7月加息100基点一度令市场惊恐，资产普遍遭到抛售，贵金属也没有逃过此劫。COMEX金7月初至今下跌超100美金，白银跌幅近20%，回到疫情前的水平。不过，随着欧央行率先超预期行动，市场对美联储的激进行动的反应反而钝化了。

  (一)7月28日02:00，美联储将公布利率决议，加息100基点的预期持续降温。据CME“美联储观察”：美联储到7月份加息75个基点的概率为79.9%，加息100个基点的概率为20.1%。通常情况之下，金价在加息预期逐渐加强时就开始下行，因此黄金在正式加息开始之前通常会进入一段下行区间，但本次欧央行赶在美联储加息之前超预期加息50基点，结束长达八年的负利率，让欧元惊险守住平价关口。美元也从接近101的十年高位回落，美债收益率曲线虽然仍倒挂，但曲线的整体下移足以给黄金喘息的机会。

  (二)不过资金撤离还未停止。虽然市场已经淡化了 7 月美联储加息 100bps 的预期，但是由于投资者仍然担心在加息后贵金属价格或仍将承压，故此目前仍有部分市场参与者选择在加息前抛售黄金投资。最新公布的黄金SPDR ETF持仓为 1005.87 吨，近一个月以来持仓共下降70吨，白银ETF持仓显示的撤离也较明显。从贵金属 ETF 总持仓上来看，目前仍然处于相对较高位置，资金进一步抛售贵金属的空间仍较大。

  (三)囤货不用太着急。随着国际现货黄金出现大幅下跌，国内黄金首饰的价格也应声回落，上金所T+D从400元/克370降至元/克。去年金价最高冲至450元/克，此前的一个月国内金价也一直在400以上的高位徘徊。此次价格回落，部分消费者趁机加紧囤货，深圳黄金批发集中地水贝掀起了“大妈抢金”的热潮。目前，黄金所处的黄金仍是美联储未压制高通胀的加息周期中，虽然美国物价指数仍在上升，但对未来的通胀预期却在持续走低，显示市场对美联储激进加息对控制通胀的恐惧。

  总的来说，7月加息会议临近，市场对美联储加息预期的放缓让金价止住颓势，美元携美债收益率回落，贵金属得到喘息，但6月以来的资金撤离还在持续，美联储激进加息令通胀预期持续走弱，金价上涨支撑仍不强，如果不是刚性需求，囤货不用太着急。从金银比价看，商品的弱势也对贵金属整体形成拖累。

文章来源：国海良时期货

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