本文的主人公是杰克·斯瓦格是环球基金分析公司董事会成员及高级顾问。此外，他还担任复合基金公司下属机构市场大师基金的顾问。此前，他还曾为一家商品交易咨询公司担任过10年的副总裁。



成功的重要因素



问：斯瓦格先生，您在漫长的期货生涯中，曾经接触过一些最杰出的投资者，能否告诉我们，他们成功的因素有哪些？


答：首先就是遵守原则。这是所有成功人士最突出的特征。其次，资金管理和风险控制都相当重要。多数投资者承认，资金管理远较投资理论更重要。另外需要重视的是，成功投资者找到了适合自己个性的投资之道。

例如，保罗·都德在交易期间和我见了一面，在这一过程中，办公室内喧闹不堪，他一边观察屋内的信息监测系统，一边冲着通往各个交易场内的直通电话大声下着指令。

还有一些投资者喜欢严谨分析，安静地进行交易。我能够想起的极典型的例子是吉尔·布莱克。他在选择基金的时候，经常花数周时间泡在图书馆里，查找缩影胶片，研究共同基金的价格模式。他甚至用不着电脑，躲在家里交易，不与外界交流。



多数投资者知晓交易原则和资金管理的重要性，但是很少有人懂得采取适合个性交易方法的重要意义。

当然还需要灵活变通。优秀的投资者绝对不会抱着头寸死守不放，他们绝不幻想市场将会重新向着有利于自己的方向发展，他们十分果断。如果认为自己犯了错误，他们会马上出局，甚至反向操作。



最好的例子可能要算斯坦利·德拉克米勒，他在1987年10月16日（周五）的美国股市上犯了一个大错，由空翻多。周末，他意识到自己犯了错误。星期一早晨，市场低开，他不仅平掉了新建的多头头寸，而且还反手做空。

控制市场风险

问：成功的投资者如何分布头寸？
答：头寸分布真是千差万别。一些投资者喜欢分散投资，这是市场的一个现象；而另外一些投资者头寸却十分集中。事实上，我们的投资组合中，收益最好的基金中有些基金头寸非常集中。按照他们的说法，基金涉及22个不同板块的交易。



实际上，其中每四分之一板块中，有一个板块多头头寸占到总多头头寸的25％-50％。当然，具体哪个板块聚集多头头寸，因时而异，这取决于每个板块在市场中的表现。如果他们预期某个板块基本面将会发生较大变化，那么他们会大笔介入。采用这种办法，他们频频取得胜利。



问：止损是否可以有效控制风险？您在投资过程中，是分散投资还是集中头寸呢？


答：这完全取决于战略。例如在期货市场，由于保证金只占整个合约价值的极小部分，在运作上具有极高的杠杆效应，所以，无论从多头角度还是从空头角度来讲，也许止损都是关系到生死存亡的必要之举。

而股票市场却截然不同，尽管止损（防范仓位在总资产中的比例风险）可能对于空头头寸意义重大，对于多头头寸就不是那么回事了。

举个例子，一位投资者习惯于买入那些价值被严重低估的股票，甚至股票价格已经低于公司在银行的现金存款。假设基本面没有改变，股票价格不断下跌，如果使用止损就有些不明智了，因为股票继续下跌会增加它的投资价值。

所以，如果按着这种思路去选股，而且它的下跌空间从基本面来说相当有限，投资者在这样的多头头寸上设置止损则有些不大合理。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。