一方面，甲醇基本面和价格结构均不及前期强势，边际压力逐渐增加；另一方面，春检缩量的利多效力削弱，市场缺乏强驱动力。短期来看，甲醇市场供需矛盾仍不突出，但边际压力渐增，后市上方高度将受限。

  3月底至4月上旬，甲醇移仓换月完毕。主力合约2209初期受原油偏强整理和内地价格企稳回暖支撑，4月上旬止跌于2823元/吨，并在需求回补的一致性预期下，反弹至3000元/吨左右。目前来看，虽然甲醇市场供需矛盾并不突出，但边际压力正逐步增加，后市上方高度或受限。

  春检缩量不及预期

  4—5月一般为春检高峰期，但受疫情影响，检修人员或设备无法到位，个别装置检修计划推迟。目前来看，今年春检的损失量分布相对分散、战线拉长。截至4月中旬，全国开工率仍在70%以上，西北开工率仅小幅走弱。按个人统计口径，非一体化装置周产量水平仍在90万吨左右，而往年同期检修缩量已很明显，产量会低至周均85万吨左右。近期，新奥能源、内蒙古易高、山西晋煤华昱等装置已陆续开始检修，5月将有陕西、内蒙古、山东装置的计划检修补充进来，剩余则零散安排在6月之后。

  港口隐性压力仍存

  港口库存表现不温不火，自3月起维持在80万吨附近，但抵港压力趋增，预计3—4月进口将从90万吨左右向百万吨回归。然而由于物流受限、卸率偏低等因素影响，港口库存至今没有出现明显累库的情况。另外，疫情影响下，华东港口提货效率将受到不同程度的影响。考虑到非伊装置检修安排贯穿整个二季度，预计进口量将先小增后小减。在此背景下，港口库存会反复波动、脱离往年的季节性规律，而浮仓则成为一种隐性压力，压制港口基差。

  价格结构转弱

  月间结构上，由于市场情绪趋缓，主力资金从2205合约转移2209合约期间，2205与2209合约月差由正转负，修正了油价强势期间带来的back结构，转向contango结构。3月31日，2205与2209合约价差最低录得-87元/吨。随着移仓换月加速，2205合约与2209合约价差小幅反弹企稳。2209合约是淡季合约，而2301合约是传统强合约，未来2209合约与2301合约价差上也将呈现出偏contango的季节性规律。再结合内地与港口的价格结构，在随期价于3月下旬冲高之后，内地价格见顶回落，直至4月上旬止跌企稳。在期现货转跌期间，主力合约2209仍在价格结构中垫底，故下行空间受限。但内地和港口的差距有所收窄，即2209合约上方空间也被压缩。

  综上所述，一方面，甲醇基本面和价格结构均不及前期强势，边际压力逐渐增加；另一方面，春检缩量的利多效力削弱，市场缺乏强驱动力。另外，港口库存隐性压力渐增，港口基差难有突出表现。短期来看，单边向下和价格结构继续转弱的空间都不够的情况下，甲醇难以深跌，但上方高度也将受限。虽然近期国内物流运输有所改善，但五一节前的排库需求或制约内地甲醇涨幅，节后烯烃检修计划或导致行情出现反复。因此，甲醇反弹空间和持续性皆不足，后市不宜追高。

文章来源：期货日报

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