交易的标的是商品期货，而商品本身存在库存周期。这个周期简单来说分为两个阶段：库存重建过程中的价格上涨阶段和去库存过程中的价格下跌阶段。这才是趋势的本质，而K线图中从大周期来看必定是按照这个趋势去发展，体现的是趋势的表象。简单来说，我们通过库存周期来判断趋势，通过K线图来验证趋势。大多数交易者都把过多的精力放在交易图表上，他们所理解的趋势只是趋势的表象，试图通过在K线图中画趋势线的方法来判断趋势的形成与破坏，其实他们并没有抓住趋势的本质。

为什么会出现库存重建过程中的上涨与去库存过程中的下跌呢？这是因为，当市场价格开始下跌时，资金是矛盾的主要方面，经销商将商品资源转化为资金，而终端用户则延缓资金采购商品资源的进程，所以库存下降的同时，价格随之快速下跌。相反，当市场价格上涨时，商品资源是市场的主要矛盾，经销商急于将资金转化为商品资源，而终端用户则将资金用来采购货源，从而形成库存量上升的同时，价格快速上涨。之所以说这才是商品期货趋势的精髓，是因为这种趋势的持续性较长，欺骗性较低，而K线图中所体现的趋势相对较短，波动较大，欺骗性较高，不容易把握。

有一些学院派出身的人对比并不理解，在他们看来这似乎违背了供求定律。其实商品的库存周期并不违背经济学的供求定律，实际上完整的库存周期分为四个阶段：被动去库存过程中的价格上涨阶段、主动建库存过程中的价格上涨阶段、被动建库存过程中的价格下跌阶段、主动去库存过程中的价格下跌阶段。在被动去库存和建库存阶段，供给反映滞后，主要是需求发生了明显的变化，结果导致库存减少价格增加和库存增加价格下降，所以符合经济学中的供求定律。在主动建库存和去库存阶段，是供给和需求同时发生明显的变化，供给更为主动，结果导致了库存增加价格上涨和库存减少价格下跌，同样符合经济学中的供求定律。

工业品的库存周期又被称之为基钦周期，从经济学角度可以这样理解：

1）产业陷入低迷，供需都很薄弱，突然需求开始启动，采购增加，这个时候需求从终端用户需要向零售商到经销商到厂商的传导，存在一定时滞，这个时候需求的增加，带来了现货价格的上涨，而厂商没有扩大生产，经销商也没有主动补库存，这个时候库存是在消耗下降的。所以这个阶段很符合经济学规律，供给减少，价格上涨。库存的变化是被动调整的，并不是厂商或者经销商主导的，这是关键。

2）当经销商和厂商发现下游需求起来的时候，会逐渐扩大生产，同时提高产品价格，经销商也会积极建库存，下游需求端预期未来价格会继续上涨，所以会加速采购，需求增加，供需两端发力，价格继续上涨，库存同时累积，这就是库存重建过程中的上涨。

3）当商品价格过高，市场上库存也很高，需求端由于前期备货充足，开始减少采购，需求下降，价格下跌，而传导时滞的存在，导致厂商还在加大生产，经销商也在备货，这个时候库存还在继续累积，这个阶段也很符合经济学规律，需求下降，供给增加，价格下跌。

4）当经销商和厂商发现，下游需求不足时，为了及时将手中的货源转化为资金，避免成为接盘侠，从而会降价出售，此时，需求端预期后续价格会继续下降，所以采购延缓，需要多少采购多少，因为后面再采购成本更低，所以这个时候商品价格不断下降，库存不断下降，就是去库存过程中的下跌。

为什么我只把库存重建过程中的上涨和去库存过程中的下跌定义为趋势呢？主要有两个原因：第一，在整个商品的库存周期当中，主动建库存和去库存经历的时间相对较长，而被动建库存和去库存的时间相对较短；第二，主动的过程是厂商和经销商的调整，反映了现货市场未来的大趋势，而被动的过程则是趋势转变前的一个短时间的调整。

那么问题来了？既然商品的库存周期有主动和被动区分，作为交易者我们如何来区分当下的库存变化属于主动变化还是被动变化的呢？其实这个问题很简单，首先，你需要理解商品库存周期四个阶段中库存的变化与价格变化之间的关系；其次，你可以根据当下市场中库存的变化与现货市场上价格的变化关系来逆向推理；再次，如果你觉得价格的波动存在很多干扰因素，那么你还可以根据产成品指数和PMI新订单指数来判断供给和需求的变化，因为在主动建库存和去库存阶段，供给的作用大于需求的作用，所以产成品指数会发生明显的变化，而在被动建库存与去库存过程中，需求的作用明显大于供给的作用，所以PMI新订单指数会发生明显的变化。

至此，我们对趋势的理解从K线图中转移到了商品的库存周期当中。K线图中的趋势表象往往会欺骗交易者，而商品的库存周期却无法掩盖商品未来的趋势。趋势的表象往往会迷惑交易者，只有抓住趋势的精髓才是交易者持仓的勇气所在！