转一篇华谊集团的分析。查了一下，公司竟然2年没有研报了。中报高增长15亿利润都没研报覆盖的吗？

1、主业:醋酸、丙烯酸景气度高，21年PE约8倍上海国资委控股的老牌化工国企，主要产品为轮胎、煤制甲醇(161)-醋酸(130)-丙烯酸及酯(32)。醋酸、丙烯酸景气度高，公司上半年归母净利润15亿，全年约35亿。近期江苏限电有望进一步抬升醋酸、丙烯酸价格。

2、钦州基地:打开长期发展空间一期项目-广西华谊能源化工(鉴于17年资金压力较大，由集团公司收购股权并出资建设，实现盈利后将出售给上市公司):甲醇(100)、醋酸(50)。总投资120亿，已投产。二期项目-广西华谊新材料(上市公司持股60%):75万吨PDH及下游深加工项目、20万吨双酚A，总投资124亿，2022年底投产。并拟建设30万吨PBAT及配套BDO项目。

3、磷酸锰铁锂:预期差大，公司绑定陶氏技术领先磷酸锰铁锂是磷酸铁锂的升级方向之一，替代空间大。市场主要聚焦原有磷酸铁锂玩家，对华谊认识不足。事实上，2018年陶氏就向华谊集团授权了磷酸锰铁锂和锂镍锰钴氧化物技术。陶氏是全球最先做磷酸锰铁锂的企业，拥有大量技术储备。该项目由公司的全资子公司上海华谊新材料建设。

2018年通过环评。一期项目建设1000吨/年磷酸锰铁锂生产装置，截至21年半年报时工程进度65%(20年年报时39%)。国内磷酸锰铁锂龙头江苏力泰目前产能约1000-2000吨，由于下游需求快速释放，计划明年扩产至1万吨。华谊集团已提出“新能源、新材料、新农化、新环保”四大发展战略，上海华谊新材料有望依托陶氏进一步扩展正极业务，建成国内领先的磷酸锰铁锂及三元基地。

4、第一目标市值400亿元

暂不考虑钦州一期注入。预计公司2021/22/23年归母净利润35/33/40亿元，EPS164/1.55/1.88元，对应现价PE80/8.5/70倍。公司原本发展较为保守，钦州第二基地及锂电、可降解材料打开公司发展空间，未来数年将有大量新项目投产。短期目标市值400亿元，目标价20元。

ps：本文仅供基本面分析探讨，不作买卖建议

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