全球滞涨风险加剧 国内经济企稳回升

通胀飙升引发连锁反应，全球经济滞涨风险加剧。今年以来，受突发地缘政治因素导致的全球能源供需失衡加剧影响，上半年全球通胀水平持续升温，美国、欧洲通胀大幅飙升。而高通胀对企业生产及消费者需求造成抑制，美欧制造业、服务业PMI明显回落，显示全球经济增速正在放缓。另一方面，为了抑制高烧不退的通胀，以美联储为首的主要央行在上半年加快货币紧缩步伐，一向鸽派的欧洲央行也暗示可能在今年三季度末退出持续了8年之久的负利率。但随着经济复苏放缓及美联储大幅加息，近期市场对经济衰退的担忧加剧，市场避险情绪升温导致风险资产遭到抛售。

疫情负面影响减弱，国内经济企稳回升。目前，我国疫情形势明显好转，对居民经济的负面影响减弱，并且随着5月23日国务院推出6方面33条稳经济一揽子政策措施后续逐步显效，从居民消费、企业税收、经营成本、高新技术投资等多方面下手，刺激我国经济持续恢复。6月30日，货币政策二季度例会进一步强调了稳增长的重要性。要抓好稳就业和稳物价;在国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下，保持物价水平基本稳定;针对房地产市场，提出要更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展。随着疫情形势逐步好转，叠加企业生产复工复产进程加快，在一系列政策持续开展的背景下，经济将企稳反弹。稳增长、保就业是目前宏观政策的首要目标，维持稳健略宽松。接下来，货币政策定调是总量稳定，在结构上做“加法”。

正文目录

一、2022 年上半年世界经济回顾与下半年经济展望 .................. 3

(一)俄乌冲突抬升大宗商品价格，全球通胀压力持续升温 ..... 3

(二)美欧经济显著放缓，滞涨风险日益加剧 ................. 5

(三)全球流动性明显收紧，美欧加快加息步伐............... 9

二、2022 年上半年国内经济回顾与下半年经济展望 ................. 13

(一)疫情形势有所好转，稳经济政策效果显现.............. 13

(二)景气度重回扩张区间，市场信心进一步回暖 ............ 14

(三)基建支撑整体固投，高新技术制造业表现亮眼 .......... 16

1.专项债加速落地，基建投资表现较强 ................. 16

2.复工复产有序推进，高新制造仍是核心 ............... 17

3. 因城施策持续实施，地产投资有望企稳 .............. 19

(四)各地出台促消费政策，居民消费有望改善 .............. 21

(五)外贸后续或呈“量减价跌” .......................... 22

(六)通胀水平总体可控，保供稳价持续运行 ................ 23

1. CPI:多轮收储抬升猪价........................... 23

2. PPI:保供稳价持续显效........................... 24

三、国内宏观政策要稳字当头、以我为主 ......................... 26

(一)财政政策:稳就业为导向，稳增长为目标 .............. 26

(二)货币政策:总量稳定，在结构上做“加法” ............ 27

免责声明..................................................... 29

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