从供给方来看，云南、广西、内蒙持续加大电力限产力度，广西地方限电逐步趋严，同时持续数月的雨季影响当地的露天矿开采，矿石供应出现下降，导致广西两家氧化铝厂持续减产，较减产前本省开工率下降7.2%，共计减产约110万吨年产能。云南神火发布公告，增加停运35台电解槽，累计至145台，预计每年新增停运产能5万-20万吨。广西田林三期工程于7月中旬开工，德保今年顺利投产，5月已经完成部分前期工作，剩余投产预计8月中旬投完；内蒙在限电双控压力下，内蒙创源、锦联以及霍煤鸿骏均扩大电解槽停运规模80-150台不等。

在需求面上，上周加工费继续下挫，现货维持集中贴水状态。继周二沪铝创新高后，周三现货市场报价刷新了13年来的新高，持货商并不积极抛售，市场流通转趋紧，现货价格继续支撑，下游畏高情绪再起，市场成交较为低迷。我国铝业平均开工率回升至68%，其中铝合金铝线缆开工率回落至55%附近，铝型材开工率从80%左右回落至75%左右。

消息面上，周二发改委召开新闻发布会，涉及包括“抛储”“双控”“减碳”“限电”等多项重要内容多方利多消息冲击下沪铝创13年来新高，周四美联储会议鹰派释放通胀减码taper信号后铝价持续承压回落。基本面上，目前铝供需存在边际紧平衡的趋势，主要是供给端限产带来的压力，一度缓解了前期供给缺口。根据 SMM，广西持续数月的雨季阻碍了当地矿石的开采，或者对下游氧化铝生产产生持续影响。各地限电情况依然存在，青海加入限电队伍，广西限电略有放松，云南水电压力未减，限电解除遥遥无期，电解铝供应压力暂难缓解，限产产能总计约在210万吨左右。

尽管需求面仍有一定的韧性，但上周现货市场价格与沪铝一起创下13年来新高。国内铝下游加工企业成本压力加大，价格传导慢，或抑制后期铝的消费。关注开工率能否继续保持目前的水平。在库存方面，持续的去库存证明了当前淡季下铝消费的韧性。上周，库存小幅累库0.2万吨，目前的库存在74.1万吨水平上。巩义地区小幅累库，无锡地区的库存持续下降，主要原因是当地到货偏少。今年库存持续位于低水位，在前期消费放缓的情况之下，累库拐点继续后移，为淡季铝价底部提供了强有力支撑。值得注意的是8月末第三批次国抛储具体规模。如果不能像市场预期的那样缓解当前供应恶化的压力，将继续看好铝价在强势震荡走势中的运行。

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