今年上半年，周期股大涨。 

新能源和芯片剧烈调整后，也顽强的创出了新高（最近开始高位横盘震荡）。

不过，一些去年表现亮眼的明星基金经理却纷纷踏空。

张坤管理的易方达中小盘，去年赚了84.34%，今年反到亏了12.79%。

董承非管理的兴全趋势表现相对好一点，但也只赚了0.08%。

如此业绩……

让很多去年底期待满满入场的新基民咬牙切齿，血口大骂：

“一群废物，亏还是什么明星基金经理。追不上风口的基金经理，就是能力不行！”

那么问题来了，

短期追不上风口的基金经理，真的是能力不行吗？

一、追风口，本质就是择时

所谓追风口，说白了就是“择时”。

不过，这个择时跟网叔通常所说的通过判断估值来“择时”完全不一样。

追风口择时就是猜下个月、下个季度、下半年什么能涨，目的是为了获取中短期的超额收益。

由于市场短期基本都是情绪，

所以追风口，一般是不考虑估值，也不考虑股票质量的。

在操作上，追风口的打法一般会选择那些概念好、炒作空间大的“好赛道”。

 

当然，如果有能力抓产业爆发的拐点就更好了。不过这种机会不多，可遇不可求，不仅需要极深的产业研究能力，也需要足够的耐心等待。

因为风口追成能短期跑出超额业绩。所以追风口，已经成为一部分基金经理和基金公司“博出位”的不二之选。

 

基金经理就不用多说了。

因为押注半导体，诺安基金的蔡嵩松已经是“现象级”基金经理。人气比一众“真材实料”的顶流基金经理还要旺。

有人成功就会有人跟随。

长城基金的尤国梁也不甘示弱，公开撰文表示：

“国梁在努力，在半导体科技赛道中，国梁也希望能拥有名字”。

至于一些“深谙其道”的基金公司，为了捧出更多的网红基金，更是“摊大饼”多头下注。

这其中广发基金的“大饼”摊的尤其出色。

 

海通证券在《缘何广发基金连续3年都有排名前2的基金》的研报中，这样总结到：

全市场近3/4的主动权益类基金无明显的主题倾向，但广发基金54%的主动权益类基金具备鲜明的主题/赛道倾向。其中，医药、周期、TMT基金规模占比明显超出市场平均水平。

