影响股票价值的因素众多，核心是现在能赚多少钱和未来能不能持续赚更多的钱!涨了4倍贵还便宜？我先给结论：合理。

一、利润之争

一季报预估上半年净利2.7-3.2亿元，中值3亿元；下半年：12-15亿元。全年净利15-18亿元，具体如下：

1、产能

理论产能5千吨新扩产的加上老产能5千吨，合计1万吨，实际产能爬坡要有一个过程，大概在0.7-0.75万吨。纪要里有说全年产能1.2-1.25万吨，减去上半年的0.5万吨，就得出上面的结论。

2、单价

都取中值：

出口：产能0.725万吨×出口30%×（单价23.5万元/吨-9万元/吨成本）＝3.15亿元

国产：没有那么好算，要知道长单和短单的比例，显然不能按：（35+41）/2=38万元/吨的价格来算，可参考宁德时代长单22.5万元/吨，做3-4万元上浮，因为5月底相比7月中旬价格更便宜（6月3日涨3万，7月1日涨6.5万），而且宁德时代对天赐有绝对的话语权，在这方面多多的下游客户结构比天赐好。暂定为26万元/吨。

产能0.725万吨×内销70%×（单价26万元/吨-9万元/吨成本）＝7.61亿。

合计：下半年3.15亿元+7.61亿元+上半年3亿元＝13.76亿元。内销的都按长单价算的，散单价格比长单好太多，而且这只算到6F，还有氢氟酸（价格很好），氟化铝（0.5亿左右）和双氟（LIFSI）这些也能贡献一些利润。

综上给2021年全年预估15-18亿净利，等10月底三季报出来以后来算，就会准确很多。

二、多氟多什么价买卖不吃亏？

根据席勒市盈率估值法「10年年均净利润×无风险收益率的倒数=当年合理估值，当年合理估值的70%作为买点，当年合理估值的150%作为卖点」调整为：

当年预计净利润×无风险收益率的倒数=当年合理估值，当年合理估值的70%作为买点，当年合理估值的150%作为卖点。

于是有了这样一个公式：

预估2021年净利15-18亿

买点1=当年合理估值×70%=15×25×70%/7.66=262.5亿/7.66=34.2元。

买点2=当年合理估值×70%=18×25×70%/7.66=315亿/7.66=41.1元。

其中15，指我对多氟多2021年业绩的预计下限：25是当前无风险收益率为3%~4%之间时的市盈率取值，即1/4%=25倍市盈率。

卖点1、15×25×150%/7.66=73.5元

卖点2、18×25×150%/7.66=88元

以上公式引用老唐的公众号，是不是很好用，以后各位球友自己也可以给公司估值了，不用问别人。（跟上一篇的PS、PB、动态PE和净利价格比算出的价格差不多）

至于为什么给25倍PE？太低了！这是分明是不尊重赛道股！我也这样觉得，给30-40PE都行，但这里说的是价值（赚钱的能力，它是主人），而价格（价格由价值、情绪、供需等决定，它是狗），看住主人，狗总围绕主人转。当然你觉得多少PE合适自己加，公式在那里。我喜欢保守一些，对股价表现预期较低，失望的概率小，更开心，持股心态也更好。

预估明年25-30亿的净利，对照上面公式，明年的买卖点就出来了。

三、关于预期差

1、券商

财信证券盈利预测：我们预计公司2021，2022年分别实现营收57.11和85.44亿元，实现归母净利润9.54和20.61亿元，对应EPS1.25和2.69元，对应现价40.95和18.95倍PE，考虑电动车需求持续超预期，公司六氟磷酸锂地位长期领先确定性强，公司电子级化学品有望贡献利润，我们给予公司2022年22-25倍PE，对应股价区间59.2-67.3元，给予公司“推荐”评级。研究员： 周策,尹盟 发布时间：2021-07-28

