根据我们七剑体系，圈养的三大方向是：消费，医药，科技，这其中科技是分支最多的方向，而新能源光伏又是科技中非常重要的一脉。

今天给大家介绍的是光伏HJT异质结电池里的机会，HJT光伏电池片是对主流PERC技术的进化迭代，这又将是一个替代的增量预期，替代的逻辑和机会又在哪里呢？请花10分钟看完本篇。

一、光伏平价是产业爆发的大背景，电池的转化效率功劳大

近年来，光伏电站发电成本逐渐接近化石燃料，要想最终实现光伏平价，离不开技术升级迭代，这其中就包括对电池技术的迭代。

下图是HJT和PERC技术的对比，我们发现HJT就是光伏电池的更高一级的产品，重申HJT技术变革：继PERC后新一代光伏电池技术，大概率成为未来光伏电池片的主流技术。

二、基于HJT技术的N型电池将成为主流

新一代的基于HJT技术的N型电池，相比传统的P型电池，有诸多优点：

1、转化效率

P型电池的理论极限效率是24.5%，虽然技术已经成熟，但也到达了瓶颈，未来空间有限。而N型电池中，传统HJT理论转化效率或超27％。比如2020年12月15日，爱康科技第一片异质结电池试样生产，效率达到24.59％。

2、工艺环节数量

传统的P型电池要近10道工序，而HJT技术只有4步，工艺会简单很多，对应的设备种类，也能大幅精简。

3、使用寿命

HJT具有衰减率低、温度系数低、双面率高、弱光效应等优点，全生命周期发电增益明显。

尽管在2020年超过80%的光伏电池技术仍是P型，N型电池的占比只有3.5%，但预计到2030年，N型（基于HJT技术）占比会提升到56%左右，逐渐对P型电池形成替代趋势。

三、HJT各环节设备构成+未来市场空间增速

HJT电池的4个工艺环节分别为：制绒清洗—非晶硅薄膜沉积—透明导电薄膜沉积—丝网印刷。

从各环节设备价值构成来看，非晶硅薄膜沉积（第二步）价值量占比最大，达到近50%。其次是透明导电膜沉积（TCO沉积，第三步）占比达到25%-30%，再就是丝网印刷（第四步）占比15-20%，以及清洗制绒（第一步）占比10%。

从市场规模增速来看，预计2025年HJT设备市场空间有望达419亿元，未来五年复合增速高达80%，其中PECVD设备规模达210亿元，HJT市场将迎来爆发式增长。

四、HJT设备重点公司

光伏设备行业具有较强的“先发优势”特征，在技术未成熟的初期，设备公司需要与下游客户进行不断的工艺磨合、验证。虽然前期成本较高，但一旦验证通过，将拿下绝大多份额，且不容易被其他竞争对手所替代。

目前在设备端布局比较快的有捷佳伟创、迈为股份，以及钧石、理想万里晖、金辰股份等。

1、捷佳伟创

公司作为光伏电池设备龙头，在PERC、HJT设备上布局全面，技术先发优势明显。

P型电池技术上，捷佳伟创是国内唯一具备PERC电池设备整线供应能力的企业，综合市占率超过50%，近年来公司业绩也受益于PERC电池扩产。

N型电池技术上，公司也是全球第一家实现HJT四道工序完全自主开发的设备商，拥有整线供应能力。

2、迈为股份

公司以光伏丝网印刷设备起家（也就是HJT的第四道工序设备），在国内市占率超70%，并且公司逐渐在向其他环节的设备全面覆盖。目前公司的核心产品“太阳能电池丝网印刷成套设备”贡献82.1%的营收。

从当前HJT在手订单格局来看，迈为股份当前在已披露具体设备招标的国内产线中市场份额约70%，市占率领先其他设备商。

迈为股份VS.捷佳伟创：

工艺方法上，比如第三道工序中，迈为股份选择使用PVD设备，捷佳伟创使用RPD和PAR设备。

虽然在技术上，捷佳采用的RPD，比迈为的PVD效率更高、质量更好。但是从订单数量来看，PVD技术暂时是当前的主流，所以目前迈为在市场上的接受度高于捷佳伟创。

保守估计，迈为和捷佳伟创预计能拿下一半的市场份额，预计2025年迈为股份市占率35%，捷佳伟创25%，也就是仅HJT设备端。

3、金辰股份

公司是光伏组件设备龙头，光伏组件自动化设备贡献九成营收，占据全球一半份额。

近年来公司逐渐向其上游电池片设备延伸，2020年5月公司3.8亿定增用于研制HJT用PECVD设备（即第二道工序的设备），2021年7月21公司公告定增已完成。此外，公司首台自主研发的异质结PECVD已运抵公司客户晋能科技。

4、帝尔激光

公司是光伏激光设备龙头。公司的激光图形转印技术（PTP），在HJT产线的第四道工序上，有两个优势：

（1）效率上，可以实现超细线宽的银浆印刷，改善印刷质量，进一步提升高效电池的转换效率。

（2）成本上，可以降低银浆耗量，降低生产成本。

2021年4月27日，经帝尔激光应用于HJT高效电池的激光LIA设备出厂，装机发往欧洲，是公司在HJT电池工艺上的技术新突破。

对于HJT电池来说，最大的增量机会是设备，弹性最大的是设备，能走得远的公司，也就在上面的公司中产生

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