多赛道同时出击，造就了广发基金“冠军基金经理摇篮”的神话。

2019年，刘格菘，因为押注科技股，包揽当年基金收益TOP3。

2020年，孙迪和郑澄然管理的广发高端制造则押注新能源，和赵诣管理的4只基金一较长短。

2021年，唐晓斌和林英睿则压中了顺周期的风口。

二、跟涨追风口的基金，能不能赚钱？

这个问题其实很好深究，

看看每一年的冠军基金，在夺魁之后第二年、第三年的业绩就知道了。

这是2020年收益TOP10基金，在2021年的表现（2021年初至今）。

表现不错，特别是赵诣、陆彬、李游的基金。

原因嘛，也很简单。2020年，他们押注新能源取得了不错的收益。

今年上半年，新能源表现依旧不错，甚至还创了新高。

他们的基金收益高，还是因为新能源。

这是2019年收益TOP10基金，在2020年和2021年（2021年初至今）的表现。

2019年，刘格菘押注科技股，包揽前三名。

2020年，刘格菘又成功押注光伏，也取得了不错的收益。

但是2021年，功成名就的刘格菘不想再押了，分散持仓，然后收益迅速归于“平凡”。

这是2018年收益TOP10基金，在2019年和2020年的表现。

2018年，市场熊了一整年，沪深300指数跌了25.3%。

收益好的基金基本都重仓债券。

也因为重仓了债券，这些基金在之后2年的的表现普遍平庸，有一半都没跑赢沪深300。

这是2017年收益TOP10基金，在2018年和2019年的表现。

2017年是大蓝筹的牛市，表现好的基金大多是因为重仓了大蓝筹。

2018年，市场普跌，大蓝筹也没扛住，扑街了。一众基金跟着大盘照样大亏。

2019、2020年，大蓝筹重拾牛市，消费更是一骑绝尘。萧楠、刘彦春等则因重仓消费股而一战“封神”。

这是2016年收益TOP10基金，在2017年和2018年的表现。

2016年，市场先下跌再反弹，并没有什么特别大的主线。

非要找一个的话，那就是巨额赎回带来的基金净值飙升。收益排名靠前的4只基金，收益高都和巨额赎回带来的净值飙升有关。

一半敏感的韭菜为另一半后知后觉的韭菜贡献了超额收益。

之后2017年市场恢复正常，这些基金也泯然众人矣……

这就是踩中风口，成为冠军基金的真面目。

它们在某一年获得“傲视群雄”的超额收益，

不是因为每次风口都能补捉到，而是因为运气好，刚好踩中了当年的市场风口。

其中有些是主动追风口，有些则是被动等来风口。

但是谁也不能持续抓住风口。

为啥？因为市场中短期的风口受情绪影响很大，并且来回切换。

没有屡试不爽的规律让你百发百中。

2019年的风口，是科技。

2020年上半年则变成了医药。

2020年下半年，又转向了白酒、光伏和新能源。

2021年上半年，风口又变了顺周期。

那么，追风口的基金到底能不能买呢？

网叔的答案：谨慎

看见风口，往往是赚钱效应已经出现。

而赚钱效应已经出现，大部分时候是风口开始转向的时候。

如果盲目追逐风口，很容易出现“高位接盘”。

由于追短期风口，往往不看估值，不看基本面的质量，所以这个高位接盘的风险可比高位定投大蓝筹、大白马风险不知高多少了……

当然，并不是说买了风口基金就一定亏钱。

风口能延续多久，没有人知道。

如果风口能延续好几年，比如过去几年的消费，那这些风口基金就能一直浪下去。

（注意，消费基本面本身就好，真“高位接盘”风险也较小）

另外，即使风口持续性不好，只要遇到个会“追风”的基金经理能连续抓住几个风口，那基金业绩也能好一阵子。

比如刘格菘，虽然有黑历史，但不得不说广发一哥还有两下子的。2019年抓住科技股风口，2020年又抓住了光伏的风口。

最后网叔要说的是，普通人的认知能力和掌握的信息水平都非常有限。

很难判断出风口到底能持续多久。

当听到某个风口表现不错时，行情也通常接近了尾声。

盲目追风口，结局往往不如意……

三、追风基金的风险

前面文章已经穿插提了几句风口基金的风险，这里网叔再重新提炼一下。

首先，风口基金不考虑行业基本面是否好坏，也不考虑估值，只关心中短期赛道有没有爆发的可能。

比如，今年上半年的顺周期。

钢铁、煤炭是好行业吗？

以前或许是，现在绝对不是，整个行业都在走下坡路。

那他们为什么还能爆发呢？

全球放水，钢铁煤炭价格大涨。去年9月份到今年5月份，螺纹钢期货价格涨了77%，煤炭期货价格涨了84%。

周期性行业涨跌，受产品价格涨跌影响较大。

钢铁煤炭价格大涨，相关股票自然要被炒一波，钢铁煤炭板块由此崛起。

其次，市场风口来回切换，没有谁能踩中所有风口。

再回顾下2019年以来市场风格切换，

2019年的风口，是科技。

2020年上半年的风口，是医药。

2020年下半年，风口又变成了白酒、光伏和新能源。

2021年上半年，风口又转到了顺周期。

刘格菘算是厉害的，但也只抓住了2019年的科技和去年下半年的光伏。

可见没有谁能踩中所有风口。

常在河边走哪有不湿鞋。这里网叔一定要再三提醒：追风失败的结果往往是万丈深渊！

这里，网叔就不得不提几个老熟人了。

（1）“医药女神”葛兰：2015年追风口亏了64.71%！

葛兰是医药博士，管理中欧医疗健康4年多，创造了31.19%的年化收益，实力超群，被誉为“最美医药基金经理”。

不过，她并不是一开始就专注医药。

2015年1月29日，她发了人生的第一只基金，中欧明睿新起点。或许是被当时牛市炒作氛围所感染，初任基金经理的葛兰也参与了那轮“追风口”的炒作。

这是中欧明睿新起点2015年的十大重仓股。

十大重仓股里出现多个当时爆炒的垃圾股。且换的飞快，没有一个能连续拿4个季度。

年初就买了乐视网（中间有没有卖出，不得而知），年末又买了暴风影音。这两个当年都是妖股，后来也都因为造假被退市。

而这轮追风口的炒作因为遇到了2015年“黑天鹅”，市场崩盘砸在自己手里的“垃圾股”让葛兰收获了64.71%的回撤……

（2）“平衡大师”傅友兴：2015年追风口，亏了49.73！

傅友兴操作风格素以“稳健”著称。管理的广发稳健增长A用一半的股票仓位就实现了5年年化17%的收益。他本人也被誉为基金界的“防守大师”。

但他在基金经理从业之初风格可不是以稳健著称。

2013年2月5日，傅友兴的基金经理生涯由这一天开始。管理的第一只基金是广发聚丰A。

上任之初，傅友兴延续了前任基金经理的操作风格，持仓以大白马为主。

这是他2014年一季度，牛市初期的持仓。

万华化学、双汇发展、大华股份、海康威视、格力电器、伊利股份...

