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【油脂】 

观点：震荡 俄乌冲突升级，提振原油期价，全球植物油暴涨。南美旱情延续，分析师下 调巴西及阿根廷大豆产量预估。油世界认为炎热天气导致过去两个月里南 美大豆产量已经损失大约 2700 万吨。供应收紧预期推动美豆价格上涨。印 尼限制棕榈油出口引发棕榈油的供应担忧，印度政府发布通知将棕榈油进 口关税从 7.5%下调至 5%，利于后期产地棕榈油出口。ITS 数据显示马来西 亚 2 月 1-20 日棕榈油出口环比增加 24.9%，出口需求强劲。BMD 棕榈油连 续 6 日上涨后今日大幅回落，短期情绪影响，波动风险较大。 国内方面，因获利了结，内盘油脂今日高位回落。中央一号文件提出大力实 施大豆和油料产能提升工程。国家有关部门决定安排部分中央储备食用油 轮出，并将启动政策性大豆拍卖工作，以增加大豆及食用油市场供应，或在 短期内抑制油脂涨幅。库存方面，棕榈油库存为 34.81 万吨，环比减少 4.68%， 处于 5 年低水平；豆油库存为 92.35 万吨，环比减少 3.53%，处于同期低水 平。一季度马来西亚棕榈油库存重建缓慢，棕榈油底部有支撑。在马棕油供 需收紧预期及南美大豆的天气炒作带动下，中期预期延续震荡偏强。近期关 注俄乌局势的变化。 

【油料】 

观点：来也匆匆，去也匆匆，豆粕急跌 上周五美豆大幅收跌逾 70 美分，乌克兰局势炒作之后多头获利了结，同时 南美预报降雨； 指标 5 月开盘 1654，最高 1670，最低 1579，收盘 1583.25，跌 4.28%； 国内夜盘豆粕跳空低开收跌，不过收盘脱离低点；美豆夜盘下滑拖累；周五 现货和主力 5 月价差走阔，现货成交转淡；主力 5 月开盘 3855，最高 3866， 最低 3758，最新 3822，跌 3.73%； 菜粕低开小幅减仓收跌；高位基本面利多因素不足，豆菜粕价差重回 300 元 /吨之上；主力 5 月开盘 3555，最高 3558，最低 3480，最新 3500，跌 5.94%； 菜油延续大跌，高位价格剧烈波动，资金进出影响较大；同时原油市场的快 速回调加剧油脂类波动；主力 5 月开盘 12780，最高 12899，最低 12454， 收盘 12478，跌 6.18%； 操作建议：两粕菜油中线偏空思路。 

【花生】 

观点：俄乌战争局势持续恶化 花生期价获支撑 俄罗斯乌克兰战争局势持续恶化，外盘农产品期价仍有上冲动能，今日花生 期价料震荡走升。上周花生期价冲高回落，近月 2204 合约期价跌幅较大， 总持仓继续下降，空头平仓带动期价重心上移。上周俄罗斯与乌克兰战争开 启，对全球农产品供应产生不利影响，国内外农产品价格齐涨，带动花生期 价减仓上行。节后产区花生现货购销氛围谨慎，现货价格维持弱势平稳，河 南、山东产区统货价格 7400-7800 元/吨，本周油厂全部入市收购，鲁花收 购价格与节前持平，提振市场情绪。2021 年秋季花生上市后，油厂收购价 格累计跌度超过 1000 元/吨，收购中严控质量，拒收和压价收购现象时有发 生，油厂在与农户的博弈中占据主动。节前农户惜售情绪依然较重导致供应 始终有限，节后市场供应压力预计较大，现货供应压力仍然较大。油厂榨利 方面，近期花生油批发和零售价格持续上涨，花生粕价格跟随豆粕走势大幅 上涨，较节前上涨 300-400 元/吨，油厂榨利持续转好，但下游消费疲软仍 导致花生油销售不畅。进口方面，近期国际市场花生价格维持高位，进口成 本略高于当前国内现货价格，进口商负利润对后期进口不利，或对中长期花 生价格产生一定支撑。由于节后油厂压榨利润好转，提振其收购积极性，市 场信心或逐渐转暖，加之近期俄罗斯乌克兰战争引发国际农产品价格齐涨， 花生现货价格预期将会逐渐好转，中长期看，受因种植面积下滑预期，价格 走势或由熊转牛。 

【玉米&淀粉】 

观点：偏强 售粮进度大幅加快，随企业开工消耗，或有采购需求；国内进口节奏稍 缓，售粮压力或能消化。俄乌局势复杂，美麦、美玉米冲高后现大跌；美 加息预期或压制价格。需求方面，生猪产能趋于合理，饲企需求偏稳；麦 玉价差拉大，谷物替代优势减弱。深加工企业逐渐复工；国内疫情仍有持 续，下游需求等待好转。玉米或维持偏强走势。 

