1.     国家统计局数据公告

2.    食品、服务价格均回落肉价拖累将减小

3.     PPI再超预期 低基数有一定影响

PPI方面，总体PPI同比增速再度出现明显加快，环比增速也有所回升，但边际变动符合季节性，去年同期基数明显回落是PPI同比走升的重要因素。主要分项中，生产资料PPI继续增加至12.7%，生活资料PPI同比增速维持0.3%不变。环比来看，生产资料边际变动基本符合季节性，仍高于5年均值，生活资料弱于季节性。PPIRM维持不变，PPI-PPIRM缺口维持-4.1%不变，产业利润加速向上游集中的趋势放缓。分行业来看PPI同比增速。上游行业继续维持较高绝对涨速，尤其是煤炭开采行业PPI继续加速，黑色、有色和石油开采行业PPI增速有所回落。中游原材料行业中，黑色金属冶炼业和有色金属冶炼业PPI分别上涨和下跌。非金属矿物、橡胶和塑料、化工等行业PPI增速小幅加快。中游加工组装多数行业PPI涨幅略有扩大。下游行业中，医药和汽车制造业PPI仍处于负增长之中。食品制造业、纺织业PPI增速加快，农副食品加工业PPI下行，这一表现和CPI相关分项基本一致。总体上看，8月PPI涨幅再度超预期，大宗商品涨价放慢后环比增速基本稳定，但低基数直接推升PPI同比。其中仍然是生产资料拉动总体PPI，生活资料保持不变。上游行业尤其是煤炭行业PPI涨幅继续扩大，主要受到供给影响。黑色、有色、石油等上游采掘行业PPI维持高位。中、下游制造业PPI表现相对稳定，继续维持修复的步伐。加工业PPI环比回升明显，表明价格向下游传导不变，中下游利润受挤压稍有缓解。预计能源价格仍维持高位，将支持煤炭、石油价格。我们认为，国内库存周期转向，叠加短期天气异常和局部疫情影响，除部分供给侧影响的品种外，PPI与大宗商品价格均处于高位震荡。价格上升向中游传导，有利于制造业收入、盈利改善以及资产负债表修复，上游受益程度下降。

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