【行情复盘】
上周生猪期价远近月合约持续增仓拉涨。截止周五收盘，07合约收盘于16895元/吨，周环比涨3.21%，主力09合约收盘19720元/吨，周环比涨6.68%。07基差（河南）-1900元/吨，周环比跌360元/吨，09基差（河南）-4480元/吨，周环比跌752元/吨，79月间价差-2580元/吨，环比跌456元/吨，月间价差环比走低。全国外三元生猪现货均价15.20元/公斤，周环比涨0.2元/斤，国内现货短期震荡反弹，远月期价基差走低。
【重要资讯】
上周第七批收储4万吨，起拍价24090，成交4500吨，无溢价、起拍价成交。基本面重要数据，截至5月15日当周，卓创周度数据显示，第20周出栏体重120.3kg，周环比增0.84kg，猪肉库容率27.77%，环比降0.04%，同比增4.55%。交易体重稳中持续小幅反弹，冻肉库存环比小幅下降。博亚和讯数据显示，第19周猪粮比5.29：1，已连续两周反弹至国家一级预警区间之上；自繁出栏利润-234元/头，环比涨45元/头，同比跌369元/头；外购养殖利润-27元/头，环比涨31元/头，同比涨542元/头；本周7KG仔猪均价70.66元/kg，环比上涨8.76%，同比下跌74.95%；二元母猪价格33.63元/kg，环比上涨0.17%，同比下跌58.34%。
【交易策略】
近期生猪或逐步由弱基本面强预期过度为强基本面强预期。过去的一季度饲料原料尤其豆粕价格大幅上涨严重侵蚀养殖利润，部分养殖户再度转为深度亏损，为了保持充足的现金流，上游再度开始被动去产能，加速中大猪出栏节奏，但于此同时，远期供给压力也得到一定前移，3-4 月份，三方数据显示生猪出栏体重经历先跌后涨以及屠宰量的冲高回落，侧面反应上游供给压力已经在逐步释放。5 月份随着供给压力环比改善以及消费进入季节性旺季，供需基本面环比好转后有望进一步加强行业信心，现货的季节性上涨可能对远月看涨预期形成正反馈。期价近月合约由于升水偏高，难以大涨，远期合约受强预期支撑，5-6月份不大可能出现大跌，饲料价格大涨在加速周期见底，只不过能繁母猪及生猪绝对保有量不低的情况下，猪价波动幅度将会收窄。预计5月份猪价或将在14元/kg-16元/kg 区间运行。因此，交易上，我们建议参考基差逢高滚动做空07合约，对于09合约，在猪价惯性上涨的初始阶段，看涨预期极难证伪，激进投资者09多单继续持有，谨慎投资者持有空07多09套利。
【风险点】
存栏的惯性增涨、疫情导致终端消费大幅不及市场预期。