截止2021年8月2日，我以1650元的成本，吃进顶级生意模式贵州茅台。

今天就简单说说，为什么我要在1650这个价格吃进优秀股权贵州茅台。

贵州茅台由于其关注度始终处于各大投资平台前三位，雪球等专业平台的各路大神，把其基本面已经扒的底朝天了，我就不详尽阐述了。

01 持仓配置茅台的三个主要原因

当然了，有些价值也是很难扒的清晰明白，比如其社交价值以及收藏价值等。

所以，我就简单阐述一下自己买进茅台的三点主要原因。

一是，茅台承接并传承中国的文化。

茅台是酱香型白酒的代表，拥有八百年历史，被尊称为“国酒”。

与法国科涅克白兰地、英国英格兰威士忌并称为世界三大蒸馏名酒，其代表的已不仅仅是顶级的白酒品牌，而是一张飘香世界的名片，是中国民族工商业率先走向世界的代表。

其传播的已不仅仅是白酒品质，而是传承着中国的文化。既然已由物质基础上升到精神文化，则其生命周期就如老子、孟子的思想一样，可以传承中国上下五千年。

二是，茅台做的是最顶级的人性生意。

一瓶茅台酒的生产成本只需50元，外加其他附加费用，总成本不超过200元。

而其出厂价969元，零售价3000元之上，毛利率长年在90％以上，堪称暴利。

由于其独特的工艺和地理环境等因素，离开了茅台镇就生产不出茅台酒，使其产能扩张受限。

具备了稀缺的象征性，代表了高贵的身份属性，自然催生了独有的收藏价值、社交价值、以及投资价值。

换句话说就是，其存货就算卖不出去，也不贬值，不仅不贬值，还持续升值。

最为重要的是其升值周期，因其无保质期限，而使其随着时间的流淌而越发凸现其巨大价值，时间的玫瑰呈指数级增长，想象空间巨大。

三是，茅台是一道不需要判断拐点的简单题。

自2015年以来，虽然白酒行业整体的销量处于下降趋势，但高端白酒的销量以及市场份额仍然在中高速增长。

茅台堪称奢侈品消费，对标日本和美国，当人均GDP超过1万美元时，奢侈品消费的增速是本国GDP增速的2倍以上。

换句话说就是，茅台需求端的增速完全可以由中高净值群体的快速增长来持续维持基本盘的稳定增长。

以上这三点归纳成一句话就是“它是不为卖出而买入的好生意”。

这种优秀的股权，在不发生不可预见（黑天鹅）的政策（如教培行业的双减政策封杀行业空间）等风险时，我们有底气、有信心相信其会带领我们，在面对困难时顺利出坑，并将我们的资金迭创新高。

以上是说我为什么会买进茅台作为持仓配置的三个主要原因，以下我再简单说说为什么，我会在这个价位买进茅台。

02 为什么会在1650这个价格吃进茅台

实话实说，天下最难是估值，估值往往难倒英雄汉，此话一点不假。

想把估值的问题整的清晰明白，还真不是一件简单轻松的事情。

以下价格均默认为前复权，估值为PE-TTM。

今年，贵州茅台价格自最高点2608.59元至2021年8月2日最低点1620.72元跌幅达-37.87％。

自2002年至2021年的30年间，贵州茅台只有5年下跌。

2002年，年度跌幅-1.95％；2008年，年度跌幅-116.52％；2013年，年度跌幅-72.14％；2018年，年度跌幅-15.18％；2021年8月2日收盘价，年度跌幅-11.31％。

贵州茅台2011年、2012年、2013年、2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年的年报净利润增速分别为73.49％、51.86％、13.74％、1.41％、1.00％、7.84％、61.97％、30.00％、17.05％、13.33％。

过去十年的净利润年复合增速为24.91％，如果未来十年的净利润增速依然可以保持25％，结合近五年的估值中枢32.60倍PE，给予其合理估值35～40倍PE。

贵州茅台2020年净利润467亿，2021年中报净利润246.5亿。

假如2021年完成业绩500亿。

35倍PE，其合理市值1.75万亿，股本12.56亿，合理价格1393.31元。

40倍PE，其合理市值2万亿，股本12.56亿，合理价格1592.35元。

二者取平均值为1492.83亿，取个整数，其合理价位为1500元。

自最高点2608.59元至合理价位1500元的跌幅是-42.49％。

自我买入成本1650元至合理价位1500元的跌幅-9％，也就是说，我是相对于自己评估的合理价位溢价9％买入做顶级生意模式的贵州茅台。

2017年、2018年、2019年、2020年、2021年的中报净利润增速分别为27.81％、40.12％、26.56％、13.29％、9.08％。

2021年的净利润增速是近五年最低的，不到10％的净利润增速是支撑不了35～40倍PE估值的。

天下最难是估值。

如果考虑茅台的收藏价值、投资价值以及未来十年的增速等，当前的价格是否又早已反应了当下不到10％的预期呢？

投资的关键是未来，它到底会如何？

我是用资金实打实地进行投票了，一切就让时间来给出答案吧。

全文完

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