅受到限制；四季度还有新装置投产压力，过剩格局下，维持空头思路。
【短纤】短纤昨日产销明显回落，随着南方高温范围大幅收缩，限电的影响将逐渐减弱，消费环比好转的预期有所增强，但供应有较大的增长空间且消费回升的空间难以乐观，继续被动跟随原料弱势运行。
【20号胶&天然橡胶】随着宏观面和政策面短期利好效应减弱，人民币贬值压力增加，国内金融市场大幅调整，橡胶价格被动跟随下跌。从我们上周山东调研来看，橡胶下游需求修复缓慢，低于市场预期。受高温限电的影响，上周国内轮胎开工率回落，其中中国全钢胎开工率周环比回落至56.81%，半钢胎开工率周环比回落至61.33%。总体来说，天然橡胶期货市场的主要逻辑可能在于9月合约交割效应。
【玻璃】昨日沙河成交略有好转，经过上轮补库后，当前沙河厂家库存压力不高，贸易商7-8成库存，华中华东目前产销难以均衡，本周能否延续去库仍存疑。西南地区华东地区加工厂受到限电影响开工下降，整体加工订单环比增量相对往年较弱。供应端，近期有两条产线合计产能1500吨冷修，影响有限，产能整体高位震荡为主。关注后续实际订单改善情况，短期期价或震荡低位运行。
【纯碱】沙河目前送到价2700元左右。西南地区仍受限电影响，装置低负荷运行，整体开工69%低位运行。本周纯碱大概率延续去库态势。下游需求表现不温不火，采购心态谨慎，重碱下游光伏玻璃近期点火同时浮法玻璃检修，总消耗波动不大。7月份纯碱出口维持较好态势。限电影响有望逐步减弱，01深度贴水近期也得到一定修复，继续反弹的话，还需要进一步看到浮法玻璃需求的好转，短期未看到这种驱动，建议观望为主。
【棕榈油&豆油】阶段性底部我们认为确立了，我们认为三季度继续往下打压的意愿不高，四季度就会面临棕榈油的减产季，大豆方面也会逐步去交易南美的题材，所以预计7月份形成的价格低点预计就是阶段性底部。至于波动区间的顶部我们接下来是要防范波动空间继续拉大的情况发生。豆油1月合约7~8月份的波动在1648点范围内进行，而棕油1月合约波动在1276点范围内进行。对于9~12月份的波动运行范围，我们认为在本周豆油和棕油都挑战了8月份的区间震荡的高点之后 ，接下来要注意豆油和棕油单边有继续突破上行，将波动空间拉开的情况发生。即使不马上顺利突破成功，也要防范四季度不确定性题材存在引发的突破。三季度和四季度的交易可以依托7月低点为止损，单边逢回调去买入豆棕油，进行波段滚动操作。
【豆粕】隔夜，美豆价格高位回落，多头获利了结。市场消息称昨日中国采购9/10月大豆，国内油厂积极询价美豆。昨日国内豆粕成交量26万吨，环比前一日转弱，高价抑制买货积极性。继续关注今日Pro Farmer田间调查结果。
【生猪】短期需要关注需求端的边际好转力度和旺季预期的实现程度，以及养殖端的出栏积极性。潜在风险来自于今年猪价同比偏高以及新冠疫情和宏观经济的负面影响，谨防旺季不旺风险。从产能周期来看，整个下半年仍处于出栏量持续环比下降的趋势当中，由于能繁母猪存栏此前去产能周期持续至2022年4月份，预计生猪出栏量整体下滑趋势持续至明年2月，再加上下半年整体季节性需求会回暖，下半年猪价仍会偏强运行。从估值角度来看，目前1月合约属于高估值区域。接下来需要看旺季的需求端表现和价格表现，决定了1月合约能否打开上方空间。政策端若猪价快速上涨，需关注抛储等潜在调控风险。
【鸡蛋】当前产蛋率较往年同期偏低，加上目前行业本身存栏量不高，整体供应端维持偏紧表现。老鸡淘汰方面，临近中秋老鸡淘汰处于高峰阶段。周度需求环比好转，同比偏低。从前期鸡苗补栏情况和待淘老鸡推算来看，预计8-11月在产蛋鸡存栏量进入环比下滑阶段，后半年蛋鸡存栏将依旧处于低位区间，供应端维持低位。远端供应偏紧的预期下，后期关注远月01合约的逢低做多机会。
