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核心观点

  1）“艾达”飓风登陆美湾，港口航运受到直接影响。预计玉米周度装船量减少10-15万吨，影响相对有限。同时，当前年度余约半个月，仍有150万吨玉米未装船，预计其中部分或将转至下一年度发运。

  2）虽然飓风的直接降水中心与玉米带重叠区域较少，但飓风过境使得美国整体雨量较前期增加，部分主产区降水量大幅回升，缓解前期旱情，有利于灌浆期的玉米生长。在此影响下，预计新作玉米优良率仍有转好的可能，单产由此有一定的上调空间，对美玉米的价格形成一定压力。

  飓风之后，热带风暴频现

  预期减产与出口增长

  8月29日，北大西洋一级飓风“艾达”在路易斯安那州登陆，根据中央气象台监测，8月30日夜间，该飓风减弱为热带低压，减弱速度快于前期预测。预计该飓风将以每小时15公里的速度向北偏东方向移动，强度持续减弱。

  另外，热带风暴“凯特”于30日夜间在北大西洋洋面上生成，31日上午8时其中心位于距背风群岛东偏北方向约1250公里的洋面上，中心附近最大风力为8级，中心最低气压为1006百帕。根据气象台预计，“凯特”将以每小时15-20公里的速度向偏北方向移动，强度变化不大或缓慢加强。

  数据来源：NOAA，中央气象台，天风期货研究所

  截至9月2日，根据NOAA监测，飓风“艾达”及热带风暴“凯特”已转为后热带气旋，强度较前期大幅减弱。同时，在热带大西洋东部，低气压增强为热带风暴“拉里”。

  数据来源：NOAA，天风期货研究所

  美湾航运受到直接影响

  根据飓风路径，“艾达”由路易斯安那州登录，穿越墨西哥湾后向新奥尔良地区移动，最直接的影响便是路易斯安那州大部分地区出现停电、断电现象，且墨西哥湾沿岸地区约95%的石油生产设施停产。

  当然，与玉米市场息息相关的，即墨西哥湾的航运短期受到一定影响。据估计，飓风影响时长约为2-3天，以前一周的装船速度作为参照，玉米日均装船量约为5万吨，飓风或将致使玉米周度装船量环比减少10-15万吨。

  另外，根据USDA报告，截至8月19日，我国已购买2020/21年度美玉米2380万吨，2021/22年度玉米1074.4万吨。其中，旧作仍有149.7万吨未装船，在当前市场年度余下约半个月的时间内，周度装船量需要达到约75万吨才可将该年度所购买的玉米全部发运完毕，港口发运压力增大。同时，飓风致使港口停航，玉米装船延期，这对本就运力较为紧张的航运更是雪上加霜。根据预期，若我国在余下两周内未取消已购订单，本年度一部分未装船玉米或将转至下一年度发运。

  数据来源：USDA，天风期货研究所

  降水增加，间接有利于玉米生长

  飓风经过，随之而来的是降水量的上升。根据NOAA的天气预测中心对飓风带来的直接降水监测，其中心地区主要为亚拉巴马州、田纳西州、肯塔基州、西弗吉尼亚州、宾夕法尼亚州等。其中，与玉米带重叠部分仅为俄亥俄州东部地区，整体对产量的直接影响较小。

  数据来源：USDA，NOAA，天风期货研究所

  然而，飓风过境后，降雨影响并未立即结束，美国整体雨量较前期有明显增加。截至9月1日，NOAA对未来三日天气的预测中，玉米主产区南达科他州、内部拉斯加州、爱荷华州、伊利诺伊州或迎来雷雨天气，降水量预期约为50mm；而明尼苏达州、威斯康辛州北部、北达科达州南部均将迎来持续降雨，降水量预期约为60-80mm。其中，密苏里州或有暴雨及引发山洪的可能，但因其玉米产量仅占全美的4%，山洪对玉米整体产量受损的影响并不大。

  此外，伴随大西洋海面上生成的热带风暴“凯特”、“拉里”，虽然当前强度较前期预测有所减弱，但当其接近美国东部沿海地区，降雨量将有所增加，而对中西部地区的降水影响暂时未知，应持续关注。

  数据来源：NOAA，天风期货研究所

  持续的降水天气，对于前期饱受旱情折磨的美玉米来说，无疑是个极好的消息。正处于灌浆期的玉米，正需要湿润的土壤及充足的水分，可使其后期绿叶数下降缓慢，千粒重增加，以使单产上升。在此情况下，若无大风使玉米出现倒伏的现象，则持续处于往年同期低位的美玉米优良率未来仍有一定上调空间，我们预期，上调幅度约为1%-2%。

  数据来源：USDA，天风期货研究所

  美国农业部8月供需报告中，2021/22年度美玉米单产预期由179.5蒲/英亩下调4.9蒲/英亩至174.6蒲/英亩。根据我们前文的调整，新作优良率或将落于2020年及2017年同期水平的区间范围内。回望这两个年份的单产水平，2020年定产在172蒲/英亩，2017年定产在176.6蒲/英亩，当前新作单产为174.6蒲/英亩。因此，我们预估2021/22年度美玉米单产可上调范围约为[174.6, 176.6]，整体空间不会太大。

  若我们取中值175.6蒲/英亩作为参考，其余变量不变，产量由147.5亿蒲上调至148.38亿蒲，期末库存由12.42亿蒲上调至13.3亿蒲，较USDA预估的2020/21年度期末库存高2.13亿蒲。在此基础上，美玉米价格或将较前期有所回落。