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宏观方面，俄乌谈判从金融市场反应来看，向着继续缓和的方向进展，但双方战事胶着下，势必仍会反复；美债短长债收益率倒挂下，市场预期美经济存在重陷衰退风险，但从经济数据看暂时无虞；国内疫情下，市场期待更多的稳增长政策出台。

基本面方面，国内和保税区继续去库，且存在加快之势；LME库存则继续小幅累库，这或许与此前内外价差异常有关国内保税区重新流回LME。

另外，国内废铜因退税政策影响交易下流转不畅，部分下游企业可能转向精炼铜替代，这或许也是铜社会库存近期快速下降的原因。海外接连走高的通胀预期依然是支撑铜价的有利因素，另外供应链的不稳定性以及LME镍挤仓案例也使得市场做空压力减弱。且3~4月是制造业旺季，供给短板未有效解决下，去库压力下价格也易涨难跌。

但投资者也要看到，高铜价对下游抑制作用也在增加，若旺季成色表现不足，铜价也存在快速拐头向下的可能性。

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