【棉花&棉纱】 

观点：震荡偏弱，波动加剧 USDA 展望论坛预测，2022/23 年度，全球棉花总产预期 2700 万吨，较本年度 增加 3.2%；全球棉花消费量将实现连续第三年增长，新年度全球棉花消费量预 期 2754 万吨，同比本年度增长 1.7%。由于全球棉花消费量预期高于产量预期， 新年度全球期末库存将减少 54.4 万吨。洲际交易所 ICE 棉花期货上周五下跌， 尽管出口销售有所改善但投资者评估俄乌冲突影响。交投最活跃的 5 月棉花合 约收跌 0.53 美分结算价报每磅 118.63 美分。国内郑棉主力 05 合约上周五早盘 稍晚明显走跌，盘中跌破21000元/吨重要支撑，最终收跌400元/吨报收于20890 元/吨，全天呈增仓放量走跌态势。新疆地区棉花价格暂稳，轧花企业现货报价坚 挺，贸易企业基差资源价格随期价小幅波动，下游部分厂家适量补库，需求疲软， 成交一般。基本面上来看仍处于下有支撑上有压力的状态，但俄乌问题给棉价带 来较大的不确定性以及市场信心有所缺乏，近期或称宽幅偏弱震荡，谨慎操作。 纯棉纱市场行情延续弱势整理，纺企挺价意愿较强，成交偏淡；全棉坯布市场整 体交投依旧清淡，节后新增订单稀少，织厂心态较弱。市场报价多数持稳坚挺， 但成交较难。下游新签订单偏淡，库存压力明显，预计近期随原材料价格震荡。 

【生猪】 

观点：震荡 近期因饲料成本持续抬升以及节后猪价相对疲软，猪粮比实际已跌破 5:1，宁夏、 吉林、陕西等多省份发布了猪价一级预警，国家收储预期显著增强，本周重点关 注发改委猪粮比数据，虽然历次收储量相对于消费量十分有限，且通常第一轮收 储提振效果甚微，不过持续收储确能缓解市场恐慌情绪，起到减缓跌幅的作用。 目前养殖端亏损加剧，不少养殖户现金流堪忧，后期有被动去产能的可能，而大 企业资金相对充裕，头部企业还在持续增量，今年生猪产能去化程度存疑，短期 维持中性判断 

【鸡蛋】 

观点：偏强震荡 近期生产环节以及流通环节鸡蛋库存小幅回升，下游已经有逢低补货的迹象，不 过节后多地新冠疫情状况导致学校延期开学、居民外出就餐减少，进而影响下游 需求，目前看来终端整体采购积极性一般，鸡蛋市场短期仍然缺乏利好刺激。然 而年后豆粕价格一路高涨，俄乌局势也影响到我国玉米进口，推升玉米价格，饲 料厂提价普遍，蛋鸡配合料价格已上升至历史新高，养殖户成本压力日增，当前 鸡蛋价格已经低于饲料成本线，亏损之下养殖单位淘汰老鸡意向有所提升，此外 鸡苗补栏亦受影响，虽然近期市场交投氛围一般，但高成本以及低补栏支撑下， 期价相对坚挺 

【白糖】 

观点：原油价格持续上涨 郑糖期价料获支撑 俄罗斯乌克兰战争局势持续恶化，外盘原油及原糖期价持续上涨，今日白糖 期价料获支撑。上周受俄乌战争开启导致的原油价格大幅上涨影响，外盘糖价 震荡走高，郑糖期价跟随小幅上涨，SR2205 合约周五收盘价 5754 元/吨，持仓 继续下降。近期外盘期价及国内现货价格企稳，郑糖期价震荡反弹。春节后现货 购销逐渐恢复，需求表现平平。节前南方糖厂已全部开榨，增加国内白糖供应， 南方新糖将大量供应市场。但受疫情影响，境外甘蔗及白糖供应减少，今年南方 甘蔗产糖率偏低，导致制糖成本上升至 5500 元/吨以上，加之进口倒挂持续，均 对价格产生支撑，在外糖企稳和战争开启的情况下，郑糖期价底部支撑较为明显， 后期或维持小幅反弹走势，建议投资者逢低轻仓买入。 

【苹果】 

观点：淡季需求担忧 期价高位震荡 上周苹果期价高位震荡，周五主力 2205 期价收盘在 9333 元/吨附近，持仓小幅 下降。春节长假已过，苹果销售情况反映平淡，但交割成本居高不下，支撑产地 现货价格平稳运行，苹果期价近月 05 合约期价本周冲高回落，淡季需求担忧削 弱期价上冲动能。春节前后产销区市场氛围迥异，产区方面，当地果农和客商看 好后市，出现高品质货源炒货的现象。本周全国冷库出货进度环比加快，但同比 下降。据卓创统计，截止到 2022 年 2 月 24 日全国冷库目前存储量约为 664.28 万吨，本周全国冷库减少量约为 28.23 万吨，冷库去库存率约为 27.09%。本周 出库速度与上周相比微幅增加，与去年同期相比偏少，去年同期正值春节之后市 场补货。销区方面，市场普遍反应批发市场走货进度变慢。春节前是传统消费旺 季，备货需求旺盛，料对苹果现价产生提振，但柑橘等替代水果低价上市冲击需 求，远月消费预期分歧较大，东南亚运费上涨导致苹果出口下降预期较重，南方 销区市场信心不足。在产销区的市场心态分化的情况下，投资者宜关注节后需求 表现。近期 AP2205 期价在 9400 元/吨整数关口附近震荡，建议投资者暂时观望。 

【红枣】 

观点：震荡 郑枣主力 05 合约上周五早盘低开低走，稍晚走跌，全天呈小幅减仓放量走势， 全天收跌 340 元/吨，交投清淡。元宵节后低品级货存在缺口，价格提振，二级 三级相较年前涨价 0.3-0.5 元/公斤。产区方面，统货价格上涨 0.5-1.0 元/公斤， 成交一般；销区方面，河南河北市场商户陆续复工营业，崔尔庄市场暂未解封， 商户市场外摆摊卖货，有一定的补库行情。红枣基本面暂稳，随着终端需求旺季 的消退，价格方面暂无缺少利多支撑，期价短期以稳为主。 

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