钢材：期货回暖，现货仍弱

  观点与逻辑：

  夜盘期螺震荡偏弱盘整，受短期情绪影响叠加旺季需求不畅，商家早盘纷纷下调价格，现货价格延续弱势，上午发改委关于煤炭问题开会，市场受到会议影响有所提振，煤炭带领黑色商品期货市场反弹，午后期螺震荡走高，主力合约收于4385。现货成交有所好转，但是价格仍然偏弱运行。综合预计短期国内建筑钢材价格维持弱势走势，择机可以布局空单。

  钢材消费断崖式下跌，成为主导成材价格的主要因素。而建材消费强度大幅下降，同比降幅高达20-30%以上。进入四季度，这种下滑的趋势不但没有扭转，仍有进一步恶化的趋势，消费端难有作为，展望远期，建筑材消费依然悲观。由于目前成材已大幅贴水现货，短期可结合市场情绪和预期，灵活操作，长线趋势上中性偏空对待。后期重点关注库存的去化情况以及原料端成本支撑情况。

  策略：

  单边：中性偏空

  跨期：无

  跨品种：无

  期现：无

  期权：无

  关注及风险点：

  粗钢压产、限电及宏观经济政策的执行及变化、炉料价格等。

  铁矿：市场情绪缓和，铁矿震荡反弹

  逻辑和观点：

  昨日铁矿01合约震荡反弹，收盘价为589.5元/吨，环比下跌2.5元/吨，进口铁矿港口现货价格震荡上行，全天累计上涨5-25元/吨。

  供应端，本周全球铁矿发运环比增加141万吨至3029万吨，发运量有一定回升，国内矿有望因限电放松逐步恢复，供给端整体波动不大。需求端，全国粗钢产量继续维持低位，同时国内钢材需求大幅下滑，国内铁矿消费将进一步萎缩。整体来看，铁矿将延续供过于求的格局，进口铁矿库存将持续累积。随着近期海运费大幅回落，短期铁矿的到岸成本降低，成本支撑难以维持。预计铁矿仍将向下空间将打开，建议逢高做空铁矿。

  策略：

  单边：中期看空

  套利：无

  期现：无

  期权：无

  跨品种：无

  关注及风险点：

  粗钢压产政策的落地力度和幅度，海运费上涨风险等。

  双焦：管理部门再发声，煤炭闻讯现反弹

  观点与逻辑：

  焦炭方面，焦炭2201合约收盘报3215元/吨，环比上涨214元/吨，继续减仓上行。昨日监管部门召开会议，部署后期保供以及长协合同及时签订。焦炭现货市场表现与期货形成明显反差，现货仍在下调，但盘面出现明显反弹，原因在于盘面体现反应了下跌预期，大基差的存在使得多方有意愿参与基差回归交易。目前焦企开工处于年内及同期低位，短期内也不存在增产空间，其终端钢厂在炼钢利润大幅压缩后主动控制到货节奏，后期钢厂存在提降空间，空间大小取决于焦煤的让利空间，钢厂利润快速回落，又逢近期所有种类焦煤均开始下跌，后期焦炭现货市场仍存下跌空间。

  焦煤方面，焦煤2201合约报收于2477元/吨，环比上涨272元/吨，呈增仓反弹走势。受煤炭控价影响，煤炭现货价格均出现明显下跌，受到澳煤冲击主焦市场同样开始松动，昨日山西低硫主焦继续下行200元/吨，两日累计下调300元/吨，另外前期被当作电煤使用的配焦煤重新回归焦煤市场，明显增加了焦煤市场的供应。当前市场进入弱势格局，碳元素整体价格仍有下降空间。

  综合来看，当前市场焦点在于双焦的下跌空间可以给钢厂让利多少，所以双焦均给出超级大贴水，市场已经给出双焦下跌预期。目前尚属于低库存水平下又存在巨大贴水，后期存在基差交易机会，但需要有止跌信号。焦炭供需均有明显收缩，整体处于供应偏紧格局，但成本存在较大的预期下降空间，另外叠加超大贴水的存在在盘面企稳后等待基差修复行情出现，现阶段多空均无安全边际可言，建议观望。焦煤同样存在超大基差，但随着整体煤炭价格的下行，焦煤也将独木难支，现货处于快速回落当中，目前盘面当前价格同样没有良好的交易价值，观望为主。

  策略：

  焦炭方面：中性观望

  焦煤方面：中性观望

  跨品种：无

  期现：无

  期权：无

  关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。

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