风格总在极致的时候酝酿变盘！前段时间消费都快成了人人喊打的过街老鼠，我在雪球组合配置了 20%的$舍得酒业(SH600702)$ ，就有投资者跟我说：“白酒不行了，舍得会砸坏你的招牌。”投资者理想的画面是这样的：今天买到的股票涨停，明天高位卖出，再抓一个涨停，循环不断；或者先赚一波“锂光芯”，回头再抄消费的底。大家都希望榨干市场的每一分钱，然而理想很丰满，现实很骨感，来回收割者寥寥，反复打脸者众多！如果你幻想每天都吃到涨停板，那必然是拿不住牛股的，事实也没人成功过。

巴菲特长期坚守消费股，苹果也是显露出明显的消费属性才重仓的，因为消费的赛道最长久。A股优秀的基金经理都特点鲜明，但业绩长跑下来，最成功的基金经理都偏消费，如张坤；而偏爱科技、传媒、计算机的基金经理都是各领风骚数年，如曾经的一哥任泽松、一姐王茹远等等。

舍得：最便宜的高增长、次高端白酒

我在文章《舍得：未来几年还能持续高增长吗？》论述了舍得在未来几年保持高增长的驱动力。2021-22年，舍得收入和利润的高增长问题不大，2023年则需要经销商平均进货额保持较高的增长。相较于汾酒，舍得每个经销商的平均进货额不到200万，汾酒400多万，二者中高端和光瓶酒有较大的相似性，沱牌在2000年前后也曾是国民酒，所以两家公司经销商的平均进货额能达到同一水平。

到了2023年，舍得经销商平均进货额能否保持20%左右的增长，最终拼的是产品力和老酒概念的接受程度，我对舍得酒的品质有信心，复兴的赋能和近期的积极变化都是好的开始。只要舍得经销商数量每年增长10%左右，平均进货每年增长20-30%，净利率每年提高2-3%，净利润便能做到每年增长50%！

最便宜的次高端白酒公司。基于对 $舍得酒业(SH600702)$ 未来5年业绩高增长的乐观判断，预计2022年净利润24.6亿，PE只有29.5倍，是次高端中估值最低的公司。现在舍得只需要像汾酒一样连续五六年持续证明自己，市值追上汾酒便不是梦！

近期调研要点

1、业绩的持续性？

虽然解答过无数次，还是很多人认为舍得靠铺货带动业绩爆发，每次都有人问。河南大商的说法是三季度收入会延续同比100%以上的增长，不过Q3才过去1个月，环比情况还要观察，舍得在江西、江苏、浙江、广东等南方市场进展很快，陆续在签大商，都是在当地有资源的白酒经销商。

2、销售目标？

21年销售额（含税，下同）内部的口号是60亿，保底是45亿，还有一个展望是100亿。

3、全国化战略？

有个“1000计划”和“10000计划”。1000计划是营销公司老总提出的，舍得在1000个核心城市（中国没那么多地级市，可能包括县城）扎根，建立1000个办事处。另外就是“10000计划”，针对沱牌，把沱牌铺到中国10000个乡镇，一个乡、一个镇都要有沱牌的人。1000个城市，主要分布在河南、河北、山东等几个主要的饮酒大省，河北、东北这几年增长速度比较快。

4、核心产品的批价情况？

品味舍得和智慧舍得的批价在扩大，品味370元左右，智慧500元左右，顺价，相比去年提价了20-30元，渠道利润增厚，兑现了郭广昌说的要让经销商赚钱。

5、总产能及酱酒产能？

总产能4.5万吨，计划“十四五”扩到9万吨。酱酒以前一直没有相对准确的数据，这次专家说的数相对靠谱，酱酒1800吨产能，非常可观，相当于茅台产能的3.6%，而且计划在“十四五”扩到5000吨。 

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