【菜粕&菜油】加菜籽新作产量预期为正常年份产量水平，预计菜籽期价中期仍偏空。美豆与加菜籽比价还未恢复至0.92-0.95的区间，美豆若延续产区天气行情，加菜籽短期跟涨，但幅度不及美豆。需求上，国内南方持续高温，多个地区水产养殖受到影响，对菜粕消费较为不利，但豆菜粕价差利于菜粕的替代消费。综合来看，菜系品种期价中期偏空、短期偏多。
【棉花】昨天美棉小幅上涨，美农8月的报告大幅调降了美棉新年度的产量，市场质疑声音较多，产量调整太过，消费端疲弱的情况却视而不见；近期美棉主产区德州干旱情况环比好转，天气预报显示未来两周的降雨高于正常水平，德州情况或继续缓解，继续关注天气情况。郑棉冲高回落之后，走势偏震荡，国内基本面压力仍然较大，棉花供给仍然充足，近期下游需求环比略有好转，棉纱和坯布库存从高位小幅走低，但仍在同期高位，关注旺季需求表现和新年度收购情况。操作上，01空单逢低离场，1-5反套继续持有。
【玉米】CBOT玉米价格高位回落，多头获利了结。CONAB玉米巴西新季玉米产量将达到1.25亿吨。连盘玉米受外盘影响，配合国内市场交易东北地区降雨过多带来的减产预期，近日走势偏强。现货端表现依然疲软，预计维持2700价格震荡。
【白糖】隔夜盘面震荡，美糖主力合约上涨0.78%至18.03美分/磅。国内方面，夜盘郑糖1月合约平价收于5523元/吨。虽然前期盘面增仓下跌，但是净空单数量下降，表明多头承接力度有所加强。进口利润也有所回落，对国内糖价起到支撑作用。从基本面看，我们认为目前糖价处于区间中轴附近。下榨季国内产量同比持平或略增，国内缺乏供给端驱动，糖价继续向区间下沿运动的概率较大。短期看，下跌动能有所减弱，7月进口数据利多，郑糖短期有反弹的可能。
【股指】A股昨日高开后一路震荡回落，盘面上继续演绎风格收敛。期指各主力合约全线飘绿，IM合约领跌，跌幅近4%；跌幅最少的IH合约，亦跌1%。各主力合约基差方面除IH外均小幅贴水。国常会部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。隔夜外盘欧美股指小幅震荡，市场等待鲍威尔在全球央行年会的讲话，预计将维持继续加息以遏制通胀的鹰派措辞，整体来看外部环境仍有一些压力。基于当前的流动性环境和政策信号，震荡的过程可能会出现一定的风格收敛，但中小市值占优的结构性行情是否转势还需要更多的信号。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
【贵金属】隔夜贵金属震荡。近期美联储官员发言依然偏鹰，市场对于通胀持续性和美联储何时转鸽存在疑虑。全球经济前景暗淡以及地缘局势紧张支撑贵金属表现，但政策收紧预期持续施压，贵金属维持震荡判断。关注今日召开的全球央行年会上鲍威尔发言，或将引发金融市场波动。
【铜】隔夜铜价高位回落，市场交投一般。央行年会前，美联储官员称必须采取行动控制通胀；“新美联储通讯社”警告：过去压低通胀力量不复存在，更大力加息带来更高衰退风险。现货方面，上海升水520元，华南升水760元，下游表现犹疑，成交总体不大。技术上看，铜价进入调整，等待更好的低买位置。
【铝】隔夜沪铝震荡。近期能源危机发酵，海内外减产频发，四川电解铝趋向全停，重庆和河南也有压减负荷，供应压力减弱，预期大幅过剩的供需矛盾明显缓解。不过需求尚没有走出淡季，房地产持续疲软令铝消费难以明显改善，持续反弹仍存压力。短期看沪铝突破了近一个月震荡区间，阻力位上移至19500元，关注全球央行年会对金融市场的影响。
【镍】隔夜沪镍继续弱势震荡。镍铁成交价格维持在1265-1280元/镍，钢厂减产之下需求清淡，镍铁过剩的情况仍未缓解。新能源行业继续复苏，镍需求维持强劲，硫酸镍产量环比大增，价格企稳缓慢回升。目前镍远期供应大增的利空与低库存现状的矛盾持续存在，近期镍价或高位震荡运行。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢小幅反弹。供应方面仍显宽松，随着印尼海外项目的投产，预计后续海外不锈钢回流量将大幅增加，消费依旧弱势。总体来看，供强需弱不锈钢走势偏弱，原料端铬铁、镍铁依旧维持弱势，不锈钢成本端支撑逐渐不强。
