01金融类

股指（韩颖朗）

昨日所有指数收涨，中小板指与创业板指涨幅较大，国证2000涨幅相对较小，行业上，汽车与电力设备行业涨幅相对较大，商贸零售与建筑行业跌幅相对较大，市场成交量较前一日基本持平，北上资金大幅净流入。隔夜美股大幅收涨。上周至本周市场出现了指数层面的整体性反弹，各类指数具有一定涨幅，但上周资金表现相对较弱，我们认为指数依然处于底部磨底状态，短期而言获利可适当兑现，就中长期而言寻底布局。随着市场情绪在底部区间逐步恢复，我们认为今年以来跌幅较大的成长类品种在情绪修复性反弹阶段具有更强的弹性，有望具有超额收益，具体到三大指数而言我们认为前期跌幅较大的IF/IC相较IH具有阶段性超额收益。

国债（朱金涛）

国债期货全面上涨，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.095%，2年期主力合约涨0.03%。资金面持续宽松，DR007环比下行5.3BP至1.53%。中国4月主要经济数据出炉，受国内疫情冲击明显超预期等影响，4月份经济主要指标增速由升转降或有所回落。4月社融和信贷数据大幅低于预期，同时5月票据利率依旧低迷，表明实体融资需求持续疲弱。四月央行降准以及央行加快上缴结转利润导致资金面异常宽松，未来央行的主要任务是稳信贷、降成本，均需要宽松的资金面配合，在经济依旧疲弱的背景下，预计短期国债期货偏强运行。

贵金属（展大鹏）

隔夜伦敦现货黄金冲高回落，下跌0.54%至1814.7美元/盎司；现货白银微跌0.05%至21.59美元/盎司。美联储鲍威尔发表讲话中称将为了控制通胀至目标2%而努力，未来两次会存在连续加息50个基点的可能性，除非看到明确的通胀下行，市场认为该表述没有更进一步显示鹰派，因此昨晚金融市场表现偏乐观，美元指数高位回落，但对黄金的贡献度不大。一是加息预期仍制约着黄金，二是控制通胀的言论本身也不利于黄金，通胀并未继续走高，但加息节奏并未改变太多，意味着美实际利率预期会进一步走高，也对黄金产生较强的压制作用。不过市场情绪以偏松动，未进一步表现悲观，黄金虽然不受益，但也未见进一步快速下跌，存在继续技术性修正的可能性，但空间仍有限。

02有色金属

铜（展大鹏）

隔夜铜窄幅震荡。宏观方面，美联储鲍威尔发表讲话中称未来两次会存在连续加息50个基点的可能性，言论未进一步鹰派，美元指数高位继续回落，对铜价产生一定支撑；国内方面，疫情加大了经济下行压力，市场一方面关注复工复产进度，一方面期待政府稳增长政策继续加码。基本面来看，受冶炼企业检修影响，据SMM数据统计5月产量预期为81.88万吨，环比下降1万金属吨，也低于去年同期水平；不过进口窗口持续打开，预期进口量回升。需求方面，疫情影响下国内消费整体来看有所转弱，5月下游开工率相对4月回升，但低于去年同期水平。库存方面来看，国内社会库存小幅累库，主要在于广东地区，上海地区累库量不大，库存偏低位也引起现货升水的走高；LME未能进一步累库，暂时止步于17.7万吨水平。综合来看，随着复工复产“在路上”，内忧担心有所缓解，市场信心有所提振，市场也期待开工率的回升会带动新一轮补库高峰，有望带动一轮技术性修正。但6~8月也是传统淡季，因此即使存在反弹高度上不宜过度乐观。

镍（展大鹏）

隔夜LME镍下跌0.47%收盘至26425美元/吨；沪镍上涨2.03%至204140元/吨。外强内弱格局转变，国内进口窗口打开，预计将缓解国内现货压力，控制升水走高。基本面方面，供应方面国内报道称华友车间改造后产出首批镍板，月产量在450吨左右，虽然量小，但也意味着电解镍价的坚挺以及相对其他品种高升水下，一级镍品增产意愿在增加；印尼镍铁产线陆续投产，也会带来一定增量。另外，硫酸镍生产用镍豆比例快速下降，说明高冰镍及MHP补充力度较大。需求方面，5月份不锈钢产量环比4月小幅回升，但弱于同比，这意味着会大幅缓解用镍压力；硫酸镍产量小幅回升。因此从基本面来看，5月镍总体供求或保持偏弱之势。综合来看，LME镍价回调意愿较强，国内则因库存持续低位挺价意愿较强，短期来看随着外围压力的缓解，国内复工复产“在路上”，情绪上存在技术性修正的可能性，但高度暂不宜乐观。

铝（王珩）

沪铝震荡偏弱，夜盘AL2206主力收于20405元/吨，跌幅0.2%，持仓减仓2757手至15.3万手。现货升水转平水，佛山A00报价20440元/吨，对无锡A00报升水20元/吨。铝棒加工费临沂广东河南持稳，其他地区下调20-100元/吨；铝杆加工费下调50-100元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104下调100元/吨。当前海外供应及存量表现不足，进口缺口将持续转至生产端，国内新增复产速度在利润空间充裕下有望进一步加快，目前看来整体供应压力不大且仍有余量。市场开始消化美联储加息影响，市场避险情绪有所减弱，但流动性收缩成定局，国内汽车板块需求将有所改善，地产板块持续疲软，近期需求仍难言乐观，供需错配格局延续。铝价或进入长线震荡偏弱、短期因下游补库后止跌企稳的逻辑中，拐点关注后续疫情走向。 

