作者 | 王凡

出品 | 棱镜·腾讯新闻小满工作室

“股票市场正在步入一个新阶段——无论是短期还是长期——注意这是一个新阶段。全球各地的市场都走低。”

2021年9月20日，Kace资本管理合伙人肯尼斯在给客户的信息更新中写道。当天，美股道指盘中一度暴跌达到900点，标普500创下5月以来的最大单日跌幅。纳斯达克综合指数跌幅更大，收低2.2%。

除了隔夜香港恒指大跌3.3%带来的传导效应之外，肯尼斯认为，美国再次面临联邦债务违约和政府停摆，以及美联储本周可能发出缩减刺激政策的信号，都让市场里避险情绪激增。表征市场恐惧心理的CBOE波动性指数当日上涨11%。摩根士丹利经济学家警告，美股市场下跌20%的可能性正在增加。

在美股周一大盘整体下跌中，金融板块领跌，其中，高盛、摩根大通、花旗下跌幅度均达3%，黑石下跌2.21%。 中概股当中，知乎下跌15%，蔚来下跌6.2%，理想下跌7%，小鹏下跌6%。

耶伦警告美国债务违约将引发“经济灾难”

洛克菲勒家族办公室首席投资官张致铭对作者表示，机构投资人将美国债务违约视为“标题党风险”，因为一般来说，违约概率极小，但两党就债务违约僵持不下，会扰动市场。

债务上限，指的是美国政府根据国会授权为了履行法定义务而能够举债的总额。法定义务包括社会福利、军费、国债利息等。一旦达到上限，相当于一个国家的“信用卡”触及上限，立法者如果不提高或暂停上限，则美国财政部无法发行更多债务，面临违约风险。

美国国会于 2019 年 7 月投票，决定暂停债务限额至 2021 年 7 月 31 日，从8月1日开始重制。新债务上限为28.5万亿美元。

“几天之内，数百万美国人就可能会手头拮据。”美国财长耶伦在敦促两党尽快解决联邦债务触及上限问题的信函中，描述着僵持不下带来的后果，“近 5000 万老年人可能会在一段时间内无法支取社会保障支票。 军队可以无薪。数百万依赖每月儿童税收抵免的家庭，可能会出现延误。”

耶伦同时警告，债务违约还将引发 “一场历史性的金融危机”，“不仅加剧新冠疫情带来的损害，而且违约可能引发利率飙升、股价暴跌和其他金融动荡。 我们目前的经济复苏将变为衰退，数十亿美元的增长和数百万个工作岗位的流失。”

国会预算办公室预计，美国财政部持有的现金和非常规措施可支撑政府运营至10月初。届时，如果美国国会仍未就债务上限达成一致，美国将可能在10月或11月面临政府债务违约风险。

美联储“收水”预期持续升温

除了关注两党就债务上限的持续博弈带来不确定之外，对美联储收水时间表的种种猜测，也在持续扰动市场情绪。

新冠疫情爆发之后，美国经济陷入困境，美联储曾紧急救市，全面放松货币政策，包括降低利率至零，购买企业债和市政债券，并紧急注资隔夜拆借资金等多管齐下。美联储的法定职责包括实现充分就业和维持物价稳定，但美国通胀水平已经远超美联储2%的通胀目标值，让美联储备受压力。随着劳工就业市场复苏，美联储将逐步取消新冠疫情期间的刺激政策，已成为华尔街共识。本周的议息会议可能会暗示时间表和路线图。

美联储主席鲍威尔在8月曾经表示，如果经济按照预期发展，在今年年底前“减少”或“缩减”购债是“合适的”。

“经济已炙手可热，不需要所有刺激措施。”曾经成功预言1987年股灾的传奇基金经理保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）今年夏季公开炮轰美联储迟迟不作为，认为CPI指数的连续上涨，已经持续“挑战联储的任务和模型” 。他同时表示，美联储的所谓的通胀暂时论，“并不是我看到样子”。华尔街“新债王”、双线资本（DoubleLine）创始人冈拉克近期也公开表态，称历史书不会承认“暂时通胀论”。

通胀被认为是一种隐形税收，当通胀高企时，货币的购买力下降。圣路易斯联储数据显示，在美国高通胀的1945-1946年以及70年代中期，美元购买力曾大幅下跌，在1940-1982年间，1美元的购买力下跌85%。美联储选择对通胀上升保持容忍的态度，也背上了“在华尔街和普罗大众中再度选择前者”的骂名。

外界猜测，美联储或在本月的联储议息会议中，给出更为清晰的缩减资产购买时间表，甚至可能暗示何时开始加息的新预测。

“虽然鲍威尔强调，缩减资产购买不是紧缩，缩减资产购买也不代表立刻加息，但市场依旧理解为政策节点正在到来。”一位美股投资人对作者表示。