【螺纹&热卷】终端需求整体依然偏弱，钢厂复产趋缓，库存继续下降，已经处于近年同期较低水平。经济复苏基础薄弱，政策稳地产力度增大，保交楼、促销售、房贷利率下调等措施陆续出台，市场预期有所好转。吨钢利润仍相对偏低，叠加限电等因素，钢厂继续复产空间受到制约。盘面下方支撑较强，短期震荡为主，关注疫情控制及需求复苏情况。
【铁矿】铁矿方面，供应端全球发运回落，其中澳洲减量明显，非主流亦表现较差，国内到港量有所企稳反弹。需求方面，近期铁水产量反弹，不过终端需求疲弱叠加钢厂利润收缩，预计未来复产节奏或将有所放缓。由于到港的下滑和疏港的上升，铁矿港口库存短期累库速度明显放缓。短期来看，虽然铁矿依然受到钢厂复产的支撑，不过终端需求的疲弱拖累铁矿走势，而中期在供需逐步宽松的背景下，铁矿价格依然承压。
【焦炭】高炉复产改善原料需求，不过终端需求偏弱制约复产空间，部分钢厂开始控制到货。焦企利润明显好转，大多已经恢复盈利，开工积极性明显提升。供需边际上趋于宽松，去库逐渐放缓，现货第二轮提涨后暂稳，焦钢博弈加剧，贸易商心态趋于谨慎。盘面相对偏弱，压力释放后有所企稳，短期震荡为主。
【焦煤】煤矿开工整体偏稳，受降雨影响近期有所回落，焦企利润改善适当补库，煤矿出货顺畅，库存继续下降。蒙煤通关维持高位，口岸成交有所回暖，不过库存偏高压力仍有待缓解。供需有所好转，整体仍偏宽松，盘面短期震荡为主。
【锰硅】锰矿现货价格有所松动，略有下调。即期成本下降是造成盘面价格疲弱的主要原因。硅锰冶炼端开工率受限电影响稍有下降。对于锰矿消耗依旧偏低，预计锰矿港口库存继续累增，未来锰矿价格仍然承压。钢厂开工有所增加，供需两弱格局仍在，预计硅锰价格窄幅震荡为主。
【硅铁】硅铁厂开工率受限电影响，小幅下行，市场情绪高涨。钢厂有所复产，临近旺季，终端需求或有起色。后期主要关注青海地区能耗双控相关政策以及限电方面影响。关注榆林地区疫情影响，兰碳价格或有抬升。关注多硅铁空硅锰策略。
【燃料油】燃油系跟随原油反弹，高硫裂解价差压力延续但已凸显深加工、脱硫塔等方面的估值优势，低硫燃料油裂解价差持续受到海外汽柴油裂解价差高波动影响，目前俄油成品出口降量背景下柴油强势的逻辑仍未证伪，近端合约的高低硫价差高位运行或仍是常态。
【液化石油气】进口供应维持平稳同时国内化工需求随检修结束而有望持续反弹，国内市场下行触底后有望小幅震荡回升。后续淡季行情开始逐步向旺季演化，尽管目前PDH利润和商用燃气消费仍缺乏好转态势，但进口成本支撑和国内低供背景下，中长期市场韧性较强。盘面预期有所修复，远月多单可继续持有。
【尿素】国内各地区尿素现货价格继续调涨，期货偏弱运行，基差环比回归。现货端连续成交转好，下游和贸易商入场采购，短期背靠情绪将高位震荡，但中期库存压力依旧较大。
【甲醇】太仓地区现货市场价格震荡，需求补库意愿不强，观望居多，港口基差环比转弱。国内商品市场情绪相对稳定，在成本端煤油强势的带动下化工品整体偏强。港口地区库存持续下降，现货价格较为稳定，但远月纸货基差环比转弱；短期震荡偏强，中期策略1-5正套。
【沥青】隔夜国际油价继续上涨，对沥青市场的支撑略有回升，沥青期货盘面有所反弹。前几日在原油强劲时，沥青却成为对冲的空配品种，从而导致沥青与原油走势出现明显劈叉，但若盘面利润持续压缩，未来产量大幅上调的预期能否兑现且将存疑，因此，若原油持续坚挺，沥青继续下行空间是有限的。
