为了缓解养老市场供不应求的现象，我国各级政府纷纷出台政策鼓励养老产业的发展。在需求和供给呈现双向扩张的情况下，养老市场规模不断扩大。随着老年人口比例的不断上升，我国养老市场的产值由2012年的2.5万亿元上升至2020年的7.4万亿元，并继续呈上升趋势，年复合增长率达到了12.81%。

iiMediaResearch数据显示，在多方需求的驱动下，中国养老产业市场规模将会保持相对稳定的增长态势，到2022年预计突破10万亿元。由此可见，我国养老产业具有巨大的发展潜力。

养老政策全面进入落地新周期，未来五年是产业培育的窗口期。2021年养老政策基本以“方向性”政策为主，累计发布国家政策100+条，地方政府紧跟国家政策陆续出台地方性实施细则，多数政策基本在2025年前完成试点，全面转向全国推广。如下图，国家出台的关于养老产业的举措，可以看出国家对此的重视。

  基于2013-2020年养老相关宏观与产业数据，结合系统动力学模型，预测得出2025年养老产业规模有望突破12万亿元，未来5年养老产业也将提前完成产业培育期，正式迈入产业爆发期。其中，智慧养老、适老化改造、老年用品、老年文化等细分领域产业规模可观，前景广阔。

我国养老产业链的结构和主要产业

产业链的概念起源于亚当斯密的《国富论》中对“分工”概念的衍生，展示的是产业上下游之间所存在的相互价值的交换、产品或服务的输送、信息的反馈，继而表现出产业间环环相扣的关联关系 。大量研究证明：一个完整的养老产业链应该包括核心产业、支柱产业和上下游配套产业。经过数年的产业发展与整合，我国现有的养老产业链具有以养老服务为核心产业，老年食品、医疗康复、养生保健、护理、旅游休闲等产业为支柱，保健品生产、药品、辅助器械等产业为上游产业，养老房地产、养老金融服务、殡葬等产业为下游产业。

产业链结构如图1所示。

上游核心公司

保健品产业：

保健（功能）食品是食品的一个种类，具有一般食品的共性，能调节人体的机能，适用于特定人群食用，但不以治疗疾病为目的。在美国，心脏病、心肌梗死、高血压、糖尿病等近年发病率极高，尤其是百病之源的肥胖症已成为美国当今社会急需解决的问题。在此形势下，用食品防治疾病已逐步成为各国民众的健身手段。而中药保健食品在防治疾病方面具有较多优势，因此随着社会的发展，中药保健食品的发展越来越受到世界各国人民的重视。社会的发展必将促进中药保健食品业的进步。

汤臣倍健300146

公司净资产收益率23.97%，毛利率62.82%，净利率25.33%，2020年总业务收入60.95亿，同比增加15.83%；扣非净利润11.44亿。

同月，汤臣倍健“透明工场”获国度AAAA级游览景区授牌，为广东省保健食物行业首家国度AAAA级游览景区。

东阿阿胶000423

公司十四五新品开发计划：药品标的目的（阿胶经典名方、阿胶补血、阿胶润肺等），保健品与功能食物标的目的（阿胶育神、美容抗衰、调经备孕、提高免疫力等）。目前，暂无推出阿胶饮料等新产物规划。

丽珠集团000513

潜在呼吸吸入制剂龙头，主要产物包含参芪扶正打针液、丽珠患上乐（枸橼酸必钾）系列产物、抗病毒颗粒HIV抗体诊断试剂等。公司在西药制药、原料药、保健品等营业不乱增加。

辅助器械产业：

鱼跃医疗002223：

是国内最大的康复护理、医用供氧及医用临床系列医疗器械的专业生产企业，我国家用医疗器械行业的龙头企业。公司完善的产品及产业布局，有望充分受益于养老医疗市场大爆发。

支柱产业核心公司

老年食品产业：

老年保健食品指专为老年人生产的保健食品。老年保健食品必须符合老年生理特点，应以低热量、低脂肪、低盐、低糖、高蛋白质和高食物纤维为特征。老年保健食品应适应老年人的饮食习惯，应有清淡、易嚼烂、易消化，以及多样化的特点。

老年保健的目的在于健康、长寿，由于老年的生理变化有赖于营养的维护，而合理营养和平衡膳食则是营养的保证。

我国社会趋向老龄化，老年保健食品需求不断上升，老年人保健食品市场潜力较大。我国独有的食疗养生文化和几千年的中医药学宝库是保健食品取之不尽、用之不竭的源泉，还有广阔的地域资源作为保健食品开发的基础，结合现代科学技术，老年保健食品的发展将会出现一个新局面。

交大昂立600530：

公司的主要业务是食品及保健食品的研发、生产、销售。经营模式是设计+生产+销售（全方位）型，企业根据市场上的需求，设计开发市场上需要的产品，同时对以往的产品进行改造;在制造方面，公司拥有食品及保健食品生产线，将研发的新产品通过现有的设备进行生产或者投入新的生产线来实现产业化;公司主要通过自己的营销体系建立自己的客户群体，也积极探索线上代理，拓展公司的业务渠道。

