原油期货月报

摘要：

1、全球经济：下半年全球经济增长预期见顶，经济增速的回落将抑制消费，而全球货币及财政财政整体会趋向收紧，美联储货币政策的转向将继续推升美元，打压商品；2、原油供给：OPEC+在协议下维持温和增长，美国页岩油增量仍有有限，而伊朗供给的恢复成为下半年供应端主要的变数，美伊谈判决定伊朗供给恢复的节奏； 3、原油需求：全球石油需求进一步复苏，但航空煤油消费仍受疫情拖累，拉长了石油消费恢复的周期，而局部的疫情反复仍然会间歇性冲击石油消费，增加了石油消费恢复的不确定性，中、美需求在未来2个月均将阶段性走弱，而中国原油进口配额的收紧也将进一步抑制国内原油进口需求。4、原油库存：我们预计下半年原油供需层面将边际转弱，原油供需缺口较上半年会明显收窄；5、原油价差: 原油月差结构走弱，内外价差明显走阔了，而美国成品油裂解利润也将季节性走弱，欧洲仍有修复预期。6、原油价格：原油上方面临较大的压力，7月份以来油价趋势已经明显转弱，短期德尔塔变异病毒的蔓延会进一步加剧市场避险情绪，因此预计原油中期走势震荡偏弱，波动区间预计在380-470。7.风险点：美国货币政策转向预期增强；美伊核谈持续推迟；德尔塔变异病毒蔓延导致局部封锁增加；

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