首创证券盈利预测：公司剥离整车业务重新聚焦主业，轻装上阵包袱不再。我们预计公司2021 年/2022 年/2023 年归母净利润为8.48 亿元/19.31 亿元/22.24 亿元，对应PE 为38 倍/17 倍/15 倍，维持公司买入评级。研究员：王帅 发布时间 2021-07-20

光大证券盈利预测、估值与评级：由于六氟磷酸锂价格持续上行，公司成本优势愈发明显，且我们认为六氟磷酸锂及LiFSI 将持续景气，叠加公司销售合同的签订和产能扩张，盈利能力将大幅增强。故我们上调了对公司未来3 年的盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为8.77 亿（上调36%）、12.98 亿（上调82%）、15.11 亿（上调68%）。 研究员：吴裕/赵乃迪 日期：2021-07-19

2、公司在2021年4月29日披露预估半年净利2.7-3.2亿元。8月26日披露半年报关注。

结论：显然券商给的净利预估和PE值都是偏低的，上半年净利中值3亿元，上半年6F什么价？下半年什么价？上半年的产能只有0.5万吨，下半年是0.7-0.75万吨。

当然这是好事：相当于一种是你对一个小朋友，说好要给10元，后来给他15元，另一种是你跟他说好要给他20元，结果只给了15元，同样付出了15元，肯是第一种更令人欢迎呀！股票也是一样的道理，“预期差”管理，上市公司经常这样玩，去年多氟多财务“大洗澡”，今年不算6F不涨，他的市值也会涨起来，可能不会涨这么高，因为财务表变漂亮了，超预期。

四、关于市场空间、缺口、产能和需求

这是公司能否持续赚更多钱的核心

 1、市场空间

十年十倍增涨。Rystad表示，这一趋势将导致全球电动汽车狂潮的到来，到2030年，全球锂离子电池制造能力将从目前的0.76TWh提升至7TWh。

2、缺口

持续到2022年底（长单）到2024年。当前,六氟磷酸锂行业库存量为近年来最低位。根据业内预计,2022年六氟磷酸锂供应缺口为1．7万吨、2023年缺口为3．5万吨、2024年缺口超过6万吨。

3、产能

原有供应5.9万吨+10万吨（多氟多）+4.5万吨（天赐15万吨液态6F折固）+2万吨（永太）＝23.4万吨

4、需求

今年电解液供需40万吨，明年80万吨（100%）到后年120万吨（50%），扩张3倍；6F现供应6万吨*3倍＝18万吨，上面的23.4产能规划是到2025年后的，18万吨6F需求是在2023年，有两年的时间差，因此并不会过剩。

GGII预计储能市场未来几年仍将加速发展，到2025年储能电池出货量将达到58GWh，未来四年年复合增长率超过30%。

市场上6F的使用场景如下，其中动力电池、储能和小工具都呈爆发性式增长，3C在7-8%左右增长。简单的以6F扩产的量，对应多少 GWh电池，再对应配套多少新能源车，有失准确。

总结：供需错配，填补缺口要在2年后，以后价格趋于合理才是常态，总不能让6F一直卖燕窝价吧！如果能按计划进行，到2025年11.5万吨6f和4万吨双氟，按3万元/吨净利，就有46亿元，给30PE，就有1380亿市值，4年半3倍空间，挺诱人的吧!

关注扩进度（8月2日议案）、新能源车销售数据和6F价格变化等

五、结束语：

高行业景气度，各国政策加码，需求暴增，未来2—3年6F供需仍紧平衡，多氟多现在很赚钱，未来会赚更多的钱。

多氟多股价1年涨了4倍，并没有高估，是合理，这话有很大的风险，因为短短72个交易日涨159%，随时有回调的可能，不建议追高，宁可错过，如果买入，还有前提是，持仓按年为单位。回到买入区域（买点34-41元，卖点73-88元），你敢下狠手吗？

思考：少就是多，慢就是快

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