内在价值的定义是未来自由现金流折现。

讨论的时候不接受改定义，否则整个金融圈都要诈尸了，会计们要拿算盘砸死你，因为这是金融的基础。

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假设有一个人具有穿越能力，穿越到100年后，他看了企业a的历史报表。

于是计算出企业a的内在价值是100亿。

回到当前，这个100亿，就是企业a的内在价值吧。

这100亿是客观的，不以人的意志为转移的，对吧。

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今年是企业a是刚上市的第一年。

市场给它的估值是1亿，因为它刚上市，只有几个人，1千万的净争产，估值10pb。

10pb已经是非常高的估值了。

我想这时哪怕是最乐观的人，也不敢给它1000pb的估值（100亿的内在价值）。

因为刚上市的时候，谁也不知道企业a能活100年，而且还能创造出这么多的价值，毕竟大家谁也不是神仙。

这时我们看到，市场给出的价格是大幅偏离企业a的内在价值的。

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随着时间流逝，过了10年。

企业a经营的还算本分，每年分红。

可是实际经营效益一般，远没有刚上市时股民们预期的那么好。

市场给它的估值变成了5pb。

我想问，这10年企业a的内在价值增加了还是降低了？

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时间继续流逝，又过了40年。

企业a进入了成熟期，分红变的越来越稳定，增长也成了个位数。

市场的投资者们认为企业a已经到了天花板，以后不再会高速增长了。

于是给了企业a的估值为2pb。

我想问，这40年，企业a的内在价值是增加了，还是降低了？

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时间继续流逝，企业a进入了新的50年。

企业a突然遇到历史大机遇，乘势而起，一改往前的颓势。

重新回到了高增长状态。

市场投资者们给予了它10pb估值。

我想问，后面这50年，它的内在价值是增加了，还是降低了。

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企业a越来越繁荣，到第100年的时候，它的总资产已经翻了几万倍。

股票市场人人都称颂它是股市第一白马，为投资者带来无尽财富。

企业a的经营者也膨胀的认不清自己了。

就在这一年，宏观环境突然改变，市场流动性骤然收紧。

以前企业a的融资渠道瞬间被关闭了，现金流断裂。

企业a被接管，老股东权益清零。

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故事就这样悲伤的结束了。

企业a这样的故事，其实在历史数不清的企业发展史中，算不得很特别的。

企业a只是走了很多企业走过的路。

大家自己想一下。

你在任何一个时间节点，真的能猜准企业a的未来吗？

如果你猜不准未来，何谈知道它的内在价值呢？

我们再看市场猜准了吗？

市场过了50年才知道它的价值，可是这时候企业a的价值已经损失一少半了。

没有人能预知未来，股票市场更不可能，根本就谈不上称重。

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在这个过程中，股市给企业a的估值是上上下下的，有时2pb，有时10pb。

股市实际上看的是什么？

股市当然看的只是眼前啊。

企业a眼前经营效益好，就给了高pb。

企业a眼前经营效益不好，就给了低pb。

这才是股市的称重功能，股市称的是眼前评估价值。

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未来的事还没有发生，股市根本就不可能称重。

也就是说，股市无法给未来的内在价值称重。

股市的称重，不过是跟着时间跑的后视镜罢了。

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我们投资人投的到底是什么价值？

当然是评估价值，也就是你根据历史情况，对企业未来发展的一种判断。

注意，是判断，也可以叫预期，而不是未来实际发生。

我们投的都是预期，和未来实际的内在价值没有一毛钱关系。

不论你的预期将来是否符合内在价值。

你投的都是预期，哪怕这种预期是错的。

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现在明白了，内在价值就是个虚无缥缈的东西，在当下，既无法证实，也无法证伪。

你可以说它客观存在，但是对我们的投资基本无意义。

我们投资者要做的其实只有一件事，就是让自己的预期尽量符合实际。

别尽想那些不靠谱的戏剧性的东西，未来也许很奇特，但那不是你能提前知道的。

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由此，我们可以知道，未来不是我们能把握的。

也不在任何人的能力范围内，那是神棍的领域。

我们要做的，只是尽量谨慎，迎接各种挑战和最坏的情况。

要保证能在最坏的情况下也能活下去。

拿到我们应得的收获。

所以我经常说，赚不赚钱要靠水平，赚多赚少要靠命。

拿到应得的就是水平。

天上掉的馅饼能不能砸到你，你能决定吗？

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