来源：期货日报

  作者：高艳滨

  目前，正处于美国大豆(6168, -42.00, -0.68%)的收割上市阶段，美国大豆季节性供应增加，市场对未来一段时间需求担忧的情绪渐起，国际大豆价格不断下滑。进口大豆成本出现回落，且国内油厂的压榨利润一直由油脂贡献，企业对豆粕(3208, -52.00, -1.60%)等产品的挺价意愿明显降低。同时，国内生猪养殖呈现亏损状态，产能在恢复后再度进入压缩阶段，这将不利于豆粕需求预期，豆粕压力仍旧较大。

  10月美国供需报告利空

  最新的美国农业部月度供需报告显示，美国大豆种植面积预计在8720万英亩，高于上一年度的8340万英亩；预计大豆的收割面积在8640万英亩左右，较上一年度的8260万英亩，增加了380万英亩；单产预计在51.5蒲式耳/英亩左右，上一年度为51蒲式耳/英亩，上次报告为50.6蒲式耳/英亩。这使得美国大豆的产量预估由42.16亿蒲式耳提升到44.48亿蒲式耳，亦高于市场预估的44.15亿蒲式耳；大豆出口由上年度的22.65亿蒲式耳降低到20.90亿蒲式耳，压榨量由上年度的21.41亿蒲式耳略微提升到21.90亿蒲式耳；美国大豆的期末库存由上一年度的2.56亿蒲式耳提升到了3.2亿蒲式耳，亦高于市场预期的3亿蒲式耳，且明显高于上次预估的1.85亿蒲式耳水平。这成为近期国际大豆市场的重大利空。

  油厂压榨利润由油脂贡献

  自去年开始，国内外油脂便因供需结构紧张而持续走高，近期原油、电力等能源因供应问题而走高，支撑植物油市场价格。近段时间，我国油脂企业压榨利润在58—173元/吨，而进口大豆成本一直处于4200—4400元/吨，国内豆粕现货价格却仅处于3600元/吨附近，难以带来更多利润。相对而言，后续国内将处于元旦、春节的植物油需求旺季，且国内当下豆油等库存依旧不高，因此更多油厂选择力挺豆油来维持压榨利润，对豆粕等产品的挺价意愿明显降低。

  国内生猪等养殖被动压缩

  今年年初，山东、河南、河北、湖南等地零星出现非洲猪瘟疫情，一度令国内豆粕需求遭受打击，虽然当下全国生猪、母猪等存栏数据恢复，但由于生猪价格“腰斩”，国内部分生猪养殖企业已经开始人为降低母猪和生猪存栏，以降低损失。除此以外，随着冬季的来临，各地气温降低，水产养殖也将逐渐进入尾声，这都将继续压制国内豆粕等饲料原料的需求，令市场忧虑加重。

  综上所述，目前国内豆粕市场供应并不紧缺，虽然国内生猪养殖得到恢复，但后续人为降低养殖规模的概率加大，豆粕需求有可能受到影响。加之近段时间国内油脂企业力挺油脂价格，稳定压榨利润，这也对豆粕的价格形成一定的压力。当下正处于美国新年度大豆上市之际，偏空的基本面报告数据，会令我国进口大豆到港成本继续下滑，从而会继续影响国内豆粕。（作者单位：然厚商贸）

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