十大重仓股中，有6个是大白马。

不料，牛市一来，风口不在大白马。眼见别人的基金蹭蹭往上涨，自己的大白马一个个死气沉沉。傅友兴坐不住了……

这是他2015年2季度，牛市末期的持仓。

大白马一个都没了，十大重仓股全是风口上的小盘股。

结果嘛！在之后的大熊市中，傅友兴基金净值回撤了49.73%，跑输沪深300指数21个点。他本人也在2016年2月，市场触底时卸任了广发聚丰A的基金经理。

顶级明星基金经理追风失败，都能腰斩啊……

普通人嘛，建议还是掂量掂量自己到底有没有追逐风口的能力和风险承受能力。

四、网叔对追风基金的态度

首先，网叔对基金经理追风口，不反对，也不肯定，只持保留意见。

网叔崇尚价值投资，也坚持用价值投资的方法玩基金。不是因为瞧不起追风口的玩法，而是觉得用价值投资玩基金，长期看胜率高，风险低，赔率也还可以。

但是条条大路通罗马，投资的成功之路并不是唯一的。

不管哪种方式，只要你能为基民带来实实在在的回报，那就是合格的基金经理。

投资市场足够大，可以容纳不同风格的基金经理，巴菲特玩价值投资成为世界首富，索罗斯也可以用趋势投资左右世界风云。

其次，网叔反对 all in 单赛道的押注式投资。

如果说追风口，还是基金经理想获得短期超额收益的话，那单赛道的押注式投资更多的是基金经理的“名利”欲望在作祟。

公募基金有1700多位权益类基金经理，同时每年还有无数新基金经理加入其中。

竞争非常激烈。

这么多基金经理，怎么脱颖而出呢？押注单赛道，就成了不少新基金经理的选择。

赢了，名利双收，变身明星基金经理。

输了，又不是亏自己的钱，大不了继续默默无闻，或者回去当研究员呗。

在基金经理的押注式投资中，不管基金公司还是基金经理，他们都处于不败之地，真正承担风险的是相信他们的基民。

利用别人的信任，拿别人的钱成就自己的名利。这种行为，网叔不可能不反对。

最后，网叔不会买追风口的基金。

在网叔的投资世界里，投资是一场马拉松，而不是百米冲刺。

买追风口基金，

虽然可能在短期内收获百分之几十，甚至翻倍的收益。

但同时也承担着押不中风口，把资金都套死在一堆垃圾股里的巨大风险。

网叔觉得，活的久才是硬道理，赚长期复利的钱，即便慢一点也挺香。

五、哪些基金经理，抓风口能力特别强？

首先必须申明，以下的基金经理不是投资推荐，只是客观盘点。网叔自己打死都不会碰追风口的基金经理。

会追风口做择时的基金经理，过去几年表现不错还是有的，

网叔深度复盘过不下百位历史业绩遥遥领先的基金经理，

以目前的了解，也就曲扬有一定的稳定性。

以下是曲扬的介绍：

曲扬是公募基金界少有的会择时、擅长择时的基金经理。

2017年底，预感到市场可能出现调整，曲扬立马进行了清仓式减持。前海开源沪港深优势精选股票仓位从80.96%降至4.03%，并在2018年2季度降至基本可以忽略不计的0.09%。

