编辑：宁证期货房俊

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    纺纱企业作为棉花产业链的下游企业，具有棉花采购的需求，采购成本控制是企业保持竞争力的重要优势，但实际上，纺织企业并不能完全把握市场上棉花价格的波动，再加上受制于较大的资金压力，库存存量有限，其面临更高的原材料成本.上升风险。同时，纺纱企业作为织造企业的上游企业，具有棉纱销售的需求，也面临成品滯销及价格下跌风险。

    1.利用棉花期货锁定购买成本

    2011年年底，G企业开始对春节后的原料库存制定补库计划，预计2012年3月前需要采购约1200吨的棉花，此时的市场价格为20500元/吨，如果当时一-次性采购，需要2460万元的资金量，企业一时无法筹集到大笔资金来买入现货，但是又担心未来价格_上涨。于是，该公司决定通过期货交易进行套期保值。当时棉花5月合约期货价在20500元/吨左右，该公司在期货市场上以20500元/吨的价格在5月合约上买进1200吨的期货合约。进入2月份，棉花现货价格涨至21000元/吨，该公司通过现货市场买入棉花，现货端棉花每吨亏损500元，1200吨总共亏损60万元。同时，因期货价与现货价具有同方向波动的特点，期货价也涨至21500元/吨，该公司通过卖出3月期货合约获利120万元。期货现货盈亏相抵后,该公司不仅没有因为现货价大涨受损失，反而赢利60万元，既成功地回避了因现货价格波动所带来的市场风险，又降低了资金占用成本。

    2.利用棉花棉纱套利实现稳定利润

    从纺织实体经营角度看，从期货上买入棉花，把生产的棉纱通过卖出棉纱期货实现销售，只需当同期的棉纱期货价格和棉花期货价格差大于成本后，即可完成棉花棉纱产业套利操作，锁定了经营两端风险，实现稳定销售经营。期货投资采用的是杠杆下的保证金制度，原材料棉花购进时可以为企业大幅减轻资金压力，产成品棉纱在期货市场卖出交割时，不存在无销路和赊欠问题。

    3.利用棉花期权降低经营风险

    2019年1月初，郑棉1905合约从前期低点14600元/吨附近持续上涨，现货市场上新疆轧花厂挺价，期现倒挂，此时纺纱企业因为H受到成品库存上升和订单不足的限制，流转资金不支持原料库存的批量采购。-般来说，年后3-4月为棉花季节性消费旺季，国储棉19年轮出计划尚未公布，低原料库存下企业H年后补库存需求较大，面临棉价上涨风险。当时CF905价格在14800元/吨附近，平值看涨期权价格约为300元/吨，企业H通过买入棉花平值看涨期权，在不考虑基差风险的情况下，当CF905价格上涨时，可以将采购价格最高锁定在15100元/吨。而当CF905价格下跌时，作为看涨期权的买方，纱厂没有追加保证金的资金压力，同时，可以放弃行权转而到市场进行低成本采购。

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