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 摘要：

  10月，成本端，原油震荡偏强，纯苯供需紧平衡，在成本支撑下预计震荡偏强，成本对苯乙烯支撑坚挺。供应端，装置重启与检修大致相当，在限电政策下和生产持续亏损下，不排除部分装置重启延期和新增装置检修，预计产量与9月相当或减少。需求端，下游部分装置重启和提负，开工率预计较9月中下旬回升，而且下游有新装置投产计划，预计需求回升。库存端，港口10月到船量预计低于9月，且下游需求有回升预期，预计港口库存震荡回落，而且由于限产，部分地区苯乙烯供应已经偏紧。综合来看，产量无明显增量，下游需求预期回升，而且在成本抬升的推动下，预计苯乙烯10月震荡偏强，建议偏多思路对待，当前价格已经来到10000元/吨关口，关注能否有效突破。风险提示：成本走弱、下游需求改善不及预期。

  一、纯苯跟随成本震荡走强

  纯苯：成本端，成本持续上涨，推升纯苯价格上涨。OPEC+10月会议维持之前的渐进式增产计划，原油供应暂无明显变化；而疫情逐渐缓和，经济活动恢复，对原油需求震荡回升，而且当前全球煤炭、天然气等能源供应紧张，带动原油需求增加，使得原油价格持续走高，在能源供应紧张的背景下预计原油价格延续震荡偏强走势。煤炭供应紧张，而天气转冷使得发电和供暖需求增加，预计煤炭价格维持震荡偏强走势。供应端，石油苯9月检修大多将在10月重启。加氢苯由于成本高企，加工处于亏损状态，10月开工率将维持低位。总体上国内纯苯产量增加，但增幅有限。需求端，下游的两套己内酰胺装置投产对纯苯带来需求增量。限电限产政策较9月中下旬力度有所放松，但限电将延续，下游开工率较9月下旬回升，但是预计维持区间窄幅震荡。总体上需求偏弱，具体需关注限电政策变化。库存端，纯苯港口库存持续在5万吨左右震荡，根据10月船期计划，到货少于9月，预计港口库存维持低位震荡。

  综合来看，纯苯供需面无突出矛盾，价格走成本逻辑，在成本走强的背景下，预计纯苯价格震荡偏强。

  从苯乙烯的生产利润来看，苯乙烯非一体化装置生产持续处于亏损状态，使得苯乙烯价格易涨难跌，尤其是在成本上涨的阶段，价格将跟随上涨。

  二、苯乙烯大型装置检修 产量预计与9月相当

  从装置动态来看，10月有125万吨产能涉及重启，其中茂名石化和江苏新阳已经重启，另有33万吨产能重启时间未定。装置检修方面，预计新增146万吨产能检修，其中浙石化两条产线共计120万吨产能计划分别检修20天，其中60万吨产能已于10月10日停车检修，按检修计划10月实际检修产能为60万吨。从新增装置来看，新装置投产计划大多延期，洛阳石化12万吨产能预计10月底投产，对10月产量影响不大，产能增量主要体现在11月份。

  综上所述，10月装置重启与检修涉及产能大致相当，新产能投放对10月产量影响可以忽略，而且在限电政策和持续亏损下，不排除装置重启延期或新增计划外停车检修，因此预计苯乙烯10月产量与9月相当或者减少。

  三、开工回升和新装置投产，下游需求预期增加

  从下游开工率来看，截至10月8日，PS开工率78.75%（+5.86%），EPS开工率44.53%（-7.32%），ABS开工率91.78%（+4.25%），UPR开工率38%（-1.0%）。9月下旬，在限电政策影响下，下游开工集体走弱。国庆期间，下游开工率走势分化，PS和ABS开工率回升，而EPS和UPR开工继续走弱。

  具体来看：

  EPS ：从装置动态上来看，节前东莞新长桥、江苏嘉盛、常州诚达、新疆兴达等装置仍在停车，沈阳正兴国庆期间短停4天，总共涉及产能120万吨，其中72万吨在10月初重启，其中江苏嘉盛436万吨装置已于10月10日重启。新装置方面，10月无新装置投产计划。随着检修装置陆续重启，预计EPS开工率将回升，产量相对9月中下旬增加，但是在能耗双控下，开工率难以大幅回升。

  PS ：从装置动态来看，目前限电政策较9月中下旬有所放松，前期部分因限电而停车降负装置已重启或提负，例如赛宝龙9月27日停1条产线，10月初已重启；镇江奇美9月17日降负5成，10月1日已提负。但是10月仍有新增停车或降负计划，独山子石化10月8日-14日停车一条产线，雅仕德10月8日或停车，华东某企业10月降负15%。新装置方面，山东玉皇10万吨10月11日开始投料，预计13日出产品；山东岚化10万吨预计10-11月投产；山东道尔20万吨已于9月28日试运行，目前正常运行；另有惠州仁信18万吨和利万新材料40万吨预计10月底投产，涉及总产能98万吨，其中月底投产的58万吨产能预计对10月产量贡献微小。若新装置如期投产，则将对冲部分降负带来的损失，总体上10月产量较9月回升，具体还需关注限电政策的变化。

  ABS ：从装置动态来看，镇江奇美因能耗双控的限电影响，9月20日开始降负至6成左右运行，10月1日负荷提升至9成；天津大沽因蒸汽原因一直维持8成负荷，暂无提负计划；乐金惠州目前7成负荷，预计延续。受限电影响，华南小企业开二停五，部分地区开一停六。浙江开启限电模式，或将对浙江ABS企业的开工负荷造成影响。10月，ABS无新装置投产计划。因此，在限电政策下，预计ABS维持90%左右的开工率。

  UPR ：10月有新阳科技（漳州）15万吨、广东晨宝25万吨、广西华磐树脂15万吨共计55万吨产能投产计划，将对苯乙烯带来需求增量。

  综上所述，下游部分装置陆续重启和提负，开工率将较9月中下旬回升，同时下游有PS和UPR共计143万吨产能投产计划，10月下游对苯乙烯需求预计回升，但仍需关注限电政策变化。

  四、苯乙烯库存或先增后减

  从港口库存来看，国庆期间，进口船货卸货加快，且到港增加，而提货偏少使得港口库存回升。截至10月6日，华东港口库存12.78万吨，周环比增加3.67万吨。但是，从船期预报来看，10月港口到船量少于9月，而且10月有大型装置检修，产量预计与9月相当或减少，而下游需求预计回升，因此港口库存预计震荡回落。工厂库存预计维持在15万吨左右震荡，处于历史同期相对低位。

  五、总结及建议

  10 月，成本端，原油震荡偏强，纯苯供需紧平衡，在成本支撑下预计震荡偏强，成本对苯乙烯支撑坚挺。供应端，装置重启与检修大致相当，在限电政策下和生产持续亏损下，不排除部分装置重启延期和新增装置检修，预计产量与9月相当或减少。需求端，下游部分装置重启和提负，开工率预计较9月中下旬回升，而且下游有新装置投产计划，预计需求回升。库存端，港口10月到船量预计低于9月，且下游需求有回升预期，预计港口库存震荡回落，而且由于限产，部分地区苯乙烯供应已经偏紧。综合来看，产量无明显增量，下游需求预期回升，而且在成本抬升的推动下，预计苯乙烯10月震荡偏强，建议偏多思路对待，当前价格已经来到10000元/吨关口，关注能否有效突破。风险提示：成本走弱、下游需求改善不及预期。