近期，黄金价格波动加大，7月非农报告表现强劲、通胀压力高位震荡，这与上半年的两项数据情况正好相反。我们认为，金价一系列现象都表明，黄金对长端实际利率逐渐脱敏，美联储的货币政策导向是影响金价的最主要因素。

  美就业明显好转 Taper预期大增

  上周五，美国发布了7月非农报告，数据显示，7月新增就业人数为94.3万人，远高于预期的增加87万人，而失业率下跌至5.4%，好于预期的5.7%，劳动参与率从61.6%上升至61.7%。非农报告发布后，美元、美债收益率飙涨，黄金快速下行，本周一亚盘时段甚至出现断崖式暴跌。

  此前，投资者一直默默等待就业市场的指引，因为只有就业市场出现明显好转，美联储才会释放削减QE信号甚至是加息操作。我们总结近期大型投行观点，其中大多数认为，三季度美联储将释放削减QE信号，美联储在12月或明年1月官宣削减QE的是普遍推论，就业市场的好转让一致预期进一步加强，但也有少数持有不同的观点，非农数据是在上月中旬开展的调查，该报告并未充分体现Delta病毒扩散产生的影响，实际就业情况可能远远弱于美国劳工部公布的数字。

  除了加速释放削减QE信号外，7月非农数据间接引发了套息交易品种间切换，原本通过黄金套息的融资性日元，开始渐渐追随更具性价比的美债，以致黄金周一亚盘暴跌。

  通胀压力减小 黄金触底反弹

  正当市场纷纷进行货币政策紧缩预期交易之时，事情就出现了转折。8月11日，美国7月CPI继续维持上涨势头，7月整体CPI同比增长5.4%，预期增长5.3%，前值5.4%。美国7月核心CPI同比涨4.3%，预期4.3%，前值4.5%，增速略微放缓。食品能源基数效应、租金成本和二手车价格增速放缓，是7月CPI涨势放缓以及核心CPI高位震荡的主要因素。

（来源：和讯金融）

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。