支柱产业中着重看好医疗康复产业！多加关注。

医疗康复产业：

康复医疗器械指在康复医疗中用于康复评定、训练与治疗、有效改善或恢复患者功能的医疗设备，主要涉及骨科和神经类疾病，如截肢、脊髓损伤、颅脑损伤、周围神经损伤等疾病，以及各种慢性疾病、急性伤病术后恢复、产后恢复。针对年老体弱者的康复医疗设备亦属于康复医疗器械领域。按功能划分，康复医疗器械可分为康复评定设备、康复训练设备和康复理疗设备。

目前，我国康复医学行业快速发展，进入黄金发展期。一方面得益于国家政策的鼓励和支持；另一方面，随着医疗卫生事业的发展和人民生活水平的逐步提高，我国康复医疗行业市场需求逐年增加。如图，我国老年人对康复医疗的需求逐年增加。

翔宇医疗688626：

公司主要客户为各地医疗器械公司以及各大医院，且公司多年来前五名客户销售金额及占当期营业收入均保持在较低水准，这也意味着公司不存在依赖单一大客户的情况，这有利于保持业绩维持长期稳定性。

营收规模和净利润均保持了稳步提升，与此同时，报告期内，公司主营业务毛利率分别为59.47%、63.40%、66.37%、67.17%，同样呈现逐年上升。

此外，公司38 种产品被列入国家中医药管理局中医诊疗设备评估选型推荐品目；8 种产品入选国家卫健委委托中国医学装备协会遴选的优秀国产医疗设备目录，公司还被列入中央军委后勤保障部釆购目录，并被评为一级生产型供应商。

公司目前已获授权发明专利 17 项、实用新型专利410余项，已获取软件著作权 60余项。

伟思医疗688580：

总部位于南京的伟思医疗成立于2001年，公司业务涵盖神经康复、精神康复、盆底及产后康复等多个领域，产品包括电刺激类、磁刺激类、电生理类设备、耗材及配件等。

2016年，公司曾登陆新三板，但在一年后便终止交易。直到2020年7月21日，在科创板挂牌上市，总市值达到125亿元。

虽然伟思医疗处于小市值行列，但却是在优质赛道之中。

从行业角度来看，康复医疗器械是一个技术壁垒高、潜在空间大、成长性突出、盈利能力好的细分领域。特别是康复机器人，壁垒更高、技术更前沿。

旅游休闲产业

2011-2018年我国老年旅游市场规模

由上图可以看出，我国老年旅游市场逐年扩大，目前我国每年老年人旅游人数已经占到全国旅游总人数20%以上。随着消费观念的改变，老年人出游需求旺盛，出游率在逐年增加，每次出游花费数额也在增加。

老年人身体机能的下降，生活圈子比较封闭，社交渠道单一，如今旅游成为老年人社交的重要渠道。老年人是一个非常复杂的群体，因此，老年人对旅游产品的需求也是非常多样化的。

探路者300005：

2014月2月，公司以约1924万元人民币增持参股公司Asiatravel7.07%股份至21.22%。Asiatravel主营业务为以线上和线下相结合的方式提供机票预订、酒店预订和景点预订等其他综合旅行管理服务，是集酒店、机票和旅游景点即时预订确认于一体的三合一在线旅游平台。

中青旅600138：

中青旅是中青旅控股股份有限公司发行的一支股票。经营范围从事旅游、高科技、风险投资、证券行业的投资；入境旅游业务；国内旅游业务；特许经营中国公民自费出国旅游业务；航空运输销售代理业务；旅游景点、项目、基础设施的建设及配套开发；旅游客运业务等。

下游产业核心公司

养老房地产：

世联行002285：
2013年8月，公司在深圳与台湾恒安照护集团签署战略合作协议，称将发挥优势互补的作用，共同探索真正符合中国市场特色的养老服务模式。恒安照护是台湾养老产业第一品牌。

中天金融000540：

2014年8月15日公告，公司出资10亿元，设立全资子公司大健康产业投资控股公司，以养老地产为纽带，在贵阳规划、投资、建设和运营大健康产业，并适时引进战略合作伙伴。

湖南发展000722：

2014年公司与祥茂投资及宇田集团签订合作协议，三方共同建设“春华〃健康城”养老地产项目。

殡葬产业龙头：

福寿园01448：

在香港上市，被誉为“殡葬第一股”，是殡葬服务领域的绝对龙头，也是唯一一家在多地拥有经营实体的殡葬企业，目前在上海、重庆、合肥、济南、郑州、锦州、厦门、南昌等多个城市拥有分公司。

养老产业是伴随老龄化进程而逐渐发展起来的一个重要产业，是为老龄群体提供生命健康养生服务的现代服务业。现阶段养老产业按需求不同可以分为养老地产业、养老旅游业、医疗保健业、家政服务业、保险金融业等细分市场；机构估算，2022年，我国养老产业市场规模将达10.29万亿，复合增长率高达11.9%，我国养老产业是一个万亿蓝海市场。