尝试进攻，结构分化

美国时间2021 年8 月27 日，JacksonHole 会议召开，鲍威尔发表有关货币政策的演讲。鲍威尔延续7 月会议纪要基调：年内开启Taper 可能是合适的。鲍威尔公开表态“如果经济像预期那样发展，今年开始降低资产购买速度可能是合适的“。虽然提到Taper，但鲍威尔整体发言并不鹰，一是因为市场预期相对充分；二是其肯定了Delta 变种带来的风险仍然存在；三是鲍威尔在讲到加息内容时，提到Taper 的时机和速度，与加息时机没有关联，在实现最大就业目标前不会加息。鲍威尔发言后，美债利率、美元指数下行，美股、黄金上行。往后看，如果要在年内开启Taper，11 月或12 月的FOMC 会议会是可能时间点，这意味着9 月22 日大概率释放更明确前瞻指引。

7 月工业企业利润当月同比 16.4%，两年平均增速回升 2.2pct至 17.9%；但企业营收增速明显回落，单月下行达 2.5pct 至 8.4%；这意味着单月利润的改善并不来自工业品需求的走强，而是主要源于总费用率下降对利润率的支撑效应。需要指出的是，营收增速中的价是上升的。7月份的PPI两年平均增速小幅提升0.41个百分点至3.14%。所以，可见量的方面出现了比较明显的回落。此外，7月工业企业产成品库存两年平均累计同比为13.0%，相较上月大幅提升1.7个百分点，营收动能回落的背景下，企业被动加速补库。展望未来，下半年工业品需求整体趋弱，唯基建投资有望受近期专项债加速发行、货币操作推动信用扩张增速企稳等政策的支撑而小幅改善。总体上，7 月的利润增速反弹可持续性偏低。

技术上，周五指数出现反弹，但个股涨少跌多。各指数间协调性较差。中证1000指数顶背离结构正在形成。上证指数可能会尝试再次向上进攻，指数分化或仍旧明显。

操作建议

市场解读鲍威尔在全球央行会议中的演讲偏向鸽派，有利于市场风险偏好。但目前各指数协调性较差，上证指数可能会尝试再次向上进攻，指数分化或仍旧明显。建议激进投资者可关注军工、高端制造和政府云等。建议稳健投资者维持七成左右仓位 。

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