近期国内白糖期货价格剧烈波动，6月份白糖价格反弹至2012年以来的高位，随后在全球大宗商品价格下跌的背景下，白糖迎来了2015年以来最大幅度的调整。但在全球白糖供需状况改善以及需求旺季到来的背景下，糖价仍有望重拾牛市。

进口糖令市场再度承压

白糖期货主力合约1601价格上周五一度跌停，最终报收于5079元/吨，较6月3日5931元/吨的高点下跌超过850元/吨，之前坚挺的现货价格也出现明显松动。

2015年年初，我国政府出台一系列政策来限制白糖进口并取得一定成效，这也是上半年糖价反弹的重要原因。但现在来看，进口得以有效控制的局面似乎已经被打破，近几个月的数据显示进口糖有快速增加的趋势，短期供应压力的增加，再加上大宗商品市场整体走弱使得白糖市场在近期重新倒向了空头。

海关统计显示，今年3月至5月国内进口糖同比出现明显增长，3月份至5月份，我国分别进口糖49万吨、55万吨、52万吨，仅这三个月中国累计进口糖就达到156万吨。6月份进口糖数量为23.97万吨，虽然数量有所减少，但同比依然增长了190%。这四个月进口的连续增长令国内糖市供应出现了明显的增加，这也是6月份以后糖价转弱的重要原因。

糖业分析人士认为，尽管第二季度进口大幅增加，市场价格遭到打压，但今年食糖进口配额已基本用完，下半年剩余月份进口糖将以配额外进口为主。从目前国家管控进口糖的情形来看，预计后期进口量将出现大幅下降。市场人士预计今年的食糖进口量将控制在 370万吨，这意味着7月份以后的进口报关将大幅减少。因此，三季度和四季度进口糖对国内食糖市场的冲击将明显减弱。

减产预期强烈

国内甘蔗主产区收购价已经连续三年下降，受此影响农民种蔗的收益大幅降低，种植意愿随之下降。最近两个榨季南方主产区甘蔗种植面积出现明显萎缩，作为全国产糖第一大省的广西仅两年时间甘蔗种植面积便缩减了23%。2015/2016榨季，广西甘蔗将继续减产，预估减产达到70万吨；云南甘蔗预计减产幅度为 30万吨至50 万吨，全国其他地方甘蔗种植形势也不容乐观。

业内分析人士预计，下个榨季国内白糖将减产100万吨至120万吨，产量预计将重新回到1000万吨以下的水平。若国内糖消费继续维持在5%以上的增速，那么下一榨季消费预计将超过1600万吨；因此国内食糖产销缺口将约为600万吨，即使进口糖有400万吨，依然有 200万吨的缺口。未来一段时间产销缺口的存在将慢慢消化国内高企的库存，供需形势在不断改善。

今年3月和4月份南方地区气温高、降雨量明显减少，广西等主产区发生了不同程度干旱，再加上农民因种蔗收益减少促使田间护理力度下降，导致今年甘蔗产量预期将出现明显减少。此外，今年全球厄尔尼诺现象发生的概率很大，后期异常天气仍有可能出现，天气的不确定因素或将为未来糖价上涨提供炒作题材。

从全球供需形势来看，国际糖业组织(ISO)最新的报告显示，未来全球糖市供应将出现缺口，2015/2016年度将为250万吨，2016/2017年度供应缺口预计为620 万吨。此外，美国农业部(USDA)7月供需报告显示，美国 2015/2016年度糖库存使用比预估为13.5%，高于6月预估，低于2014/2015年度库存使用比14.3%，数据显示供需状况在不断好转。

而食糖主产国巴西，今年前7个月中南部地区的甘蔗压榨量累计为2.29亿吨，同比下滑6%；糖产量同比下降17%。印度方面，印度糖厂协会(ISMA)认为，头号产糖区马哈拉施特拉邦在2015/2016榨季的糖产量将下降7.5%。

糖价有望重拾涨势

对于目前糖价的深幅回调，业内人士认为，主要是受近期宏观经济数据偏弱，股市出现大幅回落，其他大宗商品也普遍下跌的影响；进口的快速增加令国内短期供应较为宽松，而5月和6月是现货销售淡季，销量不理想，但这种状况在8月份以后将出现明显的改善，糖价中长期的基本面依然较为乐观。

记者了解到，随着国内2014/2015榨季结束，新榨季大幅减产已成定局，过去几年供给过剩的格局将得到实质性转变。目前国内糖价低迷，甘蔗收购价连年下降严重打击蔗农种植积极性，国内糖料蔗种植面积仍将进一步下滑。

国际方面，全球糖库存从2011年的3006万吨上升至2015年的4428万吨左右，糖价也已经由2011年初高位的36美分/磅下滑至11美分/磅的低位，深跌之后的价格已经在多数主产国成本之下。全球制糖产业经济效益大幅下滑预计将导致主产国2015/2016年产量和库存的实质下滑，市场普遍预计最迟2016年全球供需形势将迎来拐点。

短期来看，随着夏季以及国庆节前备货期的到来，消费状况将得到改观，后期天气（如厄尔尼诺）等不确定因素影响将逐步加大，有望成为价格上涨的炒作题材。从上市的制糖企业的表现来看，南宁糖业(000911,股吧)等股票已经走出前期下跌的颓势，市场投资者对于未来糖市预期的乐观已经在价格上有所体现。

新金融记者 冯锦浩