客观事实一：招商银行披露了21年半年报，在2021年所披露的两个财报中，招行的拨备覆盖率只上升了两个百分点。与此同时，招商银行的净利润增速从个位数猛增到20%以上。把时间拉得更长一些，过去的三年招商银行的主要工作是提升拨备覆盖率，在这期间招行的净利润并不增加很多，大规模计提先拉高招行的拨备覆盖率，拨备覆盖率从200%左右一口气提升到400%，到了2021年中已经达到400%多，当前没有任何理由和必要再提升拨备覆盖率，于是收入的增加将大量的转化为利润，这就是招行净利润出现20%以上增长的原因。也就是客观上招行进入了释放利润阶段。与此同时由于过去大规模处理存量不良。现在招行的不良率已经小于1%，这处于历史最低水平，接下来招商银行进入的净利润释放周期是非常容易看到的客观的事实。

    客观事实二，目前招行的市盈率和估值水平只有11倍，这对于一个已经完全摆脱资产质量问题，进入利润释放周期的银行来说是明显的不合理的。

    客观事实三，近期有一则消息，招商银行代销了5个亿的信托理财，这5个亿的管理人将其借给了华夏幸福，目前已不能正常兑付。从经济利益上讲，无论这个理财最终能不能收回，都跟招行没有关系，当然可能对招行的高端客户的心情会有一些影响，对招行的私人银行的社会评价会有一些问题。但这个事情与已经进入了利润释放周期目前估值水平偏低的最基本，最重大的基本面事实不能相提并论。

    客观事实四，资本市场放大了所谓招行代销5个亿的信托理财，面临无法兑付的信息，把这个信息理解为主导招行未来的重要事件，这是完全不客观的。

    以下是我的主观分析：

    目前中国资本市场是高估的板块，已经没有办法，没有能力再创新高了，从高位已经开始下跌，再下跌的过程中又体现的具有相当的韧性，总是下跌一定的水平就又顽强的站了起来，另一方面低估值的板块在罕见的低估下又再次下跌，甚至低估值板块发表了重大利多也不能改变下跌的局面，这一局面有多种原因，其中有一种逻辑可能性是抱团的资金需要在高位吸引到足够的接盘侠，在低位制造足够多的恐慌，高位割韭菜，低位抢股票，这是我的主观分析，因为它是主观分析，所以它有可能是错的，敬请投资者对主观分析中包含的错误加强警惕

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