2019年2季度、2020年2季度和今年一季度，市场前景不明朗的时候，曲扬同样有降低股票仓位的行为。

择时，这就是前海开源沪港深优势精选回撤这么小的秘诀。

当然，会择时、擅长择时只是曲扬众多生存技能中的一个。

实际操作中，他还擅长抓风口，做行业轮动。

这是前海开源沪港深优势精选过去几年的行业配置。

2019年，随着消费和医药重新走牛，曲扬迅速将持仓股票从金融和材料切换到消费和医药上。2019年下半年开始，又逐步增加了科技行业的配置。

2020年上半年疫情爆发，曲扬又快速增加了医药行业配置比例。

可以说，曲扬几乎抓住了过去几年市场上的所有主要风口，并在2018年市场大跌之前，及时清仓了股票。

当然，曲扬不是神，也有失手的时候。

2017年，他管理的前海开源中国稀缺资产前十重仓股清一色为军工股，结果军工股却持续下跌，直到2018年才止跌。

前海开源中国稀缺资产当年亏损18.89%，全市场排名垫底。

再说下，会追风口择时，水平很高，但有瑕疵的基金经理。

（1）焦巍

焦巍早年也是以追风出名。

2012年10月，焦巍接手平安行业先锋。接手之初，这个基金的持股以银行股和央企蓝筹为主。

2013年，以创业板为代表的中小盘股持续走强。于是焦巍立马进行了较大幅度的行业配置转换，将主要配置从金融行业转向医药、军工、环保及TMT行业。

2014年上半年，市场继续呈现价值股与成长股结构分化的走势。面对变化，焦巍加大了对医药、信息服务、高端制造的配置，寻找新兴产业突破。

什么起势就追什么，这就是焦巍早期的投资风格。

不过，他的追风能力确实强悍，管理的平安行业先锋，在531只同类基金中排名11。

管理了几年基金后，焦巍虽然对外宣称自己是价值投资者。不过他追风的习惯还是保留了下来。

2018年12月，焦巍开始管理“银华富裕主题”基金。果断的抄底当年大跌的医药，并重仓机构抱团的消费股。

凭借着精准操作，管理银华富裕主题2年多，他就取得了261.37%的收益，平均每年为基民赚65.57%。

而他本人也因收益亮眼，先后获得了明星基金奖、金牛奖、金基金奖等奖项。

回顾焦巍基金经理生涯，追风能力之强，不输曲扬。但他高位发基金和市场暴跌后果断“离开”的行为还是要引起足够的重视。

2015年3月，焦巍加入大成基金并在牛市到来之际接手了2只基金。

趁着牛市下，基民热情不断上涨，他又在5月发行了两只基金。

一个月后，四只基金呈断崖式下跌，而他没有任何坚持，在亏损之际直接跑路，把烂摊子留给后来的基金经理。

（2）刘格菘

刘格菘更是为追风而生。

他的投资理念就是自上而下与自下而上相结合，精选行业赛道。

他首先通过自上而下的宏观经济研究和行业分析找到成长趋势好、有竞争力的重点行业赛道。然后通过自下而上的个股研究，挑出优质龙头企业，形成自己的基金的投资组合。

然后，在产业趋势快速兑现时，买入龙头股，赚估值和业绩提升的钱。

实际投资中，他也是这样做的。

2018年，中美贸易摩擦，芯片成为美国卡中国脖子的主要产品。不过，这也激起了国内“芯片国产替代”的浪潮。

敏锐感觉到，如果市场反弹，科技股必将是最大的主线后，刘格菘重仓押注科技股，成功包揽2019年公募基金收益前三名，前无古人。

2020年，刘格菘又再次压中光伏，取得了良好的收益，打破“冠军魔咒”。

不过，刘格菘也不是完人。牛市顶点发基金，腰斩后甩手不干的污点，他洗也洗不掉。

2015年牛市顶点，整个中国股市都处于狂热状态。

由刘格菘掌舵的两只基金毅然发行。

有点常识的人都知道，熊市的时候建仓，牛市的时候收获。低买高卖才是投资的真谛。

选择在牛市顶点发基金，对投资人来讲其实不太负责任（说难听点就是割韭菜）。

结果可想而知：

不到两年的时间这两只基金净值几乎腰斩。

而刘格菘作为基金经理，期间没有一句表态。并且在2017年还悄然离去...

（3）赵诣

刘格菘的记录就是被赵诣打破的。

2020年，赵诣管理的4只基金包揽了当年公募基金收益TOP4，再次创造了前无古人的记录。

而他创造新纪录的秘诀同样是追风，押注新能源。

赵诣的投资理念和刘格菘有点像，都是精选赛道，然后从中优选个股。

不过，赵诣押注式投资的运气和实力似乎没有刘格菘那么好。

早在2017年3月开始管理基金时，他就选择了押注式投资。

2017年第3季度，他押注证券板块行情，买了大量券商股，包括东方财富、华泰证券、中信证券和招商证券等。

到了第4季度，开始重仓“中字头”个股。买了不少中国中车、中直股份、中天科技、中航西飞等中字头个股。

2018年，他又开始青睐军工板块，逐渐在投资组合中加入军工股。到2018年3季度时，十大重仓股几乎清一色都是军工股。

尴尬的是，2018年末，随着中美关系缓和，军工板块大幅下跌，农银精选也损失惨重，一年时间亏了36.61%，值得一提的是当年大盘也才跌了13.93%。

之后，赵诣迎来了转折。

2019年，他配置了计算机、新能源、消费等题材股，勉强跟上市场行情。

2020年，他又押中新能源，包揽了公募基金收益前四名

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。