俗话说，“乱世买黄金”。2021年和2022年极不平凡，俄乌冲突爆发、通胀“压力山大”、产业供应链中断、美联储加速加息缩表、非美货币飞速贬值......全球各国都面临前所未有的挑战，但黄金没有创新高是因为市场不够动荡？

市场还不够动荡？

难道市场还不够动荡？答案是肯定的，也是否定的。
神探肯定市场动荡是因为，不论是上面哪一种情况出现，对我们的生活都会产生不小的影响，小到物价上涨，大到个人财富缩水。举一个身边生活的例子，最近肯德基再次调价，肯德基最经典的“汉堡+薯条+可乐”单人套餐已从疫情前18元涨至如今的29元，单价虽小，但涨幅巨大，两年涨了60%，这背后是流动性泛滥和通胀居高不下，美国鸡肉价格大涨，即使上述影响因素消除，物价可能也很难回到疫情前。 
个人财富缩水的例子就更多了，例如，股票下跌之后，大股东和普通投资者市值缩水；各种币跳水，暴富的年轻人血本无归；非美货币汇率剧烈波动导致进口成本增加，部分企业资金比较紧张......引用最近比较流行的一句话，“时代的每一粒尘埃，落在个人身上都是一座大山”。
再说神探为什么要否定市场动荡。每一代人有每一代人的时代背景，1949年以前是革命战争，建国以后是建设重工业、努力实现温饱，90年代以后则是实现全面现代化、全面与世界接轨。在这些时代背景下，有战争，有市场动荡，还有世界格局变化，可能在他们所处的年代都是大新闻，都对他们的生活产生了难以估量的影响，但现在的我们已经很难体会到他们当时的感受，而曾经经历过这些时代的人，可能也很难完全回想起自己彼时的感受。
事后来看，已经经历过的困难都是容易的，正在经历的困难都是无解的，每个时代的人都认为自己所处的时代正在经历着百年未有之变局。事实上，前人所经历的艰辛可能也是我们所无法理解和体会的。
言归正传，当前市场是动荡的，但跟前人所经历的相比，我们所处的市场可能不是最动荡的。神探认为，“乱世买黄金”这句话所说的“乱世”，不是指短期局势混乱，而是指长期局势混乱，局势无法量化，但有些指标可以量化。
金价取决于什么？

更进一步讲，黄金与短期动荡可能没有直接关系，与通胀也没有直接的关系。美国通胀从2020年二季度至今已经连续上涨了两年，但黄金只是涨到2020年8月份，此后，黄金只能延续高位震荡，今年俄罗斯和乌克兰的冲突也没有推动黄金突破新高，这充分说明，黄金与通胀几乎没有相关性。看完这篇文章，还有人告诉你“通胀太高，黄金该涨了”，一定记得给他科普一下。
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布雷顿森林体系至1970年代，一盎司黄金就等于35美元，其他货币与美元等价，这是一个定数，黄金的波动就是美元的波动，假如当时交易黄金其实就是在交易美元与本币的汇率，尼克松宣布美元和黄金脱钩以后，黄金才具备交易价值。
在神探看来，布雷顿森林体系至1970年代，欧美构建的西方金融体系井井有条，美元的霸权几乎不可动摇，美元和黄金脱钩代表美元霸权开始动摇，西方金融市场进入“乱世”，这个“乱世”就是美元的乱世，所以才开始买黄金。现在我们可以把黄金看成一种无息货币，强势货币可以给黄金定价，换个角度考虑，也可以将黄金等价为长久期债券，与美债是替代关系。通过对比可以看到，国际金价实际上与10Y美债实际利率是负相关的，与通胀几乎不相关。
黄金会创新高吗？

如果你听懂了神探前面所说的内容，那么你就应该明白，我们可以用10Y美债实际利率来代表美元的霸权地位，10Y美债实际利率越低代表美元的地位越弱。10Y美债实际利率的中枢长期下行，与美元的地位基本是一致的，可以这样说，只要世界上大多数国家还在使用美元，美元还时硬通货，那么这个规律就不会改变，与其说市场因为局势动荡去买黄金将金价推高，不如说因为局势动荡去美债，大量资金将美债实际利率拉低，进而才导致金价上涨，从根本上说，乱世买黄金是乱世买美债导致的。至于美元信用可以透支到什么时候暂时很难看到明确的时间节点，但美元信用一定是衰落趋势。
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其实币圈的涨跌与黄金价格是一样的道理，在10Y美债实际利率趋势性下行、美元信用被侵蚀的时候，获得市场共识的东西就会涨价，很早很早以前这种东西是黄金，现在慢慢有一部分转化成了各种币，但我们也可以看，各种币的波动幅度是显著大于黄金的，这说明，对于币的态度各方还是存在很大分歧的，而对于黄金，市场共识几乎是一致的，短线的暴涨暴跌也会被迅速修正。当10Y美债实际利率趋势性上行的时候，各种币先于黄金做出反应。
虽然有些时候，10Y美债实际利率与黄金价格的相关性不是特别强，但是在10Y美债实际利率单边趋势性上涨的时候，黄金几乎很难有较好的表现，年底之前黄金可能都要继续维持跌势。神探提醒一下，短期看多黄金，尤其是持有期货多单的读者需要格外谨慎，定投黄金ETF联接基金的读者也可以暂时停一停，并逐步减仓。
基于美元信用长期一定是衰落的假设，神探长期也是看好黄金价格上涨的。因为这不是美联储第一次美元信用，也不会是最后一次透支美元信用，所以黄金下一次创新高的时点大概率还是发生在美元大规模超发的时候。只不过下一次美元大规模超发可能还要等很多年，很少会有普通投资者有那样的耐心坚持持有黄金，这也是神探认为短期应该规避持有黄金多头的重要原因。欢迎关注、点赞、转发、评论，也欢迎各位读者批评指正！ 
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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。