煤焦 | J2201 & JM2201

  核心观点：动力煤保供政策密集出台山东再提严控焦炭产量京津冀地区采暖季钢企限产公布煤炭板块波动剧烈

  主要逻辑：

  1。昨日盘面煤炭板块波动剧烈，近期煤炭保供政策密集出台，现货价格逐渐趋稳。昨日，受消息面影响，煤系化工产品率先行动，恐慌情绪下，七品种盘中触及跌停，不过，截至日内收盘，动力煤、焦炭、焦煤仍然收涨。动力煤方面，10月13日消息，国家矿山安监局安全基础司司长孙庆国表示，我们已经审核976处煤矿，逐矿进行安全条件审核。其中有153处煤矿符合安全保供条件，大约增加产能2.2亿吨/年，预计四季度可增加煤炭产量5500万吨，平均日增产达到60万吨，对缓解供需紧张、平抑煤炭价格具有积极作用。从基本面来看，9月份的煤炭增产还是不及预期，各环节库存仍然处于历史低位，供需矛盾未明显改。考虑近两日，山东、山西、湖北等地的保供对接会、保供专题会仍在陆续开展，政策的不确定性较强，建议短期轻仓为主。现货指数方面报价近期暂停变动，几无参考意义；目前CCTD环渤海动力煤现货参考价Q5500(日度)报价946元/吨；CECI指数、煤炭资源网CCI指数、易煤北方港5500指数均报价947元/吨。

  2。煤焦方面，山东地区再提严控焦炭产量，京津冀地区公布钢企限产方案。山东：做好焦炭产量控制工作通知。1-8月超产比较严重，今年产能控制形势严峻，现就做好下半年焦炭产能控制工作的通知被约谈两次或者通报一次以上的市，由纪检监察部门依法仪规追究相关责任人的责任。可见山东地区焦炭产量易减难增。京津冀地区取暖季限产方案公布。第一阶段：2021年11月15日至2021年12月31日，确保完成本地区粗钢产量压减目标任务。第二阶段：2022年1月1日至2022年3月15日，以削减采暖季增加的大气污染物排放量为目标，原则上各有关地区钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%。可怜明年炉料需求难明显增加。目前基本面看，北方区域连续降雨发运受阻以及钢厂主动控制到货影响，中西部区域焦企累库明显且范围有所扩大，焦企心态转弱。钢厂的焦炭可用天数上升，主要是焦炭日耗降低，库存未增加，尤其华东表现明显。基于焦价在历史高点，整体看钢厂焦炭库存维持在中等水平少部分偏高，供需结构短期相对宽松。后续重点关注粗钢压减进度，影响双焦需求的程度，以及动力煤保供政策是否能带来配煤供给增加。

  市场研判：单边煤焦偏强操作；套利轻仓多焦煤空动力煤。

  铁矿石 | I2201

  核心观点：2+26城错峰生产政策出台，铁矿弱势运行

  主要逻辑：

  1、三季度结束，海外矿山发运量冲高后回落，到港增加，压港释放入库量，进入累库周期。澳洲发运1704.3万吨(-96.1)，发中国的比例89.44%(+2.48%)，巴西发运708.3万吨(-235.5)，澳巴发运合计2412.6万吨(-331.6)，全球发运合计3003.1万吨(-549.6)。45港到港量2427.6万吨(+123.6)。在港船舶204条(+10)，压港严重，随着压港改善将逐步释放成港口库存。点钢网北方六港库存7957.23万吨(+117.08)，高低品粉矿和块矿累库，中品粉矿和球团降库；45港库存13419.3万吨(+97.6)，库存延续累库。

  2、限产持续，部分钢厂复产铁水产量小幅回升，港口成交一般。进口矿周消耗量1849.61万吨(+29.19)，以疏港量推算的铁矿石需求为1919.33万吨(-86.59)，以铁水产量推算的铁矿石需求为1500.1万吨(+23.45)，国内钢厂铁矿石库存10132.86万吨(-272.4)，年内新低。最近一个交易日主要港口成交五日均值为104.58万吨(-2.8)，成交一般。

  3、综合来看，临近冬奥会和采暖季，能耗双控和限产减产持续，铁矿石将进入供给过剩的累库周期，但考虑钢厂利润和海运费成本，铁矿石底部支撑力强，价格将跟随限产的松紧而区间波动。

  市场研判：[650-800]区间操作，逢高做空。

  钢材 | RB2201&HC2201

  核心观点：2+26城市明年一季度限产将超30% 需求降幅也较大震荡运行

  主要逻辑：

  1、建材产量和消费均大幅低于去年同期。其它省份粗钢要求平控，河北全年需压减粗钢2171万吨，唐山压减1237万吨，按照唐山目前的限产比较容易完成目标，河北除唐山外需压减934万吨，则下半年生产上限是3921万吨，环比上半年下降31%，后期需采取较大限产力度才能完成。2+26城市明年一季度限产将超30%，若其它地区产量不变，则明年一季度全国产量将同比下降12.5%。江苏地区限电缓和，高炉和电炉开始不同程度复产，整体仍处于不饱和生产状态。昨唐山钢坯下跌50，上海热卷价格上涨10，上海螺纹下跌160-200。

  2、比下降15.5%、投资同比仅仅增加0.27%，增速继续下滑，8月施工同比下降15.6%，新开工同比下降16.8%，地产对钢材的消费形成拖累。挖掘机销量持续5月负增长，基建对钢材消费的拉动较弱，不过后期新增专项债发行进度有望加快。9月财新制造业PMI为50，月环比上升0.8%。

  3、综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值偏高。

  投资建议：多单轻仓持有

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