【镍市速评】6月13日，沪镍和沪不锈钢均呈现增仓下跌走势，沪镍2207合约收盘在205650元/吨，下跌10380元/吨，跌幅4.8%；沪不锈钢2207合约收于17995元/吨，跌幅3.56%。

一、上周精炼镍现货和盘面进口窗口持续打开，社会库存再度回升，据Mysteel统计，本周中国精炼镍27库社会库存增加1429吨至16598吨，涨幅9%。现货升水也随之下降，短短一个月时间内，金川镍升水从15000元/吨下跌到5000元/吨，降幅67%；俄镍从升水10000元/吨跌至升水4500元/吨，下降55%，而镍豆更是从升水10000元/吨降至升水1500元/吨，降幅85%。另外，高镍价下国内精炼镍产能得到了释放，甘肃金川、吉林吉恩、新疆新鑫等国内主要生产厂家产量都有所增加，浙江华友亦复产电解镍，5月国内精炼镍总产量接近15000吨，同比增长18%，环比增长22%。精炼镍供强需弱，国内镍紧张局面有所缓解。

二、不锈钢厂在库存压力下，供应延续缩减态势，对镍原料需求下降。6月份国内40家不锈钢厂粗钢初步排产275万吨，预计环比减9.1%，同比减9%。在不锈钢产量缩减及利润大幅压缩背景下，国内高镍铁（NPI）价格亦持续下跌，周内从1570元/镍跌至1500元/镍，304 不锈钢成本在逐渐松动，按照及时原料价格，目前304冷轧不锈钢理论生产成本下降至18600元/吨左右。尽管疫情有所缓和，但不锈钢现货短期内仍未走出低迷状态，今日现货市场304冷轧不锈钢主流价格在18500元/吨，成交已经跌至18300-18400元/吨。前期积累库存过多导致市场将会面临较长时间去库压力，在库存压力未实现有效去化前，价格或将维持震荡偏弱态势。

三、高冰镍和MHP对硫酸镍生产企业快速供给下对镍豆形成替代，2022年1-4月中国MHP和高冰镍的进口总量分别为21.2万吨和2.7万吨，同比增幅为96%和117%。MHP和高冰镍经济性较远高于镍豆溶解硫酸镍，下游反而有抛售库存镍豆操作，镍豆现货升水走至低位且有平水成交出现，部分贸易商后续有将保税区镍豆进行LME交仓的打算。

短期供需缺口和低库存将为价格提供支撑，但纯镍在不锈钢和新能源行业经济性都偏低，下游需求抑制上涨弹性；中期关注新能源产业需求回补是否会带来进一步去库；长期来看随着印尼镍铁新增投产、MHP和高冰镍供给增加，镍供给紧张的矛盾逐步得到缓解，电解镍需求被持续替代后，镍市将迎来库存拐点，届时在累库预期拖累下，镍价运行重心将下移。

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