国庆长假期间，国际能源市场波动剧烈，天然气价格变动尤为突出。天然气暴涨直接推动成本抬升，眼下，采暖季的来临，下游成本存在进一步上涨预期。事实上，成本端的扰动正逐步影响下游玻璃、尿素、甲醇市场。

  玻璃现货先降后涨，受成本扰动？

  国庆假期期间，国内浮法玻璃市场延续弱格局，多地价格走低。厂家为了增加出库，纷纷推出大幅度让利和优惠政策，其中沙河地区国庆期间降价300元/吨，武汉地区降价200元/吨左右。

  节后首日，华北华东部分厂家陆续发布提涨预告，下游市场补库热情高涨，期货盘面也迎来久违大涨，玻璃期货上涨2.93%，报收2320元/吨。

  对此，国投安信期货分析师周小燕表示，节后玻璃期货上涨的原因有两方面：一方面，现货端，下游开始补库，节后出货有所好转，厂家库存或有望拐头。另一方面，原料和燃料价格连续上涨，成本持续上涨。尤其是天然气暴涨，成本存在继续上抬预期。

  “受到煤改气等因素影响，玻璃生产成本近期出现大幅提升，尤其以煤制气、天然气为主要原料的玻璃，成本压力更为明显。”光大期货分析师张凌璐表示，此外，北方玻璃生产线开工情况或因环保限产力度加大而下降。“无论以上哪种情况，国庆假期之后到年底这一阶段都可能出现平板玻璃产线因原料不足或成本大幅提升而导致停产、减产的情况，从而导致期货市场情绪回暖。”

  据了解，目前，玻璃产线中有一半使用天然气，以天然气为代表的生产线，其中天然气成本占比达到28%，纯碱成本占比达到46%，人工、电费、砂石等占比为26%，燃料和纯碱是主要的成本来源。

  “近期北半球中高纬度地区即将进入采暖季，西欧、美国等地天然气价格显著攀升。国际和国内能源价格共振上行态势下，国内天然气尤其是工业用气价格必将面临上调压力，节后玻璃期货盘面的波动，部分体现了燃料价格成本攀升的可能性。”方正中期期货分析师魏朝明表示。

  对于节后现货企业纷纷上调价格的行为，周小燕解释说，一方面是为了刺激下游拿货；另一方面，纯碱、煤炭、天然气涨价后成本大幅抬升，企业运营成本增加，调涨意愿增强。

  据张凌璐介绍，近期沙河地区部分玻璃企业产销有所好转，除个别企业维持较低产销率之外，多数企业产销回归至100%以上，甚至出现个别企业产销高达200%、300%的情况。“在今年‘金九’旺季不旺的特点下，市场很可能抓住‘银十’旺季的尾巴进行备货，毕竟年底前地产端赶工需求依旧存在支撑。”

  “在煤炭、天然气、重碱等原燃料价格持续攀升及现货价格的持续回落的共同影响下，玻璃尤其是部分非标准品的生产利润被显著压缩，此前盘面连续测试2200元/吨关口，触及部分天然气装置的成本线。”魏朝明称，随着成本端和销售端的双重挤压，不同规格玻璃利润较三季度高点均显著下滑，企业库存连续九周累积，承受了一定程度压力。同时也要看到，玻璃企业经受住了去年疫情期间超常规累库的考验，而当前库存水平处于正常年度合理波动范围，可以从容应对。短暂下调价格后，玻璃企业出货情况显著好转，资金压力有所缓解。

  目前来看，玻璃企业利润尚可，依然存在点火的动力。“但如果原料和燃料继续涨价，但下游需求又跟不上，利润将继续压缩，或加速一些企业选择检修。”周小燕说，目前下游库存低，加上持续降价后，现货价格市场接受度提高，或存在补库需求，现货短期或有小幅回暖情绪，但中长期走势还是要看背后地产的实际需求。

  “在成本线上移和需求旺季共同作用下，四季度房地产竣工高峰期间维持现货价格坚挺具备一定基础。”在魏朝明看来，原燃料价格的持续攀升构成了玻璃期货盘面的坚实底部，回升力度之强缘于大环境的改变。玻璃期货盘面此前基于房地产竣工需求悲观预期深度下挫，四季度将有所修正，玻璃期货行情依然值得期待。

  气头尿素产量的季节性波动需重点关注

  外盘天然气的大涨，对于国际尿素市场的影响也是最直接，主要体现在成本端。

  冠通期货分析师严森胜表示，海外气头尿素企业较多，天然气价格上涨会直接影响到海外尿素生产成本。通过改变内外价差，传导给国内市场。国内气头尿素企业主要在西北地区，天然气价格上涨后成本也会相应增加。

  据专业人士测算，按欧洲当前的天然气价格，当地尿素成本已经达到800美元/吨出厂。而对于国内市场来讲，主要还是情绪的影响。

  “以国际价格来看，就中东纸货来讲，9月30日在670美元/吨，10月7日在740美元/吨，涨幅70美元/吨，对国内情绪形成重要利好。”招金期货分析师蔡英超称。

  据蔡英超介绍，当前国内有效产能在7800万吨左右，气头占比在25%左右，日总产量4万吨左右。国内尿素企业多是计划气，目前成本端暂时没有太明显的变化，气头按现在长协计划内用气1.8—1.9元/立方米、计划外3元/立方米，原料成本计划内1280元/吨、计划外2120元/吨左右。“暂时来看，外盘价格的上涨暂未对国内尿素现货价格形成直接影响。”蔡英超称，后期主要关注四季度气头限气停车的情况。

