姚老板要干嘛？

一、回购加增持

第一次回购

2021 年 7 月 16 日，公司完成第一次回购，已实际回购公司股份14,388,000 股，占公司总股本的 1.81%，回购最高价格 46.20 元/股，回购最低价格 38.24 元/股，回购均价 41.694 元/股，使用资金总额599,793,457.79 元（不含交易税费）。

顶格回购完成，将用于员工持股激励。

大股东增持

控股股东中山润田投资有限公司（以下简称“中山润田”）于 2021 年 6 月23 日通过上海证券交易所集中竞价交易系统增持公司股份 670,000 股，占公司总股本的 0.08%，后续12个月内会继续增持，累计增持比例（含本次已增持股份）为不低于公司已发行总股份的 1%。

再次回购

继续回购3-6亿元，且本次回购的目的是注销。

中炬高新技术实业（集团）股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”）拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购股份的种类为公司发行的 A 股股份，资金总额不低于人民币 3 亿

元（含）且不超过人民币 6 亿元（含）；回购股份价格不超过人民币60 元/股（以下简称“本次回购”）。按本次回购资金最高人民币 6亿元测算，预计可回购股份数量约为 10,000,000 股，约占公司目前总股本的 1.26%；按本次回购资金最低人民币 3 亿元测算，预计可回购股份数量约为 5,000,000 股，约占公司目前总股本的 0.63%。回购期限自公司股东大会审议通过本次回购方案之日起不超过 12 个月，具体回购数量以回购期满时实际回购的股份数量为准，回购所得股份将用于注销。

二、定向增发

增发价格：价格为32.60元/股，当前价格37.75元/股，折价13.64%。

发行数量： 238,991,158 股

限售期限：36个月

发行对象：的发行对象为公司控股股东中山润田，即姚老板；

募投项目：扩产+流动资金

增发前后股权结构：

可行性分析报告

将厨邦打造成为“世界的厨邦，人类的调味师”，逼格有点高。

公司拟在阳西县高新技术产业开发区建设阳西美味鲜食品有限公司 300万吨调味品扩产项目，包括酱油、蚝油、料酒、酱、复合调味品等品类，复合调味品要划重点。

项目经济效益：本项目建成并全部达产后将实现年均销售收入 2,040,924.06 万元，年均净利润 515,735.45 万元。这是要干成另外一个海天的节奏。

三、我的看法

1、中炬高新真的缺钱么？答案明显是否定的。

我将公司的所有这权益分为三种类型：经营性的净资产、金融性的资产或负债以及长期股权投资。

经营性净资产，包括短期经营资产、长期经营资产、以及短期经营需要的负债（例如应付账款、应付工资、应付税费等），其代表公司为了实现正常经营所需要的经营性资产情况。净金融资产，是公司与经营无关的剔除长期股权投资金融资产与有息负债之间的差额。其主要反映了公司金融杠杆的应用程度，是保守的还是激进的。长期股权投资，是上市公司主营业务以外的投资。

看看下面中炬高新的情况，50亿元的股东权益，一半是类现金的资产，这还没算那块地。

2、扩产需要这么多钱么？答案也是否定的。

看看海天的固定资产+无形资产+在建工程，一共才47亿元，当然这里面有一定的折旧因素。

3、那么姚老板要干嘛？很直接地告诉资本市场，要实现绝对控股。

大手笔增发+二级市场增持+持续的回购注销，很快宝能就成为绝对的控股股东。一个问题出现了，宝能的财务状况支持么？

4、之前大家还在意淫让复星或者华润把中炬收购了吧，复星和华润都没等来，等来了宝能自己，至少说明姚老板非常认可当前中炬高新的内在价值。无论是那块地，还是调味品这个好赛道。

5、增发成功会怎样?

如果增发成功了，每股收益将被稀释30%，按照股价38元计算，市值将变为393亿元，即接近400亿元，这将导致对应2020年市盈率由30倍变为40倍；但账面上将直接增加78亿元现金，为后续的扩产、营销、回购、收购、开发地产等工作做好充分的准备。

直接表明立场，我是希望增发成功的。可能有些投资者觉得宝能有着如下缺点：经营能力不行，遇到债务问题，过于激进，是投机者等等。我的想法是，如果增发成功，宝能与中小股东的利益是一致的，经营好公司，经营好股价；另外，我也希望有一个激进的大股东来经营厨邦，来挑战这个传统行业，在格局尚有变化契机的关键试点把握住机会。万一“世界的厨邦，人类的调味师”的梦想实现了呢！

6、这事情到目前为止，不是你情我愿的，增发不成功将是比较遭的结果。

中山火炬高技术产业开发区管理委员会目前占有中炬高新接近11%的股权，在本次增发的议案中投了反对票。董事会的表决结果均为：3票同意、1票反对、0票弃权、3票回避；监事会的表决结果均为：0票同意、2票反对、0票弃权、1票回避。

虽然中山火炬高技术产业开发区管理委员会只有11%的股权，但是，我们无法改变的是其类似政府的性质。看看之前永辉要收购中百集团时的惨淡结果。如果中炬的增发失败，公司可能陷入内耗的困境中，在当前调味品渠道变迁（尤其是社区团购的影响）的关键时期，内耗很可能让中炬丧失挑战龙头的关键时机。

7、对股价的影响。

大股东直接参与增发30%，虽然较现价折价14%，但确实相当于大手笔增持了，另外还要回购注销，明天股价大概率上涨。增发价格32.6元/股作为一个新的内部人士价格，非常值得关注。如果中报大幅低于预期，或者Q3的改善低于预期，我们也许还有机会见到这个价格

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