【苯乙烯】苯乙烯近期意外检修装置较多，周开工率环比下滑3.86%，当前负荷在72.18%。苯乙烯华东港口库存小幅去化。除苯胺外，纯苯其他下游亏损居多，下游整体开工率不高。下游低利润、低负荷对纯苯形成负反馈，纯苯港口库存累积，加工费承压。苯乙烯三大下游生产利润改善，开工率环比提升。估值上看纯苯和苯乙烯加工费被压缩至亏损，而苯乙烯三大下游加工利润恢复，负荷环比提升；叠加月底纸货交割，市场重新关注货权的问题，8月下旬有修复加工费的驱动。进入9月，纸货交割之后将再次面临供应的压力。
【聚丙烯&塑料】油价反弹加之华东地区高温天气缓解，限电政策松动，塑料和聚丙烯反弹。供需方面，检修仍处于高位，但进口和新增方面预期压力增加，但需求端仍旧疲弱，整体需求环境不利的情况下，部分地区限电限产对下游开工影响明显，加重需求疲弱局面，供需矛盾难有缓解，价格整体延续弱势。
【PTA】南方高温范围逐渐缩小，终端限电范围也同步缩小，市场焦点回到需求环比改善的预期，夜盘未能延续反弹势头，有所回落；福海创450万吨重启，能投100万吨可能随着限电结束将重启，供应将有所回升；四季度新装置投产预期下，继续偏弱运行。
【乙二醇】乙二醇结束前几天的强势反弹势头，震荡偏弱。煤化工装置检修较多，但9月中供应将明显恢复，中期涨幅受到限制；四季度还有新装置投产压力，过剩格局下，维持空头思路。
【短纤】短纤昨日产销明显回落，随着南方高温范围大幅收缩，限电的影响将逐渐减弱，消费环比好转的预期有所增强，但供应有较大的增长空间且消费回升的空间难以乐观，继续被动跟随原料弱势运行。
【20号胶&天然橡胶】随着宏观面和政策面短期利好效应减弱，人民币贬值压力增加，国内金融市场大幅调整，橡胶价格被动跟随下跌。从我们上周山东调研来看，橡胶下游需求修复缓慢，低于市场预期。受高温限电的影响，上周国内轮胎开工率回落，其中中国全钢胎开工率周环比回落至56.81%，半钢胎开工率周环比回落至61.33%。总体来说，天然橡胶期货市场的主要逻辑可能在于9月合约交割效应。
【玻璃】昨日沙河成交略有好转，经过上轮补库后，当前沙河厂家库存压力不高，贸易商7-8成库存，华中华东目前产销难以均衡，本周能否延续去库仍存疑。西南地区华东地区加工厂受到限电影响开工下降，整体加工订单环比增量相对往年较弱。供应端，近期有两条产线合计产能1500吨冷修，影响有限，产能整体高位震荡为主。关注后续实际订单改善情况，短期期价或震荡低位运行。
【纯碱】沙河目前送到价2700元左右。西南地区仍受限电影响，装置低负荷运行，整体开工69%低位运行。本周纯碱大概率延续去库态势。下游需求表现不温不火，采购心态谨慎，重碱下游光伏玻璃近期点火同时浮法玻璃检修，总消耗波动不大。7月份纯碱出口维持较好态势。限电影响有望逐步减弱，01深度贴水近期也得到一定修复，继续反弹的话，还需要进一步看到浮法玻璃需求的好转，短期未看到这种驱动，建议观望为主。
【棕榈油&豆油】阶段性底部我们认为确立了，我们认为三季度继续往下打压的意愿不高，四季度就会面临棕榈油的减产季，大豆方面也会逐步去交易南美的题材，所以预计7月份形成的价格低点预计就是阶段性底部。至于波动区间的顶部我们接下来是要防范波动空间继续拉大的情况发生。豆油1月合约7~8月份的波动在1648点范围内进行，而棕油1月合约波动在1276点范围内进行。对于9~12月份的波动运行范围，我们认为在本周豆油和棕油都挑战了8月份的区间震荡的高点之后 ，接下来要注意豆油和棕油单边有继续突破上行，将波动空间拉开的情况发生。即使不马上顺利突破成功，也要防范四季度不确定性题材存在引发的突破。三季度和四季度的交易可以依托7月低点为止损，单边逢回调去买入豆棕油，进行波段滚动操作。
【豆粕】隔夜，美豆价格高位回落，多头获利了结。市场消息称昨日中国采购9/10月大豆，国内油厂积极询价美豆。昨日国内豆粕成交量26万吨，环比前一日转弱，高价抑制买货积极性。继续关注今日Pro Farmer田间调查结果。
