今天因为利空，煤炭大跌，不早了，简单说一下：

1、当前全球能源问题，包括欧洲的天然气、美国的油、中国的煤。三个问题都是供给意愿问题，都不是供给能力问题。

2、其中，中国的煤对中国通胀的影响更大，而中国的煤几乎完全是中国自己的问题（95%以上）。

3、外盘的煤炭价格（鹿特丹港）早在10月5日已经见顶，目前跌幅已经达到24%，对应人民币计价已经低于1300元/吨。

4、民意基础、国际形象是关键问题，中国本轮“保供”已经上升到头等大事的层面，从10月份以来观察李特别是韩的动作可以明显发现，与4-5月的调控大宗完全不同。

5、10月召开的国家能源委会议值得高度重视，出席人员为远超以往的最高规格，特别是其中明确“供给短缺是最大的能源不安全”，该定调至关重要。

6、目前批准的煤额度足够补足供需缺口（这可能也是为何发改委判断当前动力煤价格脱离基本面的原因），难点在（1）地方执行，以及（2）现货、期货逼空，从最新的发改委会议看，这两者解决概率很大。

7、煤如果能解决，那么以“缺煤少电”为核心的中国通胀就能解决，一方面PPI将下行（尽管我们PPI对债市没有影响，但债市很多人还是要看PPI），另一方面将打开需求端货币宽松的空间（供给短缺下，采用需求政策没用，如果10-11月降准降息真的落空，这可能是重要原因）。

8、以上为今晚机构内部会议交流观点，除固收首席认为大宗牛市已到尾声之外，煤炭首席也认为煤炭现货与股票持续上涨基本到头，那么现在煤炭问题开始缓解了，缺电问题就会迎刃而解，上市公司因缺电而停工停产的不确定性就会大幅度的下降，会为前期受限电扰动影响较多的成长主线带来预期修复，长期成长逻辑不变，骑士继续坚定看好

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