锡（刘轶男）

印尼贸易部周二公布的数据显示，4月出口9243.57吨精炼锡，同比增加31.91%、环比增加38.5%，1-4月累计同比增长11.2%。但是从当前5月ICDX&JFX交易量来看，5月上旬成交量环比大幅转低，或两月平均下进口量基本能回到正常位置。因此，即使印尼出口量大幅增长，但盘面反应平平。沪锡夜盘收跌0.41%至281030元/吨，2206持仓减少2181手至3.0万手，上期所仓单减少12吨至2912吨。LME收涨0.84%至34150美元/吨，库存减少25吨至3120吨。现货市场对2206报价，云锡升水15000-16000元/吨、云字升水14000-15000元/吨、小牌平水至升水11000-13000元/吨。6-7价差扩大至8800元/吨、7-8价差扩大至5840元/吨。市场情绪大幅走弱，锡价连续破位下行。供强需弱格局渐显，但国内显性库存仍低，对升水支撑较强，关注06合约交仓情况。 

锌（刘轶男）

沪锌夜盘震荡收涨0.02%至25795元/吨，2206合约持仓减少1535手至8.8万手，上期所注册仓单减少882吨至11.75万吨。LME收涨2.48%至3652美元/吨，库存减少100吨至8.61万吨。上海0#锌对2206合约报升水60-80元/吨左右；广东0#锌对2206合约报价升水85-105元/吨，粤市较沪市贴水50元/吨；天津0#锌对2206合约报升水100-180元/吨附近，津市较沪市升水90元/吨。价格跌至当前位置，已经逼近国内炼厂成本位置，前期对市场需求悲观的预期可能已经price in。另一方面，海外目前天然气价格依然高企，并且俄罗斯对欧洲供气问题不断，冶炼端成本端支撑仍存。但是，后续反弹的高度仍将主要取决于国内需求的复苏节奏及力度。 

03矿钢焦煤类

螺纹钢（邱跃成）

昨日螺纹盘面震荡偏弱，截止日盘螺纹2210合约收盘价格为4650元/吨，较上一交易日收盘价格下跌29元/吨，跌幅为0.62%，持仓减少2.73万手。现货市场价格稳中有跌，成交回落，唐山地区钢坯价格下跌20元/吨至4560元/吨，杭州市场中天资源价格持平于4820元/吨，我的钢铁监测全国建材成交量为14.3万吨。4月份地产、基建投资增速全面回落，汽车、水泥产量同比大幅下降，螺纹现实需求表现持续低迷，库存消化缓慢，部分钢厂压力加大。不过各地针对地产调控不断出台宽松政策措施，且上海疫情形势好转复工复产逐步开展，市场对于后期需求回升仍有期待。加之目前长流程钢厂基本处于盈亏平衡点，短流程钢厂全面亏损，成本对钢价支撑依然较强。短期螺纹盘面或以窄幅震荡为主。 

铁矿石（柳浠）

昨日，铁矿石期货主力合约i2209价格延续震荡走势，收盘于829元/吨，较前一日收盘价下跌5.5元/吨，跌幅为0.66%，减仓1.72万手。港口现货价格方面，日照港PB粉价格环比下跌4元/吨至935元/吨，超特粉价格环比下跌1元/吨至730元/吨。据Mysteel数据显示，45港库存总量13619.36万吨，较上周四继续降库376万吨。供应端来看，澳巴发运量、到港量较前期小幅回落。需求端来看，钢厂复产的预期已经兑现，4月统计局的生铁日均产量数据已经回升至255.93万吨的高位，且钢厂按需补库，疏港保持高位，港口库存持续降库。但下游需求受疫情等因素影响仍存在不确定性，钢厂利润处于较低位置。多空交织下，预计近期铁矿石价格延续震荡走势。 

焦煤

昨日焦煤盘面延续涨势，截止日盘焦煤2209合约收盘价格为2711.5元/吨，较上一交易日收盘价格上涨11.5元/吨，涨幅为0.43%，持仓减少985手。现货价格跌势趋缓，线上招标情况有所好转，昨日吕梁地区竞拍煤种多数成交，流拍数量较少，本期起拍价较上期下调了0-400元/吨，溢价幅度50-460元/吨，现吕梁地区低硫肥煤（A11S0.5G90）现汇含税3075元/吨，高硫瘦煤（A9S2.4G70）现汇含税2135元/吨，高硫主焦煤（A10.5S3G85）现汇含税2360元/吨。煤矿多维持正常生产，订单整体偏低，考虑到焦炭看跌情绪仍在，下游采购谨慎。进口炼焦煤市场震荡运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤主流成交价2000元/吨左右，满都拉口岸通关车数长期处于低位，可成交资源稀少，目前主焦精煤报价2050元/吨。昨日，国家发展改革委印发《关于明确煤炭领域经营者哄抬价格行为的公告》，以煤炭为“锚”做好能源保供稳价工作。短期焦煤市场或将高位盘整运行。 

焦炭

昨日焦炭盘面冲高回落，截止日盘焦炭2209合约收盘价格为3447元/吨，较上一交易日收盘价格下跌21.5元/吨，跌幅为0.62%，持仓减少1348手。现货价格偏弱运行，唐山个别钢厂开启第三轮提降，下调200元/吨，日照港准一级冶金焦主流现货价格3430元/吨左右，下跌20元/吨。焦企生产基本正常，部分焦企小幅累库，出货积极。钢厂仍保持按需采购，打压焦炭价格意向仍在，整体市场情绪偏悲观。短期焦炭现货价格仍有下行压力，焦炭期货主力合约贴水幅度较大，盘面短期或高位震荡运行为主。