昨日白天交易时段，黑色系多品种价格继续跳水，钢材期货跌势领先，跌超4%，双焦跌超2%，铁矿石逆势飘红，期价暂时止跌，主力2109合约走高近2%收报于1062.5元/吨。夜盘交易时段，国内商品期货收盘多数下跌，能源化工品普遍走低，黑色系多数上涨，动力煤(883, 13.00, 1.50%)涨1.5%，焦煤(2288, 25.00, 1.10%)涨1.1%，焦炭(2881, 24.50, 0.86%)涨0.86%，热卷(5745, 48.00, 0.84%)涨0.84%，螺纹钢(5364, 41.00, 0.77%)涨0.77%，铁矿石跌0.89%。

  “日间成材与铁矿盘面走势继续分化，减产预期淡化，保供预期驱动钢厂利润向正常水平回归。铁矿盘面近两日连续回升，尝试收复半年线，若短期能有效收复该位置则中长期上行趋势仍在;

 一方面，受上周中央政治局会议上提出的要纠正“运动式”减碳的影响，市场将其解读为下半年钢厂限产放松的信号，故而成材价格近日出现大幅下跌，而铁矿石价格止跌反弹；另一方面，铁矿石期货2109合约距离交割还有1个月左右时间，而当前铁矿石期货价格较主流品牌的铁矿石现货价格大幅贴水，贴水修复预期同样对铁矿石期货近月合约构成支撑；此外，市场本身运行的节奏就是多空间歇出现，经历了一轮明显的下跌后，铁矿石期货出现反弹也是正常现象;

  据了解，上周五中央政治局会议“运动式减碳”“先立后破”等关键词引发市场预期变化。那么这一举措对于原料端铁矿石市场会产生什么样的影响呢？

  实际上，对于“纠正运动式减碳”这一要求，市场存在不同的解读。我们认为这一要求更多是指向煤炭行业而非钢铁行业。“煤炭行业与碳排放关联更为直接，动力煤期货价格受供应收缩影响在近期几乎创出年内新高，其对民生的影响更大。所以，短期看，市场将其解读为钢厂限产放松会对铁矿石市场有利多影响，但中期看，碳中和目标的完成对铁矿石市场构成利空。

  “从需求看，近期全国高炉产能利用率一直处于相对低位，这就意味着铁矿石需求受到限制；从供应看，铁矿石发运基本平稳；从港口库存看，铁矿石库存持续积累。”因此从基本面情况看，近期铁矿石供需格局偏空，进一步上涨的空间有限。

  “8月铁矿价格的主要影响因素在于需求端可能出现的预期差。当前铁矿石需求处于强现实和弱预期的状态。7月粗钢产量降幅虽较为明显，但主要集中在短流程，长流程钢厂暂未出现明显减产，铁水产量仍维持高位运行。铁矿实际需求暂未出现明显坍塌。但盘面已提前计提铁水减产预期，短期价格超跌。经过7月的持续修复后，当前长流程钢厂利润已得到明显改善，8月主动减产意愿应不强，若铁水产量仍继续维持高位，则产业链内利润或将面临重新分配，成材利润将逐步向炉料端让渡，在下游正向反馈的驱动下届时铁矿价格或出现补涨。

 从铁矿自身供需看，7月外矿的低发运量将逐步体现在8月的到港量上，随着疏港的改善港口库存有望出现短期去库。钢厂当前厂内铁矿库存水平偏低，临近旺季后续有一定的补库需求。当前中高品粉矿库存仍处于低位水平，随着8月用焦成本的增加，中高品矿可能会再度受到青睐。铁矿的品种间结构性矛盾可能会再度显现。他建议，操作上不宜继续追空，如铁水减产预期仍不能落地则铁矿石期现价格将逐步向实际供需回归，估值重回合理区间。由于铁矿石2101合约的高基差修复路径存在极大的不确定性，下游钢厂暂不宜在远月盘面进行买入套期保值的操作。

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