1月10日，巴西东南部遭遇暴雨袭击。全球第二大铁矿巨头淡水河谷发布声明称，该公司暂停了部分东南部和南部系统的铁矿生产以及Estrada de Ferro Vitoria a Minas铁路的列车服务。

数据显示，2021年1—9月，这些地区的矿山占据了淡水河谷铁矿产量的40%。尽管遭暴雨袭击，但淡水河谷在声明中重申了2022年生产3.2亿—3.35亿吨的生产目标。

昨日，国内铁矿石期货2205主力合约反弹3%至724元/吨，接近前期高点；螺纹钢期货收涨2.16%。昨日晚间，黑色系期货夜盘多数收涨，焦煤涨超2%，铁矿石涨1.33%，热轧卷板涨1.09%。

分析人士认为，短期矿价反弹受成材端支撑，供应端扰动多集中在情绪上。据外媒报道，此次巴西降雨仅影响少量粗粉产量，对矿山全年产量影响有限。但时间点上，一季度处于澳洲飓风和巴西降雨等多发期，供应端难有大幅增量。

“考虑2022年年度产量无明显增加，一季度国内铁矿石库存预计难见累库甚至小幅降库。但从绝对库存量上来说，当前港口铁矿石库存处于绝对高位，季节性天气对长期供应并无实质性影响。供应端扰动多集中在情绪层面。”东证期货铁矿石研究员许惠敏说。

中信建投期货黑色系高级研究员赵永均告诉记者，铁矿石价格大幅上涨主要受需求恢复及供给端两方面驱动。最新铁水日均产量208.52万吨，较上周增加5.51万吨，高炉开工率也提升4.16个百分点至74.2%。自去年12月份以来市场一直关注的复产问题逐步落地，驱动铁矿石价格持续走高。近期巴西东南部地区连降暴雨，淡水河谷等矿山开采及运输业务受到一定程度的影响，此地占淡水河谷2021年总产量的40%，引发市场对铁矿石供应的担忧。短期来看，铁水产量仍有小幅提升空间，但随着京津冀及周边地区将进入限产周期，铁水产量预计将冲高回落，钢厂复产对价格的驱动将进入尾声。此外，考虑到目前国内铁矿石港口库存在1.5亿吨以上，对供给端突发事件的缓冲作用明显，铁矿石价格涨至750元/吨后便进入高估值区间。

许惠敏认为，春节假期临近，现货市场实质性需求处于真空期，2022年3万亿元专项债消息提升了市场需求预期。考虑成材产量、库存都在低位，需求端预期向上弹性较大。需求改善预期下，矿价短期或维持强势。

记者在采访中获悉，2021年11月底以来地产政策的边际放松，叠加2021年专项债后置和2022年前置，市场对今年螺纹钢需求偏乐观。

“在需求验证前，乐观预期难以证伪，价格出现大幅下跌的可能性不大。但结合近期多数钢厂公布的冬储政策来看，冬储价格主要在4500—4600元/吨。周二价格大幅上涨基本打开了冬储贸易商卖出套期保值的价格窗口，因此螺纹钢价格估值也偏高。”赵永均认为，整体来看，铁矿石、螺纹钢价格均已进入了高估值区间，继续追涨的安全边际偏低。

记者发现，从上周六开始，部分焦企开启第三轮200元/吨涨价，本周二主流钢厂已基本同意，提涨落地，从提涨到落地2—3天。近期，在北方空气质量有所好转的情况下，唐山地区解除重污染天气Ⅱ级应急响应，铁水增产明显。数据显示，最近一周日均铁水产量208.52万吨，周环比增加5.51万吨，焦炭日均消耗增加2.45万吨。叠加钢厂焦炭库存已经降到历史的低位，在高炉开工快速提升的状况下，当下的焦炭库存明显不足，目前焦炭库存688.72万吨，上周在钢厂积极补库的情况下仅增加0.69万吨，催货和抢货已相对普遍，尤其一些焦炭库存较低的钢厂，几乎丧失了议价权，只能够被动接受价格。另外，目前成材的价格处于高位，钢厂的利润较好，也有接受焦价上涨的实力。

一德期货煤焦研究员张源告诉期货日报记者，从焦炭及焦煤的现货市场看，价格仍有一定的上涨空间。主产区焦炭第三轮上涨基本已经落地，目前涨幅累计520元/吨，三轮提价后港口焦炭仓单成本在3480元/吨附近。焦煤价格目前也有较大上涨幅度，目前山西地区简混焦煤仓单成本在2500—2600元/吨。从当前的基差角度来看，盘面确实存在较大幅度的贴水空间。

“在价格上涨后，焦企利润明显改善，焦企生产积极性普遍较高，上周独立焦企日均产量61.15万吨，周环比增加1.24万吨。不过，现在焦企复产也受当地环保政策的影响，目前各地环保政策执行较为严格，虽然焦炭供需如此紧张，但焦炉整体开工普遍偏低。”中辉期货煤焦研究员杜鹏表示， 焦炭价格偏强运行是供弱需强的的表现，春节前后这种情况很难改变，焦炭现货价格或将延续强势。

不过，分析人士表示，短期来看，当前市场逻辑转换较快，上周市场讨论的重点在于铁水恢复的力度是否会持续增长，而本周市场对于成材及原料的估值又有新的变化。周二有市场人士称，京津冀及周边地区钢厂或有较大幅度减产，且铁水复产情况一般，引发市场对成材及原料估值的重新预判。表现在周二的盘面上，就是午后成材拉动原料煤焦整体上行，但成材上涨力度大于原料煤焦，钢材盘面利润再次回归。

张源认为，目前短线逻辑变化较快，且消息面影响因素相对较多。基本面上，焦炭及焦煤受需求支撑，预计仍有上涨空间。其中，焦炭整体提涨或有4轮，关注华北地区钢厂补库进展。整体来看，盘面仍以振荡运行为主，煤焦短期在大贴水背景下，仍有一定买入价值。

“从中长期平衡表角度看，钢材复产已是必然。春节过后，钢厂铁水供应大概率将重新回到较高水平。据测算，假设节后焦煤供应恢复，蒙煤通车回升，大概能支撑铁水220万吨/日的产量。一旦铁水供应恢复至220万吨/日的产量，焦煤及焦炭仍有明显的去库动力，长期存在支撑。”张源说。

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