蔡经理又接新产品了，这次还是存续管理规模不到1亿元的“迷你基”。

8月20日早间，诺安基金发布公告，诺安积极回报变更基金经理，宋德舜离任，继任者蔡嵩松。

来源：诺安积极回报基金公告

从此前披露的二季报来看，截止2022年二季度末，诺安积极回报总管理规模（A/C类份额合计）6177万元，是一只在5千万“生死线”附近波动的典型迷你基。值得关注的是，在过去的2022年2季度，这只以“积极回报”为名的主动权益类基金，却相当名不副实的自2019年三季度以来，首次将股票仓位从九成附近清空，而满配了债券。

诺安积极回报过往资产配置比例（来源：Wind）

从今年一季度末的持仓情况来看，该基金前十大重仓股包含贵州茅台、招商银行、中国平安、药明康德、中信证券等一众大蓝筹。“性格”相对不够鲜明的持仓，不排除是由于原基金经理宋德舜擅长的是指数和增强指数类产品的缘故，在卸任诺安积极回报基金经理一职后，目前他在管的基金只余诺安沪深300指数增强，而诺安积极回报今年一季度的重仓股与沪深300成分股基本吻合。

2022年2季度，诺安积极回报清仓股票资产而重配债券，除了可能是在为蔡嵩松接手留空间之外，或许也有持有人变动的原因。从持有人结构来看，该基金几乎自成立以来一直都是机构定制产品，而2022年上半年两个报告期，该基金均有机构投资者大幅赎回，但在二季度最后一周，又有资金入场“护盘”，总算是在上半年结束前将基金规模维持到了5000万以上。

2022年二季度诺安积极回报单一持有人大额持仓变化情况（来源：Wind）

相比较起来，蔡嵩松在一个多月前接手的诺安优化配置，二季度末规模则早已跌破警戒线；而如果再回溯到去年5月，诺安创新驱动在蔡嵩松接手前一个季度创下不到2500万元的规模新低。

如果把2019年一季度，管理规模同样处在破亿谷底的诺安和鑫算上，目前蔡嵩松在管的五只产品中，除了“成名作”诺安成长之外，蔡嵩松都是在产品正处于“水深火热”之中是接手，而从接手后的表现来看，单就规模来说，2022年二季度末，诺安和鑫管理规模35.79亿元、诺安创新驱动3.38亿元……蔡经理总是能“起死回生”，而诺安基金似乎也非常乐于让他来扮演这样一个“救火队长”的角色。

截止2022年二季度末，诺安基金存续的主动权益类产品规模合计约475亿元，基金经理一览里挂有蔡嵩松名字的就超300亿元，而这其中单一个诺安成长就有266亿元。

或许是新发一个产品不易，或许是想要留个“壳”多个选择，蔡嵩松或许已习惯接手这一个个迷你基，但对于只知“蔡经理”之名的新手基民来说，这些迷你基所存在的风险是否清楚要打上一个问号。

诺安和鑫与诺安创新驱动在蔡嵩松接管之前都是主要面对散户的产品，所以前后持有人结构并未发生太大变化，而诺安优化配置与诺安积极回报此前则都是机构定制产品，如果散户冲着蔡嵩松的名字买入，是否会成为帮机构离场铺路的垫脚石？而从蔡嵩松的角度来说，单一基金经理管理主动权益类产品数量上限是10只，还有5只的空间，继续这样不断接手迷你基总有到头的时候，不知道那时，管理人又会做如何打算。

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