买入恒瑞医药的成本是67元，截止2021年7月30日最低点53元，下跌幅度达-20.89％，持有时间3个月。

持有时间虽然不长，但在这样的时间长度内浮亏-20.89％的跌幅也不算小。

01 导致快速下跌的“三个想不到”

在持有时间内，恒瑞产生这样的快速跌幅，自我归因的分析中，有“三个想不到”。

第一个想不到：

2021年6月24日，恒瑞医药关于公司参与全国药品集中采购拟中标的公告，集采丢标。

本次公司参加投标的碘克沙醇注射液及格隆溴铵注射液未中标。

2个产品2020年度的合计销售额187336万元，占营收比例6.75％；2个产品2020年第一季度的合计销售额49127万元，占营业收入的比例7.09％。

市场份额丢失的比例不小，肯定会对当期业绩产生拖累，但不会对公司未来的生产经营产生重大影响。

第二个想不到：

2021年7月2日，国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）发布《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》征求意见稿。

《指导原则》指出，确立研发立题和临床试验设计，应该以临床需求为导向，实现患者获益的最大化。

《指导原则》提出，应尽量为受试者提供临床实践最佳治疗方式/药物，而不应为提高临床试验成功率和试验效率，选择安全有效不确定，或以被更优的药物所替代的治疗手段。

其实白话就是：为有需求的肿瘤患者提供真正有价值的药物，这个价值是头对头后的最大价值，而非混水摸鱼的次品。

对做me-too的药企杀伤力巨大，就是告诉赛道参与者，以后这条老路行不通了。

对做fitst-in-class的药企空间依然广阔，就是告诉赛道参与者，以后要坚定步伐走新路了。

第三个想不到：

2021年7月10日，恒瑞医药公告，周云曙因身体原因申请辞去董事长、总经理以及董事会专门委员会相应职务，辞职报告自送达公司董事会之日起生效。

根据《公司章程》的有关规定，公司董事一致推举董事孙飘扬先生代为履行董事长职责，直至董事会选出新一任董事长为止。

上任一年半的董事长周云曙离职，说实在的，不是啥利好，推断很可能是公司在某些方面产生了新的困局，并没有顺利破圈。

恒瑞医药创始人孙飘扬重新上任，很可能是重大利好，就像苹果创始人乔布斯，解铃还须系铃人。最了解它的人，才最有可能解局。

02 实现盈利的三种手段

市场中流传着一句话：会买的是徒弟，会卖的是师傅。

换句话说就是：如何做到“低买高卖”，从而实现盈利。

不盈利，难道还有什么其他目标是市场参与者的毕生追求吗？

关于盈利有以下三种手段：

第一种，自己设定盈利收益率目标，比如达到30％的目标收益率就无条件卖出盈利。

设定为30％作为盈利收益目标的合理来源，依据的是转债市场上市公司的转债强制赎回触发的价格为130元，而转债网上申购发行价是100元，所以上市公司被允许的获利幅度是30％【（130-100）/100】。

第二种，低估值买入，高估值卖出。

根据估值买卖的依据是：价值只会迟到，但不会缺席。长期来看，市场价格一定趋向于企业的内在价值。

所以根据当前的市场价格折价于企业的内在价值买入，或者当前的市场价格透支企业未来的几年的业绩卖出，在当前市场价格与企业的合理价值之间错位时获取收益。

第三种，趋势支撑位买入，破趋势位卖出。

趋势获利的本质是：不吃鱼头，不吃鱼尾，只吃鱼身。

熊市不言底，牛市不言顶。上升趋势一旦形成，逢回调趋势线附近买进，跌破趋势线数日不复返卖出。

03 实践过程中出现诸多问题

这三种盈利方式我都实践过，从理论上来论证都是无懈可击的，但是在实战过程中，都是无法完成的任务。

因为这三种盈利方式的本质都是以战胜市场先生为瞄定；实践的过程，会有非常多的疑问。

第一，如果你买进的位置，之后没有达到30％的盈利，你怎么办？

第二，低估与高估根本无法从数字上进行量化。

2019年之前的茅台，20％的年复合增速，30倍PE为合理估值，20倍PE低估买进，40倍PE高估卖出。

2019年之后的茅台，20％的年复合增速，最高估值达到60倍PE之上，围绕50倍PE中枢波动，40倍PE却变成了低估。

第三，如果没有形成趋势行情，而是个震荡市，岂不是面临频繁地割肉止损的操作吗？

这三点盈利方式之所以是无法完成的任务，本质原因就是恒瑞医药买入时对于未来的变化是“我想不到”导致的。

04 不可能战胜市场，那怎么盈利

那么，对于战胜A股市场已成为不可能，我们又该如何才能盈利呢？

以企业生意模式为瞄定，用“闲钱”拥抱“优秀股权”。

一、优秀股权应具备三点要素：

1、政策推动产业升级发展。

让赛道参与者处于生命周期的初始期或成长期，且迈过盈亏平衡点。

2、行业自身存在发展前景的属性。

基本盘由需求端驱动、供给端受限、收入高、成本低、暴利、弱周期等不需要判断拐点的人性生意。

3、公司自身具备绝对的竞争优势。

拥有强大的护城河，可以保证其吃到做大的行业蛋糕，并产生源源不断的现金流，创造真实的内在价值。

二、闲钱

用“闲钱”首先是具有成熟投资者的认知。

为什么用闲钱可以看出具备了成熟投资者的素质？

因为“闲钱”代表了一个股海沉浮的投资者，从内心深处彻彻底底地接受了：市场短期可以发生一切意想不到的触发因素，使得价格偏离企业的内在价值很离谱。

换句话说，“价格短期是投票机，长期是称重机”像烙印一样，印在心里。

其次，闲钱拥有了“时间”和“耐心”两大法宝。

“时间”和“耐心”是践行理念与实操最有力的武器，凡是在理念与实操的衔接中产生了不得已而违背的想法，都是有违闲钱的应用，或者说那不是一笔真正的闲钱。

而机构投资者为了追求业绩排名，很可能违背其已知的投资体系，这两大法宝与机构投资者有着本质的区别。

用“闲钱”拥抱“优秀股权”并不能告诉我们未来的价格会怎么演绎，但一定会让我们拥有“带我们出坑并迭创新高”的信仰。

从此，我们将不再在所谓的“低位”恐慌式割肉，不再在所谓的“高位”贪婪的止盈。

换句话说就是，拥有“忍受一时亏损”的忍耐力，拥有“抹去心中那一片浮盈”的海阔天空。

05 用“闲钱”拥抱“优秀股权”作为投资之道的原因

做了那么多年的价格分析，做了么那么多年的公司分析，之所以会最终选择用“闲钱”拥抱“优秀股权”作为自己的投资之道，原因无他。

投资中，越需要做出拐点判断的，就越难。

难不在于价格分析或者公司分析，不在于人的知识不够导致难于判断；而是因为价格分析或者公司分析拐点本身的判断就是一个不可能完成的高难度动作。

投资中，越不需要做出拐点判断的，就越简单。

简单不在于人的知识足够大到可以一眼定乾坤，而是因为价格分析或者公司分析本身就是无需判断拐点的游戏。

用一句话总结就是：看过去，是心明眼亮；看未来，是茫然无知。

虽然以生意模式为瞄定并不简单，但以战胜市场先生为瞄定是不可能的。

否则，我依然会如从前（想尽战胜市场先生的方式），不会选择如此（用“闲钱”拥抱“优秀股权”）。

全文完

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