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摘要

  原油方面：周内全球天然气低库存继续推升价格，国际能源署上调需求预测，美国库欣地区库存创6月以来最大降幅等利好因素共振，国际油价再次刷新年内高点。后期来看，美国冬季天然气需求上升叠加欧洲市场天然气结构矛盾突出，天然气价格高企继续支撑原油替代需求，同时随着全球疫情缓解放松出行限制，成品油利润向好或进一步刺激炼厂加工需求，基本面利好延续，预计原油仍将维持偏强走势。

  供需关系：供应方面，截至10月13日当周，新加坡燃料油净进口量减少4%至46.4万吨，其中阿联酋净进口20万吨，巴西净进口17.2万吨，美国净进口7.1万吨。后期来看，截止10月10日当周，俄罗斯发货环比减少58.12万吨，荷兰发货环比减少14.18万吨，阿联酋发货环比增加18.36万吨，中东及欧洲港口发货量总体减少53.94万吨，预计后期新加坡燃料油到港量或大幅减少。需求方面，wind统计数据显示，截至10月14日BDI船运指数收5062,5日均值较前一周减少219.6点，但仍处于记录高位水平附近，显示近期船燃需求依然向好；另一方面，随着日本韩国地区炼厂检修，可能会增加燃料油进口弥补产能损失；此外，苏伊士运河以东地区航空燃料油和柴油利润较好，可能增加燃料油的二次加工需求。综合来看，东西套利流量或环比减少，同时需求预期前景向好，预计燃料油基本面或维持稳固结构。

  库存分析：新加坡地区库存小幅回升，但暂无累库风险。路透数据显示，截至10月11日当周，富查伊拉燃料油库存708.3万桶，环比减少109.3万桶。新加坡库存方面，ESG公布数据显示，截至10月13日当周，新加坡燃料油库存增加76.3万桶至2155.3万桶。后期来看，欧洲地区燃料油替代天然气的潜在需求仍存，同时炼厂二次加工需求强烈，俄罗斯、欧洲以及中东地区燃料油发货量下降，新加坡燃料油进口或环比减少，另一方面， BDI指数记录高位显示船燃需求强劲，日本韩国地区燃料油进口存增量预期，预计新加坡燃料油库存仍面临一定下降风险。

  综合分析，原油对天然气替代潜在需求仍存叠加基本面利好延续，短期原油维持偏强走势；基本面来看，中东及欧洲地区出口下降减少新加坡供应，同时燃料油需求前景向好。成本端与基本面利好共振，预计后期燃料油整体或延续偏强走势。

  策略

  操作建议：FU2201下方关注3000-3100元/吨区间支撑

  不确定风险：国际原油价格大幅波动，燃料油供应大幅增加

  一

  行情回顾

  二

  价格影响因素分析

  1.供应分析

  1.1主产区炼厂开工率及产量情况

  1.2、燃料油库存

  2、需求分析

  3、价差走势