财联社（上海，编辑 潇湘）讯，随着距离美联储9月利率决议仅剩下了最后一周多的时间，美联储将于本周起正式步入议息会议前的缄默期——将不再会有美联储官员在公开场合发表货币政策讲话。而这也意味着，本周美债市场的表现，料更多将由经济数据和市场对美联储9月利率决议的预期演变所推动。

此前，美债收益率在上周五大幅反弹，因美国劳工部当天公布的上月PPI数据表现强劲，进一步增添了本周二美国CPI数据维持在“5时代”高位的可能。数据显示，上月反映最终需求的美国生产者物价指数(PPI)环比上升0.7%，高于预期的增长0.6%。在截至8月份的12个月里，PPI同比增长了8.3%，为2010年11月以来的最大同比涨幅。

指标10年期美债收益率在上周五尾盘大幅上涨4.5个基点报1.347%，结束了此前两个交易日因美债标售需求强劲而录得的跌势。从周线角度看，10年期美债收益率在上周累计上升3个基点，连续第三周上涨，这是自3月中结束的七周连涨以来最长的一轮周度连涨。

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不过，就技术面而言，自7月中以来，10年期美债收益率仍一直处在1.423%的高点和1.127%的低点之间窄幅波动，由于美联储9月决议立刻宣布Taper的可能性有限，不少业内人士预计这一整理态势很可能将至少持续至10月。

在进入缄默期之前，上周多位美联储官员的讲话显示德尔塔毒株并没有动摇他们的想法：他们支持主席鲍威尔在8月27日全球央行年会上传达的信息——美联储可能在今年稍晚开始减码，尽管上月非农就业增速因疫情影响而出现放缓。

“我认为8月就业报告并没有改变我的观点，”克利夫兰联储主席梅斯特上周五对记者表示，“我对今年开始启动并在明年上半年逐步缩减感到很安心。”纽约联储主席威廉姆斯和美联储理事鲍曼上周也表示，今年缩减购债可能是合适的。

联邦公开市场委员会(FOMC)将于9月21-22日召开会议。经常作为美联储喉舌的华尔街日报(博客,微博)上周末撰文预计，美联储官员或将在即将到来的9月份议息会议上寻求达成一致，为11月开始缩减宽松货币政策做准备。虽然这些官员不太可能在9月21-22日召开的会议上做出这一决定，但美联储主席鲍威尔可以利用这次会议发出信号，预示他们可能会在11月2-3日举行的下一次会议上启动这一缩减进程。

本周聚焦美国CPI数据

展望本周，周二将公布的美国8月CPI数据无疑是美债市场最大的一个看点。8月的非农数据显示美国雇员的薪资增幅高于预期，这让人们更加关注一个紧迫的问题：通胀压力是否会像美联储官员所预测的那样是暂时的。

今年7月，美国物价涨幅略有所放缓，但同比涨幅仍保持在13年高点。而媒体最新调查的预期中值显示，美国8月CPI数据仍可能高居“5时代”——8月CPI同比增幅有望达到5.3%，环比将上涨0.4%。核心CPI的同比涨幅则预计将维持在4.3%，与上月持平。

不少业内人士表示，尽管美联储主席鲍威尔向市场保证，政策制定者将采循序渐进的办法缩减月度债券购买，但对于通胀持续上升的担忧可能会加快撤除宽松货币政策的进程。

美国银行(Bank of America Corp.)策略师说，如果周二的通胀数据支持美联储关于通胀是暂时性的说法，那么未来6至12个月长期收益率保持在低位的可能性就会提高。

但其他人则更为谨慎。麦格理集团策略师Thierry Wizman认为，租赁成本等因素可能推高CPI，加剧人们对通胀将持续上升的担忧。Wizman指出，这种情况将导致交易员押注美联储将提前收紧政策，而这往往会推高短债收益率。因此，他建议押注长债收益率和短债收益率间的息差收窄，收益率曲线趋平。

目前，美债收益率曲线中备受关注的两年和10年期美债收益率之差报112.2个基点，低于6月初时的逾140个基点。收益率曲线最初的收窄是因为交易员认为，美联储最早将在今年缩减债券购买规模的举措，并为未来启动加息铺平道路。但最近，随着美国新冠病例激增，人们对经济从疫情中复苏速度的预期有所减弱，也对收益率曲线收窄有所推高，该利差经常被视为关键经济预期指标。

法国兴业银行(601166,股吧)(Societe Generale)利率策略主管Adam Kurpiel表示，投资者已做好了应对短期情况的准备。他仍看跌美国国债，因预期美联储政策正常化在即。“高通胀只会证实这一趋势，”他表示。“在通胀方面，我们已经取得了实质性进展。我们需要着眼于未来的就业。”

其他一些华尔街知名投行机构也仍相对看好美债收益率在年底前走高。高盛就预计，在今年剩余时间内美国国债收益率将上升，但美元兑多数货币将走软。美元与美债收益率的相关性往往随时间而变化，并取决于推动利率和外汇市场的宏观经济基本面。

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