今年7月，我国东部地区用电再度紧张，云南、广西再次实施错峰限电政策，影响当地锡企业开工。虽然云锡于7月底恢复生产，但从现货升贴水的角度来看，目前的现货升水仍为高企。截至8月11日，现货升水达到3200元/吨，表明现货趋紧，锡期货价格得到提振。

终端需求表现尚可，库存刷新年内新低

从需求来看，锡的需求主要集中在锡焊料上，占比65%，此外还有锡化工、玻璃等。

锡焊料、镀锡板和锡化工品广泛应用于汽车电子、智能设备、家电等行业。汽车方面，7月份汽车产销分别为186.3万辆和186.4万辆，环比分别下降4.1%和7.5%，同比分别下降15.5%和11.9%。与2019年同期相比，产销量同比分别增长3.2%和2.7%，产量增速比6月份提高0.8个百分点。1-7月，汽车产销分别为1444万辆和1475.6万辆，同比分别增长17.2%和19.3%。增幅比1-6月继续回落7和6.3个百分点。与2019年同期相比，产销量同比分别增长3.4%和4.2%。产量增速与1-6月持平，销售增速比1-6月回落0.2个百分点。当月汽车产销数据同比下降与芯片短缺有关。然而，在7月23日国务院新闻办公室的新闻发布会上，商务部市场运作和消费促进司司长朱小良表示，下一步，商务部将与相关部门合作，在整个链条上促进汽车消费。汽车市场受到政策的支持。预计下半年汽车市场的表现不会太差。

中国信通院披露，7月份国内手机出货量为2867.6万部，同比增长28.6%，环比增长11.7%。5G手机加速渗透，这是市场增长的主要驱动力。出货量2283.4万台，占比提升至79.6%。

家电方面，2021年1-6月中国空调累计产量12328.3万台，好于2020年同期的10414.9万台，亦好于2019年同期的11978.8万台，终端消费数据显示，今年对锡的总体需求好于去年和前年，表明终端消费并不差。

在库存方面，截至8月11日，上期所锡库存为1502吨，创年内新低。库存处于低位，这也反映了锡基本面目前的不错状况。

美基建计划通过，提振全球流动性宽松预期

今年初以来，锡价持续走强，与宏观环境密切相关，2020年第三季度，美国新总统确定，宏观不确定性降低，市场风险偏好增强，有色金属集体走强随后美国新任总统拜登为抗击当地疫情推出一系列经济刺激计划提振经济，全球流动性进一步加强，有色金属板块价格再度上行，从美国的宏观数据来看，虽然制造业PMI以及非制造业PMI表现持续亮眼，很多美联储官员也有支持加息的表态，但美国最新的失业率依然较高，表明就业市场恢复不理想，短期来看，美国经济仍未完全恢复元气，加息的可能性不大，预期美元指数将进一步走强的可能性不大。而且从国内宏观环境来看，7月9日晚，我国央行下调存款准备金率.5%，全面降准将为市场释放流动性。在华盛顿时间8月10日，美国国会参议院10日投票通过总额约1万亿美元的跨党派基础设施投资法案，全球流动性宽松预期再次得到提振，有色金属普涨，沪锡出现走强。

从政策上看，上半年大宗商品价格飞涨给企业经营带来的负面影响已引起监管部门的关注。铜铝锌这三种主要金属品种也有国储货流入市场，但锡并不处于抛储范围内，其供给难以得到有效补充，因此抛出政策对锡供需格局没有影响。

综合来看，云南、广西限电再次对锡精炼企业的生产产生影响，现货高升水明显，表明目前锡市供应仍偏紧；结合终端行业以及库存数据来看，目前国内锡基本面依然偏多，而且锡并不受抛出政策影响。在宏观层面，美国参议院通过了1万亿的基建计划，再次增强了市场对全球有足够流动性的预期，锡价走高。技术图形上看，锡价上扬的趋势在技术面上没有改变，受基本面及流动性宽松预期的影响，预计锡价有望升至250000一线。建议关注美国1万亿基建计划在众议院表决的结果。