双焦：繁华落尽  素以秋尘
摘要
回顾2021年双焦走势，期价重心不断抬升，波动率明显加大。全年绝大多数时间都是焦煤带动焦炭上涨，而焦煤上涨的驱动主要来自于供应端。2021年下半年由于煤矿核增产能的投放，四季度供应明显提升，预计这一趋势将延续至2022年上半年，故明年上半年我国焦煤的供应仍将维持稳中有增的趋势不变。但在“双碳”政策的大背景下，原煤产量难以持续性的维持高位，故下半年原煤将稳中有降，全年焦煤供应基本上同2021年持平或下降。中蒙绿色通道的开通将导致蒙煤进口量稳步回升，但仍需关注疫情变化情况对蒙煤进口的影响。在供应维持稳定，以及国家对煤炭价格管控的情况下，焦煤价格将难以触及2021年10月份的高点。对于上游生产企业，采取积极出库，降低企业库存。而对于下游焦化企业而言，以刚需采购为主，企业焦煤的库存维持在中性水平。
对于焦炭而言，受“双碳政策”的影响，铁水产量同比仍将稳中有降，需求端的支撑将逐步减弱，而供应端亦难以大幅回升，2022全年焦炭的将维持供需双弱的基本面。由于煤炭价格的逐步回落，成本端的下行亦将带动焦炭下行，2021年10月份高点焦炭很难达到，全年运行区间预计为2000-3500元/吨。此时对于焦化企业而言，2022年焦化企业可以在焦炭价格处于高位的时候积极出货。而对于下游钢厂而言：由于焦炭后期价格重心将不断下移，此时企业的采购节奏可以适当放缓，企业的产库存可以维持在一个中性偏低的水平。


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