最近群里的一些简单闲聊，随手整理了一下，供大家交流和探讨，虽然不一定正确，但也希望对交易者朋友有一定的启发。
Q：乙二醇2109合约为什么在原油、聚酯链大跌减仓以及动力煤滞胀回落的情况下，昨晚还逆势增仓1.6万手？什么原因？
本来库存就很低，然后张家港那边到港的船又要先隔离14天，资金利用低库存且累库不及预期，又没到限仓日，时不时杀个回马枪，逼一下虚盘空头，这不是很正常的事情吗？如果是距离交割较远，那么走成本逻辑跟随油煤跌那很正常，但是很多时候，为什么油和国内成品分化，就是因为国内近月临近交割，库存低，很多时候就会表现出某些化工品比原油强，甚至完全不跟原油，与时间有关。
忠告 1：临近交割，不要做空低库存、高持仓的品种！

忠告 2：现实逻辑上涨趋势下，不要总想着去摸顶！

很多时候为什么产业容易犯错呢？我认为是没有真正理解期货的本质，看问题局限在供需上了。
比如，某个品种价格拉到 A 这个价格，此时，现货滞销了，根本卖不动，产业贸易商很清楚这个价格再往上现货更卖不动了，除了刚需，没有人回去买货，能拖一天是一天，所以他们就在 A 这个价格开始做空套保了，认为价格上不去的。
客观理性的讲，单纯从供需逻辑，我也认为价格到了 A 就差不多了，再往上就不是供需逻辑了，但是产业贸易商往往看不到供需之上的对手盘逻辑，资金从底部把价格拉到 A，盘面持仓巨大，然后又有对手盘过来送菜套保，那资金要再吃一波肉，必须要在 A 的基础上再拉 300-500 个点，拉爆这些套保的。这些套保的最后要么止损认输，要么买现货锁库存，把盘面的虚盘变实盘，当产业被迫去买现货仓单的时候，那么现货的需求就被你自己买起来了，依然被动。
这些产业贸易商为什么不想想，为什么在这个特定的时期，把价格给你拉到 A 这个位置，给你提供套保机会，为什么不是别的时机，就是利用规则来打你对手盘。
举个很简单的例子，为什么有人问我纸浆看到哪里，我只看到 6200-6300，我觉得从供需角度来讲，盘面这个价格是合理的，再往上就不是供需逻辑了，就是对手盘逻辑，6200 拉到 300 甚至 400 个点，干到 6500 甚至 6600，这后面 3、400 点就是打那些套保的贸易商用的，与现货逻辑基本面无关。太多太多的品种都是有类似的逻辑，pvc 也是，高持仓、低库存的品种，即便距离交割需求不好，但是只要是高持仓、低库存，资金依然可以发动行情，逼迫投机虚盘要么砍仓止损砍出盘面上涨，要么买现货造成期现联动上涨。
盘面行情的核心是资金驱动的，供需、规则等等都是资金驱动行情的逻辑、原因、动机，你可以不了解动机，但是你要能够识别盘面自己的行为，不要靠幻想去拿单子。
Q：既然资金驱动是所有行情的终极原因，那么技术分析岂不是比基本面分析更适合？基本面分析容易陷入供求关系，技术分析反而更忠实于价格的变动？
技术分析所有的都可以用，它不对品种定性，只找入场位置，理论上所有的都可以做。但技术在画图面前一文不值，尤其是小品种，那种全球性超级品种可以，金银铜油，小品种技术在画图的面前一文不值，都是人自己画出来的。
有两种做期货的方式：
第一，事前非常努力寻找，给品种定性，这个品种就是定性只做多不做空。然后你不需要天天交易，耐心等待，预期逻辑之下，往往都是走预期假按揭，会给你一个耐心的上车机会，所以现在很多高持仓、低库存的品种，换月之后，新主力合约不断下跌走预期逻辑，不用慌，不用怕，耐心等待，跌下来都是给你送钱的，然后回踩布林带下轨开始买点，等到临近转入现实逻辑，盘面趋势转过来了，再大胆加一次，然后不用天天交易，不用管今天涨了明天跌了，拿着就行了。
第二，事前部非常努力，不给品种定性，主要是择时找位置，重仓搞起爆点，然后把止损拉保本，这个时候其实也只是需要在刚入场的时候盯盘，要么你位置错了，早点止损，参考华尔街幽灵的规则一，要么你位置对了，把止损拉到成本线确保不亏钱，然后一直拿，后面不用浮盈加仓了，因为你入场的时候直接重仓了，然后拿着就行了。
其实，无论那种方式，好的交易一定不是天天盯盘频繁交易的，好的交易就是好几天都不需要交易，价格脱离你的成本区很远，随便它在那里涨涨跌跌，对你来说影响都不大，不好的交易总是几天买这个明天买那个，频繁买卖。