【生猪】短期需要关注需求端的边际好转力度和旺季预期的实现程度，以及养殖端的出栏积极性。潜在风险来自于今年猪价同比偏高以及新冠疫情和宏观经济的负面影响，谨防旺季不旺风险。从产能周期来看，整个下半年仍处于出栏量持续环比下降的趋势当中，由于能繁母猪存栏此前去产能周期持续至2022年4月份，预计生猪出栏量整体下滑趋势持续至明年2月，再加上下半年整体季节性需求会回暖，下半年猪价仍会偏强运行。从估值角度来看，目前1月合约属于高估值区域。接下来需要看旺季的需求端表现和价格表现，决定了1月合约能否打开上方空间。政策端若猪价快速上涨，需关注抛储等潜在调控风险。
【鸡蛋】当前产蛋率较往年同期偏低，加上目前行业本身存栏量不高，整体供应端维持偏紧表现。老鸡淘汰方面，临近中秋老鸡淘汰处于高峰阶段。周度需求环比好转，同比偏低。从前期鸡苗补栏情况和待淘老鸡推算来看，预计8-11月在产蛋鸡存栏量进入环比下滑阶段，后半年蛋鸡存栏将依旧处于低位区间，供应端维持低位。远端供应偏紧的预期下，后期关注远月01合约的逢低做多机会。
【菜粕&菜油】加菜籽新作产量预期为正常年份产量水平，预计菜籽期价中期仍偏空。美豆与加菜籽比价还未恢复至0.92-0.95的区间，美豆若延续产区天气行情，加菜籽短期跟涨，但幅度不及美豆。需求上，国内南方持续高温，多个地区水产养殖受到影响，对菜粕消费较为不利，但豆菜粕价差利于菜粕的替代消费。综合来看，菜系品种期价中期偏空、短期偏多。
【棉花】昨天美棉小幅上涨，美农8月的报告大幅调降了美棉新年度的产量，市场质疑声音较多，产量调整太过，消费端疲弱的情况却视而不见；近期美棉主产区德州干旱情况环比好转，天气预报显示未来两周的降雨高于正常水平，德州情况或继续缓解，继续关注天气情况。郑棉冲高回落之后，走势偏震荡，国内基本面压力仍然较大，棉花供给仍然充足，近期下游需求环比略有好转，棉纱和坯布库存从高位小幅走低，但仍在同期高位，关注旺季需求表现和新年度收购情况。操作上，01空单逢低离场，1-5反套继续持有。
【玉米】CBOT玉米价格高位回落，多头获利了结。CONAB玉米巴西新季玉米产量将达到1.25亿吨。连盘玉米受外盘影响，配合国内市场交易东北地区降雨过多带来的减产预期，近日走势偏强。现货端表现依然疲软，预计维持2700价格震荡。
【白糖】隔夜盘面震荡，美糖主力合约上涨0.78%至18.03美分/磅。国内方面，夜盘郑糖1月合约平价收于5523元/吨。虽然前期盘面增仓下跌，但是净空单数量下降，表明多头承接力度有所加强。进口利润也有所回落，对国内糖价起到支撑作用。从基本面看，我们认为目前糖价处于区间中轴附近。下榨季国内产量同比持平或略增，国内缺乏供给端驱动，糖价继续向区间下沿运动的概率较大。短期看，下跌动能有所减弱，7月进口数据利多，郑糖短期有反弹的可能。
【股指】A股昨日高开后一路震荡回落，盘面上继续演绎风格收敛。期指各主力合约全线飘绿，IM合约领跌，跌幅近4%；跌幅最少的IH合约，亦跌1%。各主力合约基差方面除IH外均小幅贴水。国常会部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。隔夜外盘欧美股指小幅震荡，市场等待鲍威尔在全球央行年会的讲话，预计将维持继续加息以遏制通胀的鹰派措辞，整体来看外部环境仍有一些压力。基于当前的流动性环境和政策信号，震荡的过程可能会出现一定的风格收敛，但中小市值占优的结构性行情是否转势还需要更多的信号。
【国债】国债期货全线小幅收涨，10年期主力合约涨0.09%。近期，随着极端天气的频繁发生，能源消费将继续呈现持续增长态势。市场对能源价格的担忧回归，未来应密切关注煤炭、天然气供应情况。基本面数据改善不显著，债市在流动支持下保持震荡行情。
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2025-02-06 15:38 