  国庆假期期间，国内尿素价格大幅上涨，各地上涨幅度在150元/吨左右。以河南厂库为例，从2720—2750元/吨上涨至2900—2940元/吨。

  一方面，源于印标的推动，价格折合国内4000元/吨，同时成交70万吨，有近60万吨中国货源，进一步刺激行情，但内需疲弱；另一方面，是原料的强势，主要是指煤炭的情况，国庆期间，煤炭上涨幅度达200元/吨，尿素企业原料到厂已达2000元/吨，成本端上涨明显，而天然气方面，暂时仅是情绪方面的影响。

  在业内人士看来，全球性天然气价格的上涨，说明了天然气的供应紧张情况，而国内天然气以进口为主，后期对于尿素的影响主要体现在为保证民用造成工业用气减少，气头装置停车，日供应量降低。“不过，化肥保供政策也明确表示会优先供应化肥用气，不过最终还是要关注执行力度的情况。”蔡英超称。

  “目前主导尿素市场变化的因素主要在出口、产量、成本。当前海外尿素价格处于历史高位，埃及大颗粒FOB涨至800美元/吨。”严森胜表示，我国尿素行业以煤制尿素为主，天然气涨价和尿素涨价不是简单的线性关系，作为市场人士应理性看待当前的行情，未来北方取暖季到来后，气头企业限产和天然气供应情况更重要。

  在严森胜看来，气头尿素产量的季节性波动对国内尿素市场价格影响较大。“目前天然气还未到冬季用气高峰，实际成本增幅没有煤制成本那么大。但随着海外天然气大涨，冬季气头尿素成本难免会有增加。今冬明春，气头企业仍有限产和成本上扬的压力。”

  国外天然气大涨对国内甲醇市场影响有限

  10月6日，英国天然气期货早盘一度暴涨40%，但受当日俄罗斯总统普京在能源发展会议上“天然气保供”言论影响，盘中价格出现回落。

  受此影响，欧美甲醇价格显著上涨，9月30日西北欧甲醇价格388—390欧元/吨，10月7日该价格升至459—461欧元/吨，国庆假期期间共上涨47欧元/吨。但与之相比，中国市场受到影响十分有限。国庆假期期间CFR中国价格始终维持在420—425美元/吨。

  对此，一德期货分析师胡欣解释说，首先，我国天然气价格与国外天然气价格定价机制不同，我国工业天然气偏刚性价格，不易受到国际市场波动影响；其次，我国甲醇的生产构成中，天然气制甲醇占比较小，煤炭仍是甲醇主要生产来源，因此煤炭价格对甲醇成本的影响更大；最后，受沿海地区限电影响，多数烯烃装置处于停车或降负状态，对进口甲醇需求支撑有限，也不支持进口价格大幅上涨。在胡欣看来，尽管欧洲天然气大幅上涨，但对我国甲醇价格影响有限，市场需理性对待其影响。

  从卓创资讯统计的数据也可以看出，2020年我国甲醇产量为6717.25万吨，甲醇进口量为1300.6万吨。国产甲醇中，天然气制甲醇仅占11.58%。从国内气头甲醇工厂的生产情况来看，暂未出现天然气制甲醇装置大面积停车现象。

  据卓创资讯统计，截至2021年9月30日，我国天然气制甲醇开工率47%，环比增加3个百分点，同比下降7个百分点，但总体仍处于正常水平。

  “但根据季节性规律看，每年11月开始到次年1月，西南和西北天然气制甲醇装置都会有季节性停车，届时需要关注具体情况。”兴证期货研发部负责人林玲表示，从进口甲醇的情况来看，目前国际天然气供应偏紧的状态对部分地区特别是欧美地区的甲醇装置开工率已经产生了影响。

  而从国外市场来看，自三季度开始，欧美天然气价格率先上涨，部分外盘甲醇装置开工下降。据林玲介绍，目前欧洲地区检修装置包括：德国Shell 40万吨低负荷运行；挪威Statoil 90万吨负荷不高；荷兰Bioethanol两条线均停车；俄罗斯 Tomsk 100万吨检修。美洲地区检修装置包括：智利梅赛尼斯低负荷运行；美国LyondellBasell 93万吨停车检修；美国Natagasoline 175万吨停车检修，美国科氏170万吨装置负荷不高。而我国最大甲醇进口国伊朗方面，目前装置情况整体尚可：kaveh230万吨装置9月下旬进入检修，ZPC其中一套计划11—12月有检修计划。

  “需要关注的是，随着天然气价格上涨，外盘甲醇特别是欧美甲醇价格涨幅明显，部分非伊朗货发往欧美地区，导致近期我国甲醇进口量和到港量均有所下降，而伊朗地区后续会不会因为限气而出现减产，还需要继续跟踪装置的情况。”林玲称。

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