8月31日，川恒转债向深交所提交了上市申请，目前尚未确定何时上市，个人估计将在9月15日前后上市。

在等待上市期间，川恒转债创造了惊人的纪录：正股川恒股份连续暴涨，截至9月10日收盘，川恒转债转股价值飙升到209.32元，成为史上转股价值最高的新债！

换言之，若川恒转债近期上市，大概率能卖在200元以上，中1签可赚1000元，羡煞旁人！

但是，由于川恒转债是深交所上市转债，按照深交所交易规则，深市新债上市首日99%的情况下至多上涨57.3%，即从100元面值涨到157.3元。而川恒转债当前转股价值高达209.32元，远超157.3元的价格，即使未来几天川恒转债正股川恒股份下跌，川恒转债转股价值大概率也在157.3元之上，故而产生了一个罕见的套利机会：若能在157.3元买入川恒转债，并以209.32元卖出的话，则可暴赚33%！

那么，这33%的套机机会是如何产生的，如何参与套利呢？

套机机会的产生：

假使川恒转债9月13日就上市，当前209.32元的转股价值令它大概率能涨到200元以上，但深交所交易规则规定：

1、深市新债上市，9:15分~9:25分开盘集合竞价最大涨幅为30%，即最多涨到130元；

2、首次上涨20%，临时停牌30分钟，然后恢复交易；首次上涨30%，临时停牌至14:57分恢复交易；

3、临时停牌期间可委托买卖，复牌先对停牌期间的委托集合竞价，最大涨幅10%；接着进入14:57分~15时收盘集合竞价，最大涨幅10%。

根据交易规则，我们推演川恒转债上市首日的走势：

1、开盘集合竞价130元，直接触发深交所最高等级临时停牌，14:57分恢复交易；

2、14:57分复牌，先对14:57分之前的委托进行集合竞价，川恒转债大概率涨到130元*110%=143元；

3、接着进入14:57分~15时收盘集合竞价，川恒转债大概率涨到143元*110%=157.3元。

这个过程中，共有3个交易时段和3个交易价格，倘若能在开盘集合竞价130元买入、复牌集合竞价143元买入，或者收盘集合竞价157.3元买入，大概率能套取33%以上的利润。

但是川恒转债的持有者并不是傻瓜，愿意在157.3元以下卖出的人凤毛麟角，加上各路游资、高手虎视眈眈，散户要在130元、143元买入几乎不可能，157.3元能否买到则要看未来几天川恒转债转股价值是否大幅下跌，若上市前一天转股价值仍维持在150元以上，157.3元应该也是买不到的。

要买到川恒转债，可能要在上市第二天。深市转债新债上市首日开盘集合竞价最大涨幅30%，而老债为10%，川恒转债上市次日即成为老债，次日开盘集合竞价最多上涨10%，即157.3元*110%=173.03元。

产生173.03的开盘价后，川恒转债可能上涨20%触发临时停牌，停牌价格可能是157.3*120%=188.76元。

接着，川恒转债可能触发30%涨幅停牌，即157.3元*130%=204.49元。

个人认为在173.03元、188.76元的价位市场可能产生分歧，有可能买到。

套利操作：

川恒转债的转股价值，随着正股川恒股份的股价波动而升降，川恒转债的上市价格取决于转股价值的高低。倘若上市前川恒转债的转股价值在200元以上，我认为不妨参与川恒转债的套利，碰碰运气。具体操作是：

1、在川恒转债上市前一晚挂隔夜单157.3元买入（130元，143元基本不可能买到，直接放弃），股市成交规则是价格优先、时间优先，价格相同的情况下时间优先。挂隔夜单的意义，是抢占先机，提高买入的几率。但在这个价位买到的概率还是微乎其微，但由于没有什么成本，不妨一试。一般晚上六七点钟后可挂隔夜单，不同券商不一样，有些券商不支持隔夜单，需要次日早晨挂单。

2、在川恒转债上市首日晚上挂隔夜单，分别以173.03元、188.76元买入，除非未来几天川恒转债转股价值继续上涨，否则高于188.76元的价格我不建议再去追涨买入，因为正股短期涨幅过大的情况下，转债可能产生折价。（隔夜单在次日15时收盘后即失效，需要重新挂单）

3、倘若能以157.3元、173.03元、188.76元买到川恒转债，宜知足常乐，及早止盈。

4、集合竞价只有一个成交价，高于限定涨幅的委托不报送参与集合竞价，故而上市首日挂高于157.3元的价格买入将不会成交，弄巧成拙。

5、参与套利的前提，是即使失败也有退路。川恒股份是国内磷化工龙头之一，拥有300万吨/年磷矿产能，且积极布局磷酸铁项目，未来有望年产10万吨磷酸铁，其中一期项目5万吨将于2022年建成投产，最近又刚刚与锂电池巨头国轩控股集团达成磷系电池材料和氟系电池材料合作开发协议。随着新能源汽车的推广普及，川恒股份的未来充满想象力，川恒转债亦然。故而即使参与川恒转债套利失败，可能也只是浪费一些时间而已，值博率较高。

风险提示：

川恒转债上市当日和次日，正股川恒股份存在大跌乃至跌停的可能，从而导致川恒转债价值急剧下降，高价买入可能亏损。故而以上思路仅供参考，并非买卖建议

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