摘要：

2021/22年度加拿大出现了数十年难得一遇的严重干旱现象，萨斯喀彻温省、曼尼托巴省等菜籽主要种植区域均出现了重度甚至极度干旱状态，由于由于期初库存较低以及新季菜籽大幅减产，2021/22 年度加拿大菜籽总供应量同比去年大幅减少36.21%至1470 万吨，为2008/09 年以来最低水平。加拿大菜籽减产造成了全球菜籽供应趋紧，2021/22 年度全球菜籽库存消费比预计同比继续下降1.53 个百分点至5.34%，创出历史新低。

与大豆南北半球种植较为均衡有所不同，菜籽80%的产量集中于北半球，未来半年仅有阿根廷和澳大利亚有少量菜籽上市，菜籽供应至少在2022年8 月份前难以缓解紧张局面， 明年上半年ICE 菜籽期价运行重心预计将延续震荡上行态势。但受丰厚的种植收益刺激，加拿大菜籽种植面积和田间管理在2022 年预计均将出现明显提升，菜籽丰收概率较大， 2022 年8-9 月份随着北半球菜籽逐步上市，供给紧张的情况将被极大的缓解，菜油和菜粕的供给在2022年预计前紧后松，相应的可考虑持有菜油与豆油、菜粕与豆粕价差多单直至明年年中，然后反向操作。国内进口菜籽榨利自2021年3 月底至今持续亏损，ICE 菜籽期价的强势运行将从成本端对国内菜粕和菜油价格提供明显支撑，但豆菜系过低的价差将极大程度的降低其使用的性价比，2022 年上半年国内菜油和菜粕将呈现供需两弱的情况，考虑4 月份起水产养殖将逐步进入消费旺季和成本端的潜在提振，菜粕05、07 合约建议逢低偏多操作。如若加拿大在菜籽生长关键期产区无极端不利天气，2022 年下半年可考虑做空菜粕和菜油，把握趋势性拐点机遇。

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