昨日夜间PTA大幅下跌。今天上午PTA期货盘面趋弱调整，基差走弱，交投氛围一般。

变异新冠病毒疫情冲击原油需求，短期国际油价宽幅震荡

在Delta变异新冠病毒疫情的冲击下，近期国际油价整体表现出普遍的震荡运行。根据三大机构最新月报，受变异新冠病毒疫情冲击，未来全球原油需求上升或将受到一些障碍：EIA和OPEC在其月报中对2021年和2022年世界石油需求增长的预测保持不变，但欧佩克将2021年全球对欧佩克原油的需求下降20万桶/天至2700万桶/天，将2022年欧佩克原油需求预计减少100万桶/天；国际能源机构更为慎重，其在月报中宣布，对2021年下半年原油需求增长率的预测将减少55万桶/天，降至500万桶/天。据估计，2022年原油需求将增加300万桶/天。IEA月报之中还提到，因新冠疫情下调石油需求展望，预计2022年将出现供应过剩。

尽管以沙特为首的欧佩克+对未来的原油增产计划仍持慎重态度，但最近Delta日益严重和其他变异新冠病毒疫情加剧了市场对原油需求表现的担忧。受疫情的不确定性影响，预计国际油价短期之内将以宽幅震荡运行为主。

有效产能实际提升有限，大型装置检修缓和供给端压力

近年来，新投产的pta装置工艺技术更加先进，单套产能更高。因此，在辅助材料用量和人工成本等固定成本方面，比老装置有很大的优势。在众多运用新工艺的大型装置投入运行后，老旧装置面临的市场竞争压力显著增大。据统计，截至2021年7月末，国内处于长期停车状态或检修但无明确重启时间的装置年产能规模达758万吨，其中2021年停车装置年产能达到479万吨。考虑到逸盛新材料第一套330万吨/年产能装置投产之后运行不平稳，如果该装置不在pta有效产能范围之内，则2021年内新增长停装置产能已几乎与新投产装置产能相当，而中国pta实际增加的有效产能非常有限。

一般来说，pta装置需要在一年之内进行年度检修。如果维修间隔过长，装置运行中的故障概率将增加。据统计，目前我国共有四套大型装置，共计915万吨/年产能，已连续运行12个月以上，考虑到装置运行稳定性，该4套装置将大概率在年内完成一次检修，考虑到冬季寒冷天气之下的检修人工和保温等问题可能导致检修费用大幅增加，因此，位于北方的装置在9-10月完成检修的概率较大。假设装置检修时间约为2周，后期国内pta产量将减少约35.58万吨，pta供应端压力物料将得到缓解。

终端织造订单表现转弱，利润压力下聚酯市场表现趋弱

2021下半年，聚酯各品种对原料成本上涨的传导愈加不畅，聚酯各品种利润水平因此持续呈现压缩状态。7月下半月，涤纶短纤在加工利润方面出现亏损，而聚酯长丝FDY的帐面加工利润自7月底开始进入亏损状态，即便是表现稍好的涤纶长丝POY以及DTY，其账面利润也呈现压缩状态。不断增加的利润压力，迫使聚酯厂逐步推出减、停产计划；8月12日，市场消息称，4家大型聚酯厂计划从8月16日当周开始减产20%，也预示着后期聚酯装置开工将有进一步下降，聚酯市场整体表现趋弱。截至8月13日，聚酯瓶片在其帐面上的加工利润为-155.08元/吨，涤纶短纤账面加工利润为-210.08元/吨，涤纶长丝POY、FDY、DTY等加工利润为54.92元/吨、-170.08元/吨，429.92元/吨。

因近期全球变异新冠病毒疫情形势依然严峻，终端市场短期需求表现暂难有明显改善，冬季订单能否恢复也面临较大不确定性。在终端需求转弱和加工帐面加工利润持续被压缩甚至亏损的双重压力下，聚酯装置后期停产恐会有进一步增加，聚酯装置整体表现恐会进一步增加，聚酯市场整体表现疲软， pta需求也将因此出现下滑。

pta库存降至300万吨以下，现货市场货源紧张局面或将持续

在3月初创下历史新高后，随着pta装置维护量的增加，pta社会库存急速下降，并保持在320万吨左右。7月以后，pta装置进入新一轮大修高峰，pta产量下降，使得pta社会库存再次下降；截至8月初，国内pta社会库存降至286.81万吨，自2020年4月以后首次降至300万吨以下，同时pta期货仓单库存也持续下降。7月至今已累计去库近40万吨，库存降至2015年以后同时期的较低水平。8月13日，pta社会库存为278.12万吨，较年内高点大幅减少156.73万吨，较2020年同期大幅减少113.88万吨；郑商所pta仓单库存36.22万吨，较当年高点大幅减少162.03万吨，较2020年同时期减少41.53万吨。

pta库存下降，特别是近期仓单库存量快速下降，显示近期 pta供应下降，同时也反映了近期部分地区现货货源紧张的局面。从三月起，国内两大主流供应商便连续6个月宣布减量供应合约货，这使下游采购方为了能够满足自身需求，可能需要更多的直接从现货市场购买，导致像嘉兴乍浦等地区的现货市场货源偏紧；此外，目前国内有近三成pta产能在东北地区出现，近期出现的台风天气以及国内疫情防控措施使得东北地区货源进入华东市场受到一定阻碍，进一步推升了货源紧张程度。因为国内pta供应因装置大修出现下降的可能，而待检装置大多位于东北地区，预计后期华东pta主流市场的现货紧张情况还将继续，pta期价也将因此获得一定支撑。

总结

总的来说，对pta市场的前景持谨慎乐观。就供应而言，虽然中段时间内目前仍有一套330万吨/年的新装置投产，但其投产时间出现后延的概率较大，年内产能扩张基本已经结束；同一时期，国内仍有4套大型装置尚未投产。考虑到装置长时间运行后出现故障的概率将上升，后期这些装置停车检修将是大概率事件，这将进一步缓和下半年国内pta供给压力。但是从需求面来看，由于目前织造订单表现转弱，聚酯生产厂家在终端需求负反馈以及利润压力的影响下开始加大减停产力度，短期来看pta需求减少，后期pta需求将会受到疫情形势影响，若全球疫情形势迟迟未能好转，则pta需求在“金九银十”传统旺季中的提升恐有限。综上所述，建议后期投资者对pta整体保持偏多思路，具体操作时刻结合国际油价走势和pta自身加工费变动情况。