亏钱的人往往都是一个原因：赚的时候拿不住单子，跑得比谁都快；亏的时候死活不止损，总觉得自己能扛过来，结果越亏越多，最后自己也慌了，再问别人怎么处理。自己都不知道自己的单子怎么处理的人，永远也不可能做好交易。
我的建议还是，先定性，这个品种是做多还是做空，定性之后只做一个方向，然后耐心等待反向逻辑给你提供机会，比如，你要做空，现在走现实逻辑，你不要去摸顶，你就等换月之后，新主力合约走预期逻辑，你再去做空；比如，你要做多，现在走预期逻辑，你不要着急抄底，等它跌透了，跌不动了，开始买，转入现实逻辑之后，就是你数钱的时候。不要天天操作，不要天天盯盘，不要天天动手，好的交易是好几天不交易。
Q：好像从你的数次讲解看，预期逻辑就是下跌，现实逻辑就是上涨么？我理解的对么，没有现实逻辑是下跌的么？现实逻辑的上涨起点一般开始于交割月份，还是交割月前一个月开始第一次限仓时？
有。升水拉涨的品种，预期逻辑上涨，现实逻辑下跌；贴水下跌的品种，预期逻辑下跌，现实逻辑上涨。
没有明确的起点，只有模糊的起点，一般都是交割月前2个月到1个半月就开始了。
Q：上次05换09合约，上涨品种现实逻辑一直持续到了5月12日，也就是所有品种都换月了，05已经进去交割月快半个月后，09合约才开始走预期逻辑，也就延后一个月，这个不是常规？有没有好的思路感知这样的异常？如何把控这样时间极端错位呢？不至于提前空，被搞死。
这种情况是市场情绪极端亢奋了，各路资金都冲进来了，连我身边做股票做债券承销的朋友都开始做大宗了，市场情绪太亢奋了，很多品种在 5 月那一波冲出了新高，这个是今年特殊宏观环境下的结果，我说的是常规情况下的结果。
其实今年永安做的并不好，主要是永安很多品种做产业逻辑，而更大的资金，比如中信他是中宏观逻辑的，所以很多品种在资金实力更强的中信面前，永安也挺受伤的，所以不同的资金进来，盘面的玩法不一样了。
这种大券商没进来，永安这类的做产业逻辑比较容易赚钱，相当于存量资金在里面玩自己熟悉的套路，但是更大的资金进来了，人家有人家的玩法和套路，原来存量资金的玩法和套路就有点失灵。
总之，过早的持仓异常，都是有很多场外资金进来，持仓过高，波动就容易大，放大市场的乐观情绪，也容易放大市场的悲观情绪，上涨和下跌都有可能过了，盘中的波动也比较大。
Q：请教一个有色金属的问题：目前价格高位，您是如何看待供需错配与疫情打击的矛盾呢？例如铜？
看不准的，没信心的不参与。对于这种大宏观类的品种，最好等某个大的风险释放一下，然后再去做。
比如，做化工类的品种，你想多，但是原油在高位，不要着急，耐心等待，等油跌下来，你再去抄底相应的化工品，不然，等你刚抄底完某个化工品，原油突然大跌，你就容易吃亏了。所以很多时候，我们去做一个品种，需要另一个相关因素去释放一下风险，然后你再去做。
你说的铜与疫情也一样，其实市场这段时间也一直在交易疫情的因素，如果你是看多铜的，那么市场大跌一波，你再去买，如果别的品种都因为疫情走下跌了，铜还没跌，那你就需要小心了，不要着急介入。
总之，我的原则是，先等一个大的变量在盘面 price in 一下，然后再去做你想做的品种，这个时候风险更低一些。
Re：感谢马老师！从宏观面来看，疫情的边际影响是在弱化的，主要理由是疫苗产能在快速提高，保护效果还没有被证伪，以中国为主的疫苗输出国首选目标一定是保供应，所以我对宏观面的判断是利空；从图形面来看，伦铜周线已经给出了空头信号，但还不明显，所以在等待近期高点附近的开空机会。但是心里很纠结的是，现在开空止损有点大，现在不开空又怕它直接一头扎下去而错失机会，看来我现在的格局还是不够，继续修炼。
Re：宏观分析，本质上是一种主观分析。我见过很专业的机构也在宏观上反复打脸的，但为什么说他们专业呢？打脸了，就会承认，就会反思，尽管反思不一定对，但是反思了以后，总会有些进步。宏观分析永远只是一个假设，需要盘面的数据去不断验证，调整自己的判断。


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